兩次遞表之后，趣致集團于5月9日通過港交所主板上市聆訊，海通國際為獨家保薦人。
作為快消品戶外營銷服務提供商，趣致集團主要采用自動販賣機作為營銷宣傳的載體，讓快消品品牌能夠以生動、直觀和有影響力的方式向消費者傳遞產品信息和品牌形象。
根據灼識咨詢的資料，于2023年，快消品戶外營銷市場占快消品營銷市場6.4%的市場份額。按2023年收入計，公司是中國第四大快消品戶外營銷服務提供商，市場份額約為1.2%，而最大的市場參與者的市場份額為14.3%。
躋身小眾賽道，市占率與龍頭差距不小的趣致集團，算得上“小而美”的標的嗎？
2023年扭虧背后：以量換價
根據灼識咨詢的資料，中國快消品行業的營銷及銷售開支總額從2018年的4828億元增加到2022年的5949億元，2018年至2022年的年復合增長率為5.4%，預計2027年將達到8951億元，預計2022年至2027年的年復合增長率為8.5%。
然而與行業迅速發展相比，趣致集團的業績就略顯遜色。2021-2023年期間（以下簡稱：報告期內，下同），雖然趣致集團的營收從5.02億元（單位：人民幣，下同）上升至10.67億元，但2021年-2022年，公司連續錄得虧損，分別約為-1.39億元及-1.16億元，累計虧損金額達到3.67億元。不過值得注意的是，2023年公司成功實現扭虧，盈利1.37億元。
分業務來看，營銷服務作為其第一大業務，報告期內，該業務營收分別為3.77億元、4.05億元及8.08億元，占總營收比例的75%、73.1%及80.3%。同期商品銷售的收入分別為1.05億元、1.11億元及1.44億元，占總營收比例的20.9%及20.1%及14.3%。可見營銷服務作為趣致集團的營收增長引擎，尤其是2023年該業務規模翻倍增長，助力公司營收高增。
具體來看，趣致集團營銷服務涵蓋快消品行業的新品和成熟商品。根據灼識咨詢的資料，于往績記錄期間，該公司向472名品牌客戶提供了約1400個SKU的快消品營銷服務，包括按2022年收入計的中國飲料、食品及日用品行業前100新興品牌中的74個新興品牌的產品。
值得關注的是，營銷服務業務的大規模增長，主要源于公司以價換量。報告期內，該業務的毛利率降幅顯著，從2021年的79.7%降至2023年的59.4%。同期商品銷售的毛利率從2021年的36%降至2023年的20.6%。由于兩大業務均主動降價以求，導致公司整體毛利率連續兩年下跌，2021年至2023年，公司的毛利率分別為68.77%、60.45%、53.17%。
根據智通財經APP了解，除了降價之外，加大銷售推廣力度，也是公司拓展市場的重要手段。反映到財報上，公司的銷售及分銷費用增長明顯，報告期內，分別約1.89億元、1.67億元、2.39億元，年復合增長率為12.38%。公司的銷售及分銷費用增長較多，進一步侵蝕公司凈利潤。
獲客成本持續增加快消品戶外營銷是一門好生意？
自從新增注冊用戶數在2021年到達927.1萬人的頂峰之后，趣致集團的新增注冊用戶迅速滑落，2022年、2023年分別為606.5萬人、703.9萬人。
持續增長的營銷費用，佐證了趣致集團獲客成本的增加。
報告期內，每用戶獲取成本分別為9元、11元及21元。同期公司的用戶流失率持續上升，由2021年的58.5%升至2022年的63.4%及2023年的64.7%。
事實上，自動販賣機作為吸引及觸達消費者的核心設備，趣致集團需通過鋪設更多機器來擴大廣告營銷的覆蓋面，從而獲取更多的用戶流量。
截至2023年12月31日，趣致集團在中國22個城市（包括所有一線城市（即北京、上海、廣州及深圳）及不少新一線城市（包括杭州、成都、重慶、天津、西安、武漢、鄭州、南京、蘇州、無錫、寧波、廈門、東莞、佛山、合肥、濟南及青島）以及煙臺）運營7543臺自動販賣機。
為了維持現有客戶，趣致集團不斷降低話語權，應收款項逐年遞增，從2021年的2.43億元增加至2023年的4.94億元。同期，公司的經營現金流凈額連續兩年為負，直到2023年經營現金流凈額轉正，表現為1.92億元。各報告期期末，公司的現金及銀行結余分別為1.92億元、8734.2萬元，2.99億元。
根據智通財經APP了解，趣致集團急于搶占市場的原因，在于公司在快消品戶外營銷服務的規模并不算大。
根據灼識咨詢的資料，快消品戶外營銷市場競爭者眾多，包括雅仕維傳媒、北巴傳媒、分眾傳媒、華美控股、德高集團、兆訊傳媒、Ubox、沃捷傳媒及新潮傳媒等。按2021年、2022年及2023年快消品戶外營銷收入計，公司分別是中國快消品戶外營銷市場第七大、第五大及第四大服務提供商，市場份額分別約為0.8%、0.9%及1.2%。同期，最大的市場參與者的市場份額分別為13.1%、12.7%及14.3%。以此觀之，可見趣致集團當前與行業老大的差距有多大。
智通財經APP了解到，隨著中國居民生活水平不斷提高，加上消費不斷升級，中國快消品行業的市場規模于2023年已達到人民幣6.5萬億元并有望繼續擴大，預計2028年中國快消品行業規模將有望達到人民幣8.1萬億元，2022年至2027年的年復合增長率為4.5%。
萬億元規模的市場，這無疑是一塊“大蛋糕”。
依托中國快消品行業的持續增長，以及快消品戶外營銷服務有效滿足快消品品牌未滿足需求的優勢和能力，快消品戶外營銷的市場規模從2019年的人民幣367億元增長到2023年的人民幣413億元，2019年至2023年的年復合增長率為3.0%，預計2023年至2028年將按10.2%的年復合增長率持續增長。增速持續加快，可見該市場發展潛力巨大。趣致集團發力該賽道，看好其長期增長空間。
綜合來看，快消品戶外營銷服務市場規模快速擴張，帶動了趣致集團等行業頭部企業業績的增長。但就公司自身而言，在發展過程中主動降價以求，但客戶流失率仍然高企，可見公司業務壁壘并不深厚。而財務方面，趣致集團也是隱憂重重，盈利能力持續下滑的同時，營銷費用增長、應收款項持續增加，會進一步加大其現金流壓力。
jay
