這個周末，重點關注幾個事情！

這個周末，對市場和投資者來說，并不算友好。從影響市場的三個大環境因素來看，壓力再次抬升。

第一，俄烏局勢方面，當前俄羅斯又開始了新一輪的軍事行動，對烏克蘭打擊的范圍和目標大幅增加，以達到對頓涅茨克和盧甘斯克的完全控制。僅僅23日一天，俄軍火箭軍和炮兵完成1098次火力打擊，包括124個烏克蘭炮兵陣地。

美國和歐洲方面，制裁和軍事援助繼續加碼，同時，美國打壓俄羅斯經濟的企圖沒有成功，進而轉向嫁禍俄羅斯使用大規模殺傷性武器的方向發展。

要知道，早在2003年2月5日，鮑威爾曾在聯合國舉著一個試管稱伊拉克持有大規模殺傷性武器，隨后在2003年3月，美英聯軍以此為由發動伊拉克戰爭。尷尬的是，到了2007年普京曾調侃說，“鮑威爾搖晃的那一小瓶不明物質，說是化武證據，里面搞不好是洗衣粉”。這也就是人們后來俗稱的“洗衣粉事件”。

而俄烏局勢的不明朗，也在加劇全球經濟的不確定性，以及能源、糧食等大幅通脹預期。

第二，疫情方面，數據也不太好。

上海疫情數據在持續下滑后，這兩天再次回到了每天2萬例左右，在風控這么嚴格的情況下，數據還這么高確實有些讓人費解。這也說明病毒的隱秘性以及極強的傳播速度。

除了上海，像北京以及杭州等經濟大城市疫情也開始反復，這也繼續增強了疫情防控的壓力和不確定性。

同時，衛健委梁萬年表示，奧密克戎的嚴重程度從傳播速度和病死率兩個維度來看都遠高于流感，一旦防控放松，將造成大量的重癥和死亡。

在這樣的形勢下，經濟“穩增長”的壓力進一步抬升，市場資金擔憂情緒加重。

第三，美聯儲加息方面，繼續強硬。

美聯儲鷹派喊話持續，5月份加息50基點基本上毫無懸念，甚至后面出現75基點的加息也有可能。這導致美股三大指數繼續暴跌，周五道指跌2.82%，標普500指數跌2.77%，納指跌2.55%。

4月24日，“2022資管峰會”相關人士表示，我國要高度警惕美國超預期的貨幣政策調整。美國此次貨幣政策的調整，無論從力度還是速度均大于以往。

在加息預期下，人民幣匯率大幅走低，本周短短四個交易日，人民幣匯率跌了1000個點，市場對資金外流的擔憂也會隨之放大。

短短兩個月的時間，匯率從6.3貶值到了6.5。而且這兩天貶值在加速，目前在岸人民幣跌破6.5，單周跌幅超過2%，創下2015年8月匯改以來的第二大跌幅。

那么短期內人民幣貶值這么快，到底是什么因素導致的呢，其實還是自己人。

我們都知道，在美聯儲加息預期下，人民幣有貶值的預期，這導致外資拋售人民幣回流美國。但是從目前的北向資金和債券市場看，并沒有出現大幅流出的跡象，也就是說這輪快速貶值不是外資流出導致的。但長期緩慢外流也會是常態。

那么大概就是恐慌性購匯影響的，我們都知道，人民幣貶值利于出口企業，人民幣升值利于進口企業。

前一輪人民幣升值走勢，一口氣從7.1升值到了6.3，進口型企業吃到了匯率的紅利。而進口企業也通常會在人民幣匯率處于升值階段時“加杠桿”，通過“貿易信貸+敞口不套保”延期付款來享受匯率升值帶來的好處。

但是，一旦匯率出現貶值趨勢，特別是在美聯儲大幅加息預期下，這些進口企業的杠桿敞口也會面臨巨大的損失，所以，進口企業為了避免巨大的匯兌損失而進行恐慌式購匯，導致匯率劇烈波動。

舉個簡單的例子，就拿這不到一個月的匯率走勢看，人民幣從6.3貶值到了6.5，進口企業支付10萬美元貨款從63萬增加到了65萬，短短一個多月，就損失了2萬元。這對本身低毛利的進出口企業來說是相當關鍵的。

這也能知道為什么周五紡織服裝這些出口企業為什么紛紛漲停了吧，貶值利于出口，出口10萬美元的貨物，短短一個多月就能多賺2萬元，這對薄利多銷的紡織企業是大利好。

那么國內進口企業的美元債務敞口是多大呢，外管局數據顯示，2021年末短期外債（一年之內）中與貿易相關的信貸余額約5640億美元，并且這個數據可能有所低估，因為有些外貿企業數據可以不上報。這些進口面臨這么大的貶值壓力，購匯避險情緒相當大，導致短期匯率的極端波動。

目前政策面應對手段是有的，但是全球化下，也不能輕易用。大概還是會通過“控制流動性，寬信用”的方式，這也是前面降準不及預期考慮的點，寬信用方面像降低房貸利率、降低首付款等也開始發力。但這個過程比較漫長，傳導到復工復產會比較慢，這也加劇了對今年經濟的擔憂。

另外，從人民幣貶值來看，也提升了輸入型通脹的預期，所以，目前投資還是要側重一些抗通脹品種，比如消費類型，尤其是食品等，再就是穩增長線路。

從市場角度看，除了上面提到的三個主要大環境因素，還面臨五一假期和業績的干擾。一般假期前市場會比較萎靡，同時從恒瑞醫藥或者陽光電源等公布的業績看，都存在一些擔憂。

市場在極端情緒釋放下，有修復的需要，但也只是震蕩，磨底還需要時間和更多的因素刺激，比如疫情的好轉，這是關鍵！

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來源：飛鯨投研

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