小米：國際化艱難啟程

在走向國際化的道路中，最成功的的中國品牌是什么？

也許有人會說Tik Tok（抖音），也許有人會說華為，也許有人會說老干媽… …

但當小米發布了2021年財報后，星空君發現，其實是小米。

2021年，小米營收3283億人民幣，其中一半的營收超過1600億來自海外。

據Omdia統計，2021年全球手機銷量前兩名分別是三星和蘋果，小米排名第三。乍一看，中國品牌始終無力和兩大巨頭扳手腕。

但實際上，從第三到第十名乃至Others，都是一水的中國品牌（Motorola被聯想收購，Tecno是傳音控股旗下子品牌），如果按照國別來算的話，中國手機品牌是妥妥的全球第一。

雖然華為因為眾所周知的原因不斷失去海外市場，依然還努力保持在前十名。欣慰的是，華為失去的海外市場，大部分被中國品牌承接。

從這個意義上講，中國品牌的出海，是一種競合關系，不應該通過貶低同行來抬升自己，否則損害的是中國品牌的整體形象。

一、小米年報：營收高漲，凈利潤下滑

2021年全年，小米總營收為3283億元，同比增長33.5%；凈利潤較上年同期略有下滑，為193億，經調整凈利潤為220億元，同比增長69.5%。

數據來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

這里簡單介紹下經調整利潤，經調整利潤并非公司正式披露的報表數據，而是公司剔除掉認為的不能提現公司經營業績的項目。

據小米年報，主要有五種：一是以股份為基礎的薪酬；二是投資公允價值變動凈值；三是收購所得無形資產攤銷；四是基金投資者的金融負債價值變動；五是非國際財務報告準則調整對所得稅的影響。

其中影響比較大的主要是第一部分和第二部分，第二部分中，小米持有的上市公司股份市場價從上年的132億縮水到81億。

實事求是的講，A股上市公司從來不這么算賬的。雖然有類似于“經調整利潤”的概念，叫“扣非凈利潤”，但正常用來作分析，還是用歸母凈利潤。

畢竟，投資收益也是經營成果的一部分。

二、硬件綜合凈利潤的承諾

大家應該還記得2018年，雷總做出的莊嚴承諾：小米硬件綜合凈利潤率，永遠不會超過5%。

不兌現承諾的方式，有兩種，第一種，達到了承諾里約定的要求；第二種，承諾是個“假”的。

作為一個蹩腳的前上市公司財報專家，星空君從沒見過“硬件綜合凈利潤率”這么個指標。

小米的實際凈利潤率，只有極個別年份低于5%，當然，可以解讀為這不是硬件綜合凈利潤率。

數據來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

可愛的是，小米年報中，真的披露了這個指標的計算公式：

硬件業務綜合凈利潤率 = 硬件業務綜合凈利潤╱硬件業務收入

硬件業務綜合稅前利潤 = 硬件業務收入 — 硬件業務銷售成本 — 硬件業務銷售及推廣開支 — 硬件業務行政開支 — 硬件業務研發開支

硬件業務綜合凈利潤 = 硬件業務綜合稅前利潤 — 硬件業務所得稅費用

以股份為基礎的薪酬開支不計入硬件業務銷售及推廣開支、硬件業務行政開支及硬件業務研發開支。硬件業務所得稅費用等于硬件業務綜合稅前利潤乘以本集團實際稅率。

看起來很清晰，但是從財務視角，其中的銷售推廣開支、行政開支、研發開支、所得稅費用等，很難清晰的拆分出來。

這個硬件業務綜合凈利潤率不好算，其實真正較真的也不多，我們不妨看一下小米的毛利率，以2021年四季度為例：

公司四季度的綜合毛利率為17.1%。

智能手機分部毛利率由2021年第三季度的12.8%減至2021年第四季度的10.1%，由于在2021 年第四季度的主要購物節（尤其是中國大陸）增強了促銷力度。

IoT與生活消費產品分部毛利率由2021年第三季度的11.6%增至2021年第四季度的13.0%，主要是由于智能電視利潤率增加。

互聯網服務分部毛利率由2021年第三季度的73.6%升至2021年第四季度的76.1%，主要是由于廣告業務貢獻增高。

三、困惑的米家產業鏈

米家產業鏈曾是小米的驕傲，經過復雜的股權運作，甚至孵化出華米、石頭科技等多家上市公司。

然而，這兩年，小米和米鏈的關系，越來越撲朔迷離。

除了新款小米手表不再和華米合作外，曾經和小米深度綁定的石頭科技也出現了變化。

石頭科技發布公告稱，包括天津金米投資合伙企業在內的眾股東及董監高計劃減持不超過10.75%的公司股份。以公告發布時的公司市值估算，此次大股東擬減持股份所對應的市值接近50億元。

當米鏈企業成長到一定程度，尤其是上市或者準備上市，小米的光環反而成了一種負擔。

如何處理好小米和米鏈的關系？

雷總可能顧不上了，去造車了。

四、國際化的風險

國際化是趨勢。

實事求是的講，中國出海的企業，面臨一個非常復雜的國際形勢，無論是基本站穩腳跟的Tik Tok，還是深受全球宅男們喜愛的原神，中國品牌都是帶著質疑在成長。

這是成長過程中的必然階段，對于企業來說，是巨大的挑戰。

小米有3.34萬名全職員工，其中約3千名在印度和印度尼西亞，印度人口在上個月已經超過中國，印尼人口也有2.74億。

作為經濟正在高速發展的發展中國家，確實是值得投資的地方，但是當前國際形勢復雜多變，過多的營收依賴政策不太延續的印度，未來存在著不可控的風險。

本文轉自:詩與星空