布伦特原油价格上涨，但低于2020年高点引发回调

许多不同等级和质量的原油来自世界各地的生产商。然而，大多数公司使用两种基准来定价。全球约三分之二的生产商和消费者采用在洲际交易所期货市场交易的北海布伦特原油价格。布伦特原油是一种低硫原油，这意味着它的含硫量很低。欧洲、非洲和中东的生产商将布伦特原油价格作为一种定价机制，并根据石油的物理成分对其产量进行溢价或折价定价。

另一个基准是在芝加哥商品交易所纽约商品交易所交易的西德克萨斯中质原油价格。WTI原油比布伦特原油更轻、更甜，含硫量更低。西德克萨斯中质油是加工成汽油的首选原油。布伦特原油对生产取暖油、柴油和喷气燃料等馏分产品的炼油厂有利。WTI是世界上约三分之一生产和消费的基准价格。WTI来自北美。

美国原油基金跟踪纽约商品交易所期货组合的价格，而美国布伦特石油基金随ICE布伦特原油期货涨跌。本月，纽约商品交易所西德克萨斯中质原油期货突破2020年1月的高点，大幅上涨，但布伦特原油期货没有达到同样的水平。

纽约商品交易所WTI期货突破技术阻力位，然后转低

3月5日，附近的纽约商品交易所原油期货突破了2020年1月创下的每桶65.65美元的高点。3月8日，油价高于2019年4月每桶66.60美元的峰值，达到每桶67.98美元，这是自2018年10月以来的最高水平。原油价格攀升至两个技术阻力位之上。上周，能源大宗商品决定乘电梯跌穿每桶60美元的关口。

正如每日图表所突出显示的那样，纽约商品交易所5月原油期货合约上周下跌，连续五个交易日下跌，使这种能源大宗商品价格在3月18日跌至每桶58.28美元的低点。纽约商品交易所(NYMEX) 5月份交割的原油期货从上周的4月份期货合约开始下跌。自3月3日以来，金价从未低于60美元，而自1月6日以来一直高于50美元。

未平仓头寸，未平仓多头和空头头寸的总数，随着市场持有多头头寸的参与者走向退出而随着价格下降。当价格下跌时未平仓量的减少通常不是期货市场出现熊市趋势的技术证明。在3月18日周四大幅下跌后，价格动能和相对强弱指标开始走低，日历史波动性上升。周四，附近的原油期货价格每桶下跌逾4.50美元，这是2021年以来最重大的波动。

布伦特原油价格低于2020年1月的高点

3月8日，附近的5月布伦特原油期货价格上涨至每桶71.36美元的高点，仅比2020年1月71.99美元的关键阻力位低63美分。自那以后，洲际交易所布伦特期货价格与纽约商品交易所WTI期货价格同步修正。

来源:柱形图表

如图所示，在3月8日达到每桶71.36美元后，布伦特原油期货价格开始下跌，大部分回调发生在上周四，将基准价格推至每桶61.42美元的低点。

5月19日周五，纽约商品交易所(NYMEX) 5月期货收于每桶61.44美元，5月布伦特期货收于每桶64.53美元，此前曾从周四的低点反弹。虽然最近的价格修正行动让牛市失去了动力，但石油市场的价格动态表明，抛售将是暂时的。

美国能源政策在2021年发生了巨大变化。拜登总统在入主白宫的第一天就取消了Keystone XL输油管道项目，该项目将加拿大阿尔伯塔省的油砂原油输送到内布拉斯加州的斯蒂尔城，再到纽约商品交易所在俄克拉荷马州库欣的交货点。为了履行应对气候变化的承诺，拜登总统将加强对美国化石燃料生产的监管，并鼓励消费者选择替代能源。由于民主党在参众两院占多数席位，美国的能源产量可能会继续下降。根据EIA的最新数据，美国1090万桶/天的日产量比2020年3月1310万桶/天的创纪录水平低了16.8%。能源政策的转变将阻止石油产量在可预见的未来达到这一水平。

过去几年，美国页岩油生产商的产量增加，给欧佩克成员国和俄罗斯带来了不利影响。随着美国石油产量引领全球，欧佩克对石油市场定价的影响力下降。美国的转变将定价权交还给了国际石油卡特尔和俄罗斯。由于欧佩克的使命是为其成员国实现尽可能高的油价，它们可能会在未来数月或数年里维持从美国消费者那里榨取最多石油的政策。尽管上周原油价格下跌，但欧佩克将调整产量以稳定能源大宗商品价格，偏向上行。以更高的能源价格挤压美国消费者，是对因美国页岩气生产而导致油价多年低迷的回报。

中东是一个动荡的地区

与此同时，世界上超过一半的原油储备在中东，一个潜在敌对行动的火药桶。3月8日，在伊朗支持的反政府武装袭击沙特石油基础设施后，布伦特原油期货一度达到每桶71.36美元的高点。伊朗和沙特阿拉伯可能是欧佩克成员国，但他们也是不共戴天的敌人。该地区是政治紧张局势的温床，这种紧张局势总是会在一眨眼之间升级为敌对行动。

随着美国原油产量的下降，世界对中东石油的依赖加剧，油价对该地区局势的敏感性也大大提高。我们可以预期，在未来的几个月和几年里，石油市场的价格差异将会增加。由于布伦特原油是中东基准原油，洲际交易所布伦特原油期货的波动性应该最大。

预计布伦特最终会消除阻力

71.99美元的布伦特原油价格继续作为关键技术水平上行。尽管油价在过去一周偏离了这一水平，但美国能源政策的转变以及中东可能发生的敌对行动，可能最终将油价推高至或高于这一水平。

在布伦特原油市场建立风险头寸的最直接途径，是通过在洲际交易所交易的期货和期货期权。美国布伦特原油期货基金试图在短期内复制布伦特期货市场的行为。基金为BNO国家提供的摘要。

BNO的净资产为3.2437.9亿美元，平均每天交易近150万股，收取0.90%的管理费。5月份布伦特原油期货价格从3月8日的71.36美元跌至3月18日的61.42美元，跌幅为13.9%。

同期，BNO从每股17.57美元跌至15.47美元，跌幅达11.95%。BNO持有布伦特原油期货合约组合。由于附近的合约经历了最大的价格波动，BNO在下跌时往往强于附近的ICE布伦特期货合约，而在价格反弹时则表现不佳。BNO只在美国证券交易所营业的时段进行交易。在美国，从周日晚间到周五晚间，布伦特原油期货全天24小时交易。

全球石油市场的动态已经发生了变化，定价权又回到了欧佩克+的手中。原油价格上升，直到上周，一次调整导致电梯行程下降。与此同时，我们认为油价走势是一个机会，因为预计未来几个月油价将会走高。