全球经济复苏和减产助油价升至一年多来最高水平

安哥拉近海超深水油田Kaombo Norte于2018年开始生产。在评级低于投资级的主权国家中，安哥拉和厄瓜多尔受益最大。

全球经济复苏的希望和减产帮助油价升至一年多来的最高水平。

对新兴市场主权能源生产国和出口国而言，这应该在两个截然不同的方面有所帮助:首先，降低财政融资需求;第二，通过改善它们的经常账户状况。

我们认为，主要新兴市场生产国和出口国的财政和出口收入将因油价持续走高而有所改善。

在融资需求方面，沙特阿拉伯、卡塔尔和俄罗斯可能会在投资级领域看到最大的改善，而安哥拉和厄瓜多尔可能会在低于投资级的主权国家中获益最多。

相比之下，尼日利亚的情况可能会恶化，因为2021年其资金需求将会增加，这是由于期限的增加和收入收集方面持续存在的结构性缺陷。

我们认为，油价走高应有助于改善石油出口国的账户余额。去年油价大幅下跌导致情况严重恶化，受益于这一趋势的国家包括以色列、俄罗斯、哥伦比亚和墨西哥。

对通货膨胀的影响

未来几个月，油价复苏应有助于推动新兴市场总体通胀率温和上升。然而，不包括食品和能源部门的核心通胀预计将滞后，因为产出缺口弥合和经济活动正常化需要时间。

我们认为，整体通胀上升可能在市场上引发一场辩论，即新兴市场央行是否需要采取行动加息。尽管有可能采取一些行动，但除非出现第二轮通胀效应，新兴市场央行不太可能在近期内做出实质性反应。

总体而言，可以预期，许多新兴市场央行今年将继续加息，尽管少数央行可能开始加息周期。

巴西在这方面表现突出，似乎准备提高利率以应对通胀压力。从货币角度来看，这可能对巴西雷亚尔构成支撑，我们认为雷亚尔仍被低估。

我们认为，由于核心通胀率持续高于央行目标，捷克共和国是另一个可能在2021年加息的国家。在中欧和东欧，由于预期货币政策将更快正常化，捷克克朗可能成为一个亮点。

全球通胀的故事

由于石油的基本影响和消费反弹的可能性，预计发达市场国家的通货膨胀也将上升。

这一点，再加上对今年晚些时候经济增长将复苏的预期，应该会推高核心债券收益率(殖利率)，让我们看到近几个月以来市场上已经出现的剧烈波动。

美国联邦储备委员会的鸽派立场一直不容置疑，它誓言将在较长一段时间内维持低利率，并对可能出现的通胀上升视而不见。

在这种背景下，我们认为，即使发达市场利率最近有上升的趋势，收益率差也应该会继续支撑新兴市场货币。

我们认为，有吸引力的估值进一步支撑了投资新兴市场货币的理由。

美元的下行周期可能已经暂时停止，但我们认为，推动美元走软的长期因素可能会继续存在，这应有助于新兴市场货币升值。