拜登政府冻结了未来60天新的联邦化石燃料租赁销售和许可证

拜登政府迅速兑现了竞选承诺，迅速冻结了未来60天新的联邦化石燃料租赁销售和许可证。此举为拜登提名的内政部候选人黛布拉•哈兰德获得参议院的确认提供了时间。作为一群来自新墨西哥州的潜在被任命者之一，她关于联邦政府冻结水力压裂的声明，与其他选择相比是最中间偏左的，这几乎确保了她将支持一项更长期的暂停。超出了本文的讨论这可能意味着她的家乡经济的新墨西哥——石油和天然气收入是国家预算的20%,超过国家公共安全支出和司法系统的总和——今天的更广泛的问题是这意味着什么勘探和生产(“勘探”)在该地区运营的公司。

媒体讨论中缺少的关键内容是禁令的背景。小众投资者通常从媒体或金融媒体的记者那里获得消息，他们不了解油气钻探许可和钻探流程。我在这里的“寻求阿尔法”网站上经常与退休人员一起工作，虽然他们都很精明，阅读也很多，但他们通过阅读学到的东西往往缺乏做出正确投资决策所需的细微差别。《纽约时报》称拜登将“监管化石燃料，使其不复存在”，这样的头条新闻往往描绘了一幅不必要的可怕画面，而那些确实了解情况的消息来源却忽略了相关数据。

许可证的过程

而这些限制对我们获取现有资源的能力并没有影响。如果他试图对新联邦许可证的发放方式施加一些规定，我们肯定已经有了大量现有的联邦许可证，这些许可证将维持几年的活动。除此之外，我们还将与政府合作制定各种规章制度和许可限制，看看我们如何使用我们的土地。

11月17日，在伯恩斯坦投资者会议上，EOG资源公司)首席运营官比利•赫尔姆斯在分析师问答中说道。当然，对于为什么在联邦土地上进行勘探和生产作业，人们的态度是相当温和的，因为任何新的限制都只是禁止发放新的许可证;它们不会影响现有的。各州的规定各不相同，但许可证的有效期在4到10年之间，这给了大量的能力来建立许可证库存。任何勘探做出的明显的行动是有意义的和土地管理局申请许可证(BLM)改变的警卫,坚持法律条文在各种管理政策,如《国家环境政策法》和联邦土地政策和管理法案》

这是很重要的。如果没有程序上的缺陷或未能遵守国家环境保护局和FLPMA的要求，租赁没有理由被BLM或法院命令取消。破坏“租赁后问题”的尝试，比如在购后环境审查下提出的软弱无力的挑战，或者拒绝批准支持开发的基础设施(道路、管道连接)，都会遭到诉讼，这在过去极其罕见——即使在奥巴马政府时期也是如此。与此同时，整个行业都支持其他限制措施，如甲烷法规或更严格的开发控制——此举将挤出规模较小的生产商。考虑到大多数巡回上诉法院(更不用说最高法院了)都挤满了共和党人，监管过于严厉，这是一场几乎所有环保律师都承认的必败之战。

勘探开发受益人:新墨西哥州的案例研究

新墨西哥州一度被视为页岩气的边缘地带，但它的影响力却迅速增长。二叠纪盆地不仅位于德克萨斯州;它也跨越边境延伸到新墨西哥州。勘探和生产在这里取得了很大的成功，特别是在Lea和Eddy县。两州二叠纪区块的最大区别在于所有权:新墨西哥州二叠纪区块90%的生产都在联邦和州的土地上进行。与此同时，德州这边绝大多数都是私人所有。这使得新墨西哥州成为拜登联邦租赁禁令的目标。有关观点，请参见新墨西哥州批准许可证活动的节奏:

是谁在推动这一活动?通常的怀疑对象包括埃克森美孚(XOM)、德文能源、EOG资源、西方石油、Concho资源(即将被康菲石油公司、Matador资源、Cimarex能源、Centennial资源开发、雪佛龙以及各种私营运营商。当我们考虑为激进政策的诉讼和法庭挑战提供资金时，请注意这里涉及的大笔资金。如果拜登政府越界，其语气会迅速从“共同努力”转变为“法庭上见”。

下图第一个数字显示了排名前10位的未完成钻井数量，以及未完成勘探开发许可数量(图2)。记住，DUC井已经钻好了，随时可以打开。在新墨西哥州，总共有数千个钻探许可，以及850个DUCs。

这是按最大到最小排序的，所以大公司通常会有更大的数字。更重要的是生产的可持续性:埃克森美孚为了保持新墨西哥州的产量水平，必须钻的油井数量与西玛雷克斯能源公司等公司的完井数量截然不同。要想确定谁的位置最好，需要花点功夫。

我发现，投资者往往不知道需要钻多少口井才能维持运营。例如，Cimarex能源公司每年要钻50口井，才能使公司的总产量稳定在240 kboe/d;大量的石油和天然气。对于那些无法获得完井数据的人，Cimarex Energy在他们的幻灯片上清楚地展示了这一数据。

今天，该公司在新墨西哥州有超过100个duc或已批准的许可证。读者可以看到库存低于下方尚未钻孔偏向Lea县一直难以在中国最好的结果累积的石油生产地区它演习,累计生产400000多桶每超过前两年的操作。这远远领先于同面积的同行平均水平，也优于整个二叠纪的中位数。

虽然简单的数学计算可能会告诉你，这是两年的钻井时间，但Cimarex能源公司在德克萨斯州拥有大量的面积，历史上一直倾向于在二叠纪盆地的德克萨斯地区钻井。这与30%的土地是在联邦土地上的事实是一致的。有鉴于此，即使该公司从未获得另一份联邦租约，它也有可能在未来7年内复制其目前的钻井计划。虽然这个例子是一个亮点，但大多数勘探开发公司在法规出台前至少准备了两年的库存。这意味着，在拜登的第一个任期内，新墨西哥州的石油产量不太可能显著下降。

联邦政府暂停租赁许可的做法早在拜登获得提名前的民主党候选人辩论中就已昭示无遗。自那以后，勘探和生产部门就一直在为这种可能发生的情况做准备，并准备了大量积压的许可证。鉴于勘探开发是基于现金流进行估值的，因此产量不太可能显著下降。考虑到这一领域的惩罚性贴现率，未来几年对预期数字的任何压力对净现值的影响都很小。

与媒体的悲观情绪相反，大多数业内人士预计，这些措施将得到衡量。拜登团队非常清楚能源转型的必要性，以及低产量可能对天然气价格造成的潜在影响，以及矿产使用费收入的损失将对关键州造成多大的灾难——尤其是在中期选举期间。如果我们把时间提前到2022年，我不确定联邦土地的租赁销售是否会永远消失。相反，我认为，党的路线将是鼓励可再生能源和更严格的排放限制(甲烷法规)，而不是对陆上页岩的致命打击。