英格兰银行预览：加息时机成焦点，通胀前景存疑

不要指望明天（英国夏令时6 月 24日星期四，12:00 BST）从英格兰银行放烟花) – 央行不会改变政策或宣布任何新消息 – 但会议前后仍有波动的空间。通胀看起来可能比英格兰银行的预测者让我们认为的更严重。Andrew Bailey 已明确表示，货币政策委员会将毫不犹豫地对不断上升的通胀采取行动，高频数据表明这可能成为该银行的一个问题。考虑到美联储上周的举动表明它对通胀风险并不像我们所相信的那样充耳不闻，英国央行会成为下一个发出鹰派意外的央行吗？我不太确定——至少这次会议不会，因为英国经济还有一点要走，而且英国央行没有面临任何提前采取行动的压力。

在没有任何新的经济预测的情况下，英格兰银行似乎不太可能在本次会议上寻求表明它对通胀路径感到担忧，宁愿等待夏季的更多数据，因为封锁后活动开始激增减弱。尽管如此，鉴于量化宽松计划似乎是今年结束的自动驾驶仪——将在适当的时候宣布进一步缩减规模，因此它会一直购买到 12 月——市场的注意力似乎牢牢地放在政策利率上调的时机上.

目前的市场预期表明明年第二季度会加息。然而，如果央行因通胀上升而加快行动，明年可能会从 2022 年第一季度开始加息 2-3 次，这也不足为奇。工人短缺导致的工资增长是一个需要考虑的因素，可能会导致上述情况- 目标在不收紧的情况下更持久，因此将非常仔细地考虑对劳动力市场的评论。我们还需要注意家庭储蓄的释放量超过了银行预期的大约 10%。

上月 CPI 同比上涨 2.1%，高于 4 月的 +1.5%。随着经济重新开放，环比通胀率为+0.6%。当然，基础效应会产生很大的影响，但我当时提出的几点我认为很重要。首先，核心读数+2.0% 远高于普遍预期的+1.5%。其次，观察连续第二次环比增长 0.6%，这不仅仅是去年的基本效应。像这样的月复一月，MPC 将不得不采取行动。

今天的采购经理人指数调查也显示通胀强劲上升。新闻稿指出：“投入成本通胀率连续第五个月加速，是有记录以来最快的，与 2008 年 6 月相同。虽然通胀继续由制造业主导，但服务提供商也公布了投入品价格明显上涨。反过来，产出价格通胀率连续第二个月创下历史新高。” 调查的证据有力地表明通胀将远高于央行的 2%——问题是高出多远以及持续多长时间？同样，困扰美联储的是通胀的整个短暂问号。无论如何，现在世行将袖手旁观，不希望提供任何鹰派惊喜之类的东西。正在缩减规模以使 QE 在年底前到期，现在还不是英国央行表示也急于加息的时候。在接下来的几周和几个月里，我预计市场将提前加息，因为英国央行对强劲的通胀数据做出反应，这将导致英镑走强，英镑在 2021 年第三季度重新测试 1.4250，此后可能升至 1.45。