欧洲央行取消针对紧急宽松政策采取的法律行动

欧洲央行（ECB）正在针对其紧急债券购买计划搁置新的法律行动，承诺将提供更多债券市场支持以承受收益率上升，这主要是由于美国对通货膨胀率较高的预测。

欧洲央行行长克里斯蒂娜•拉加德在其决策委员会的各派之间表示了不安的休战，成员们赞成继续提供货币宽松政策，至少暂时重新占据了上风。欧洲央行在3月11日宣布，在最近三个月的购买量大幅减少之后，将在未来三个月内“显着”提高其1.85亿欧元的大流行计划下的债券购买步伐。

与以前的法院案件一样，欧洲央行正在对严寒中的弓箭手做出最新反应-由柏林律师Markus Kerber教授领导的小组向卡尔斯鲁厄宪法法院提交了长达150页的诉讼。这项法律诉讼至少要花费一年的时间才能进入诉讼的第一阶段，这是Kerber在过去二十年中第八次诉讼，该诉讼与欧洲支持欧元的货币和财政政策相抵触。

这种影响可能在心理上和政治上与经济上一样多。新诉讼的宣布恰逢拉加德定期宣布欧洲央行政策举措的新闻发布会。这将使德国舆论对央行政策的潜在不满情绪加剧，因为央行政策被视为不公平地不利于欧元区的储户和债务人。

这项申诉超越了以往的案件，它运用了宪法法院在2020年5月的具有里程碑意义的判决中提出的具体论点，为欧洲条约下的非法货币融资设定了明确的标准。

诉讼的一个特定方面-由克柏的10人强原告小组中的五位具有金融市场背景的德国人提供创新支持-旨在减轻2020年3月PEPP规则下的抵押条件。该诉讼声称，根据欧洲央行管理法规第18条，这要求“适当”的抵押品水平，这是非法的。

原告认为，由于Covid-19导致程序延误，欧洲央行在3月宣布2015年以前的具有里程碑意义的资产购买案中的卡尔斯鲁厄判决时，阻碍了欧洲央行宣布PEPP 。如果欧洲央行知道最终于5月5日发布的判决，它可能会更仔细地为PEPP制定法律语言。

尽管复苏步伐加快，但欧洲央行对PEPP的分歧似乎正在增加，尽管全球步伐不平衡。越来越多的鹰派成员将债券收益率上升视为预示通胀上升的健康迹象，这表明央行政策已开始奏效。在许多欧洲国家正努力恢复经济和社会正常化之际，包括拉加德和欧洲央行其他知名人士在内的多芬认为这是金融状况恶化的不良迹象。

3月11日，拉加德宣布，欧洲央行并未实行“收益率曲线控制”，以通过大量购买资产来压低欧元区成员国的债券收益率。在拉加德新闻发布会两小时后的一次OMFIF会议上，英格兰银行前行长默文·金和欧洲央行前经济委员会委员奥特马尔·伊辛相矛盾。

伊辛表示，维持宽松的财务状况的愿望迫使欧洲央行事实上进行了收益率曲线控制，这对中央银行的独立性构成了严重威胁。金声称，正是由于放弃了同样的政策，美联储才在战后时期成为真正独立的中央银行，当时该国摆脱了限制政府债券收益率的义务，这是1951年美联储的一部分-库务协定。

在中央银行独立性问题上，金强调，“从正式意义上说，中央银行独立性没有立即的挑战”，指出改变欧洲央行地位所需的条约变更在法律上是曲折的。

但是，双方都对政府可能对货币政策施加的间接压力表示关注。伊辛担心央行可能陷入“财政和金融支配地位”的陷阱。从美国到欧元区的蔓延以及金融市场动荡不安的近期长期利率上升，突显了负债累累的政府已开始依赖央行行动的观点。

伊辛警告说，各国央行已经形成了一种暴躁的本能，以在出现坏消息的丝毫迹象下放松政策。这种趋势只会带来未来的问题。金和伊辛都对政策谦逊表示了恳求：中央银行应该重新考虑其在当代宏观经济管理中的作用，尤其是考虑到它们在宏观经济预测和建模方面的微薄记录。

在全球经济发生深刻的系统性变化之时，这两种由大流行引起的经济不安都得到了认同，这是一种非常复杂的，针对特定部门的冲击。金警告说，在这种情况下，市场将对央行“如此精确地调整经济的能力”持怀疑态度，这引发了对货币政策有效性的深刻质疑。

有鉴于此，伊辛说，尽管“大流行不是改变的时候”，但各国央行“仍需要退出战略”。他补充说，人们渴望已久的“关键时刻”不会突然出现，而是分阶段出现-“缓慢而又不平稳”。