通货膨胀不会迫使美联储在2021年收紧货币政策

美国的货币政策非常宽松。联邦基金利率接近于0%，美联储通过量化宽松每月创造1200亿美元。这种极度宽松的货币政策对资产价格非常有利，目前资产价格正在全面上涨。

此外，美国2021年的经济前景似乎很光明。随着疫苗的迅速推出，我们有理由乐观地认为，到第三季度，卫生事件将基本得到控制，生活将开始恢复正常。由于过去政府的财政支持措施，储蓄率已经很高，国会可能很快就会通过一项新的1.9万亿美元的经济刺激法案。人们会想要出去消费。

然而，这种支出是否会推高通胀，迫使美联储收紧货币政策?这个问题的答案非常重要，因为当美联储发出有意收紧货币政策的信号时，金融市场可能会经历一次重大调整。

商品价格已经开始迅速上涨。彭博商品价格指数同比上涨13%。鉴于政府的积极刺激和被压抑的需求，大宗商品价格很可能在未来几个月继续大幅走高。

然而，大宗商品价格大幅上涨本身并不会迫使美联储收紧货币政策。这是因为大宗商品价格的变动对美联储最密切关注的通胀指标的影响有限。

核心个人消费支出价格指数(Core PCE)不包括食品和能源价格的变动，是美联储首选的通胀衡量指标。

美联储倾向于忽视大宗商品价格的变化，因为它们非常不稳定。另一方面，美联储非常仔细地观察工资通胀。这是因为，当工资开始快速上涨时，往往会推高所有其他商品和服务的成本，从而产生“工资推动通胀”螺旋上升的可能性，美联储可能难以遏制这种情况。

该国的高失业率使得今年大幅增加工资的可能性很小。此外,即使核心PCE通货膨胀今年晚些时候有意义的2%以上,根据美联储的最近修订的政策目标平均2%的通胀率从长期来看,美联储不太可能会收紧货币政策通货膨胀这么久了连美联储的通胀目标。

因此，美联储可能会将联邦基金利率维持在非常接近于0%的水平，并在今年余下的时间里继续每月创造1200亿美元(或更多)，就像他们在过去几个月的一次又一次演讲中告诉我们的那样。

金融市场喜欢流动性，但也会受到一阵阵的紧张情绪的影响。随着通胀压力在未来几个月不断加大的证据(这是不可避免的)，投资者很有可能在2022年到来之前的一两次丧失勇气。因此，在可预见的未来，上涨但不稳定的市场似乎是最有可能出现的情况。