近日，眾淼創新科技(青島)股份有限公司向港交所主板提交上市申請，中信證券及中國平安資本(香港)為聯席保薦人。
招股書顯示，眾淼創新是一家保險代理服務及解決方案的提供商，且海爾集團間接持有眾淼創科約60.44%的投票權，其中約52.88%通過青島海盈匯持有，約7.56%通過青島海創匯持有。
據了解，早在2023年5月25日，眾淼創科就已經遞交招股書，準備在港交所主板上市，但隨后因財務資料過期而失效。背靠海爾集團這棵“大樹”，眾淼創新如今二度闖關港股能否如愿?
近三年業績持續增長 保險代理業務收入占九成
根據招股書披露，近年來眾淼創新科技的業績有著顯著增長，營收與利潤雙雙高增。2021年、2022年及2023年，眾淼創科實現收入分別約為1.20億元、1.48億元及1.74億元(單位為人民幣，下同)，復合年增長率為20.4%;凈利潤分別約為0.27億元及0.36億元及0.39億元。
在業務層面，盡管眾淼創科擁有保險代理服務、IT服務及咨詢服務三類業務，但其核心業務依然是保險代理業務，2021年至2023年，保險代理業務的收入分別為1.16億元、1.31億元及1.56億元，分別占總收入的96.7%、88.1%及89.5%。
同期，IT業務的收入分別為0.013億元、0.15億元及0.16億元，分別占總收入的1.1%、10.1%及9.1%;咨詢業務的收入分別為0.026億元、0.027億元及0.25億元，分別占總收入的2.2%、1.8%及1.4%。
具體而言，眾淼創科分銷財產保險產品、意外保險產品及汽車保險產品的傭金收入保持增長趨勢，但人壽及健康保險產品的分銷傭金收入略有減少，對此公司方面稱主要由于新冠肺炎疫情以及人壽及健康保險產品的平均傭金費率下降所致。
其中，人壽及健康保險產品的平均傭金費率由2021財年的27.4%下降至2023財年的14.8%，這也拖累公司的平均傭金費率由2021財年的17.4%下降至2023財年的12.4%。
自2017年成立以來，眾淼創新科技始終重視保險中介行業數字化轉型的趨勢，開發了多個在線平臺，如“企業保險交互服務平臺”、“全掌柜”APP、微信公眾號及微信小程序“全掌柜理賠中心”，旨在提升保險用戶的使用體驗，同時為保險代理人提供全面的服務支持。其中，“全掌柜”APP通過利用公司專有的數據分析引擎作出保險產品推薦，提供個性化保險產品解決方案;企業保險交互服務平臺主要服務企業保險用戶，涵蓋保險交易的重要階段，包括保單解讀、產品購買及保單管理等。截至2023年12月31日，公司的在線平臺擁有逾236,000名注冊用戶。
雖然業績表現良好，但眾淼創新科技所面臨的客戶群體高度集中的風險也不容忽視。2021年至2023年，眾淼創科來自五大客戶的收入合計分別約占總收入的74.5%、63.7%及65.1%。同期，來自最大客戶的收入分別占總收入的34.6%、36.9%及35.6%。
在供應商端，2021年至2023年，眾淼創科的五大供應商購買額分別占購買總額的58.1%、71.7%及74.3%，，而最大供應商購買額分別占購買總額的36.8%、39.3%及45.6%。
對此，眾淼創新也在招股書中坦承，其通常與公司的保險代理訂立為期三年、與戰略渠道合作伙伴訂立為期一至三年的合作協議，倘公司失去任何重要客戶或終止與任何主要供應商的合作，可能會對公司的收入及利潤造成重大不利影響。
行業嚴監管態勢持續 合規風險或拖累業績
作為我國保險銷售的主要渠道，保險中介在國內保險市場逐漸成熟規范的進程中一直扮演著重要的角色。據智研咨詢統計，2015-2022年我國保險中介渠道保費收入不斷增長，截至2022年保險中介渠道保費收入約為4.4萬億元。
據了解，保險中介領域目前已經形成了保險專業代理機構、個人保險代理人、保險兼業代理機構“三位一體”的代理模式，根據弗若斯特沙利文的報告，眾淼創新科技在2022年按所申報的凈利潤計，在中國所有保險代理機構中排名第八。
作為金融行業的重要參與者，保險機構的合規經營至關重要。而如今，在“報行合一”、保險銷售新規落地以及保險銷售人員分級等諸多政策影響下，保險中介市場將面臨監管與合規方面的更高要求。
據智通財經APP了解，普華永道發布的《2023年度保險行業監管處罰與政策動態》顯示，剔除某科技集團的巨額罰單后，2023年度金融監管總局系統共披露2807張罰單，罰款總額3.76億元。從近三年的處罰趨勢來看，2023年度為罰款金額及罰單數量最高的年份。
從季度處罰趨勢看，2023年度罰款金額及罰單數量在各季度較去年均有所上升。其中，第四季度上升幅度最大，罰單數量上升120%，罰款金額上升185%。
2024年伊始，金融監管總局人身保險監管司向業內人身險公司下發人身保險產品“負面清單”(2024版)，劃定94道紅線，對比2023版內容新增6條、刪減2條、修改2條。
種種跡象，無不顯示2024年強監管、嚴監管的總體態勢不會改變，而這也將使得保險行業違規成本陡增，違規帶來的經營風險更為重大。
保險中介IPO故事難獲市場青睞?
隨著市場融資環境回暖，國內保險行業也屢次傳遞出積極的上市信號。2023年，除了眾淼創科之外，還有恒光保險(HGIA.US)、致保科技(ZBAO.US)等保險中介公司傳出IPO消息，車車科技更是借殼SPAC公司成功登陸納斯達克。
從以往經驗來看，保險中介公司上市成功率并不高，早期登陸新三板的中介公司屢見摘牌退市，而已上市成功的公司股價也并未有太多熱度。由于缺少高成長高收益的預期，投資者往往對保險中介個股的興趣不高，這也導致公司上市后估值普遍不高。
而縱觀如今保險中介業內動向，不少公司正努力擺脫傳統保險中介“中間商賺傭金”的角色，轉而向全周期風險管理服務供應商轉變。對此，眾淼創科也將自己定位為“中國數字化領先的快速增長的保險代理服務及解決方案提供商”，并稱公司已搭建起一套線上線下一體化的服務模式，為客戶提供風險查勘、個性化咨詢、銷售保險產品及保險理賠等服務。
背靠海爾集團，眾淼創科未來在研發、資金與客戶開拓方面都有望獲得來自大股東的支持。據智通財經APP了解，截止目前，海爾系已經擁有了海爾智家(06690)、海爾電器(01169)、盈康生命(300143.SZ)、海爾生物(688139.SH)、雷神科技(872190)五家上市公司，日日順也成功在創業板過會。此次眾淼創科如果能夠成功在港股市場上市，其或將成為海爾系第七家上市公司。
展望未來，穩定增長的業績固然是公司基本面的積極因素，但受限于業務前景，眾淼創科恐難在二級市場獲得較高溢價。未來公司是否能在科技方面有所進展或開辟新的業務領域，將會是市場關注的重點。
jay
