“買鍋自由”似乎成了年輕人的新潮流。琺瑯釉面的單柄鍋、空氣炸鍋、雪平鍋等名目繁多。正因為熱度居高不下，靠賣“鍋”也能賣出IPO。
近期，來自杭州的卡羅特有限公司Carote Ltd（以下簡稱“卡羅特”）在港交所首次遞交上市申請，擬香港主板上市。聯合保薦人為法國巴黎證券和招銀國際。
和美的、方太、蘇泊爾等國內知名廚具品牌相比，此次沖刺港股IPO的卡羅特賽道選擇較為小眾，其主要向海內外消費者提供包括琺瑯鍋、奶鍋、咖啡杯在內的多種高顏值、高性價比廚具產品，從而在廚具產品界站穩腳跟。
海外營收近八成產品降價求市場
卡羅特的前身最早可以追溯到1992年，永康市特牌電器有限公司。主營不粘鍋具生產與制造。2013年，卡羅特從之前的OEM業務轉而專注于發展ODM業務，為國際品牌所有者和零售商設計、開發及供應定制的炊具和其他廚具產品。憑借ODM業務獲得的專業知識及對客戶偏好的經驗，2016年，卡羅特進軍在線零售領域，推出自有廚具產品品牌卡羅特(CAROTE)。截至最后實際可行日期，卡羅特向全球零售消費者提供了超過1800個SKU的多種自有品牌的產品組合。
在錯失國內電商發展風口后，卡羅特選擇了走上出海之路。以電商為重點策略，在國內，公司與天貓及京東等在線平臺合作，國際上，公司與亞馬遜、沃爾瑪、樂天、Qoo10、Shopee、Lazada等合作，建立起一個快速擴張的全球銷售網絡。截至最后實際可行日期，公司在線業務已擴展至涵蓋在20個地區市場的22個在線平臺共開設的51家自營網店。
得益于全球線上渠道的擴張，公司的業績水漲船高。2021年至2023年（以下簡稱：報告期內），卡羅特的營業收入分別為6.75億元（單位：人民幣，下同）、7.69億和15.83億元，年復合增長率為53.11%；相應的凈利潤分別為0.32億元、1.09億元和2.37億元，年復合增長率為173.14%。
分業務來看，公司大部分收益來自銷售自有品牌的廚具產品，該等產品為我們的整體經營業績作出重大貢獻。報告期內，公司品牌業務收益分別為2.83億元、5.31億元及13.80億元，占總收益的41.9%、69.1%及87.2%；ODM業務收益分別為3.92億元、2.38億元及2.03億元，占總收益的58.1%、30.9%及12.8%。簡言之，無論是業務規模還是營收占比，品牌業務均成為卡羅特的第一大業務。
分地區來看，公司總收益的大部分來自國際業務。報告期內，中國內地以外市場的收益分別為5.04億元、4.92億元及12.56億元，分別占總收益74.6%、64.0%及79.3%，中國內地的營收占比幾乎均不足三成。
值得關注的是，隨著品牌業務營收的增長，其毛利率起伏較為嚴重。報告期內，該業務的毛利率分別為37.6%、45.9%及39.2%。尤其是2023年，該業務營收翻了一倍還多，但毛利率下滑近7個百分點。公司表示，主要是由于為吸引更多客戶及維持競爭力，其主動降低若干產品定價。
長期來看，能夠吸引消費者、投資者的，重點還是企業的創新能力、產品的核心競爭力，一味地打“價格戰”可能會導致公司的利潤空間被不斷壓縮，這并非長久之計。
此外，隨著業務規模擴大，公司存貨規模隨之增長。報告期內，公司的存貨分別為3050萬元、4220萬元及1.08億元，同期的存貨平均周轉天數分別為17.5天、26.9天及27.0天。倘我們公司有效管理存貨或維持最佳存貨水平，其業務、經營業績及財務狀況可能會受到不利影響。
廚具“顏值即正義”行得通嗎？
從完美日記的動物眼影到花西子的百鳥朝鳳彩雕盤，國貨美妝的崛起之勢，體現了高顏值的吸引力。“顏值即正義”對于廚具而言，行得通嗎？
從代工到自創品牌，卡羅特并沒有對研發有過多重視。
報告期內，報告期內，企業的研發開支分別為1810萬元、2080萬元、3590萬元。同期，投入的銷售開支高達5670萬元、1.09億元、2.45億元，每年幾乎都在翻倍增長。而標榜高顏值背后，公司的產品設計團隊僅有8名員工。
小廚房家電、廚具、飲具本就是一個更新迭代十分快速的市場，跟不上市場的節奏就意味著“掉隊”，而卡羅特或許應該清楚，若想在產品上保持競爭力，研發必不可少。
與研發相比，公司在渠道的投入可謂大手筆。
根據智通財經APP了解，公司主要通過在線銷售渠道開展品牌業務。具體而言，在線銷售渠道對品牌業務作出了重大貢獻，報告期內分別占其品牌業務總收益的98.1%、98.6%及超過99.9%。而在線渠道中，卡羅特非常依賴亞馬遜平臺，報告期內，亞馬遜營收貢獻與日俱增，截至2023年底，該平臺貢獻近五成品牌營收。
不過，對于出海企業而言，線上平臺的確是不可或缺的渠道。
事實上，眼下，出海正在成為許多企業緩解國內競爭壓力、尋找新增長曲線的秘密武器。
2023年被稱為中國企業出海的轉折點：中國電商“出海四小龍”逆勢擴張，重塑海外電商格局；電動汽車、鋰電池、太陽能電池成為出口“新三樣”；餐飲、零售、電子、智能硬件等消費品牌，也來到海外尋找增長點……“殺到海外，大干一場”，成為眾多中國企業的口號。
“2024年，出海是一個決定性機會。”梳理今年兩會，眾多有關出海的建議提案誕生，包括跨境電商、新能源出海、文化出海、數據跨境、合規出海等多個方面，重視程度可見一斑。
卡羅特率先打開出海大門，搶占海外廚具市場。根據灼識咨詢報告，預計截至2027年全球在線廚具市場規模將達致215億美元，2022年至2027年的復合年增長率為8.3%，可見卡羅特的增長空間非常廣闊。
綜上，卡羅特憑借海外線上渠道的擴張，實現營收與凈利潤的雙重增長。然而，僅憑高顏值以及價格戰搶來的“流水”客戶，或很難維持卡羅特的持續增長。尤其出海已經為大勢所趨，如果沒有過硬的競爭壁壘，公司的海外市場或許也會被蠶食。
jay
