近日，茶百道向港交所遞交了招股書，擬在香港主板掛牌上市。
這是繼茶百道于2023年8月15日提交的招股書失效后，再次遞表。
靠著“中間商賺差價”這一另類打法，茶百道一度躍居成為新茶飲賽道速度成長最快的新茶飲品牌，頗有搶占“新茶飲第二股”的勢頭。
然而，近期隨著古茗、蜜雪冰城、滬上阿姨的接連遞表，目前關于“新茶飲第二股”的預測也越來越多。
在此背景下，茶百道能否憑借公司的另類打法，殺出重圍呢?公司的真實實力又究竟如何?
很能“賺”的新茶飲品牌
茶百道成立于2008年，主打天然食材與中式茶飲的創意搭配，產品矩陣包括楊枝甘露、茉莉奶綠在內的經典茶飲，也提供如烏漆嘛黑、草莓奶凍等季節性茶飲及區域性茶飲。
根據弗若斯特沙利文的報告，茶百道是中國前十大新式茶飲企業中增長最快的一家，在2020年至2022年間零售銷售額年復合增長率最高。
而茶百道之所以增長率最高，主要有賴于其另類打法——即通過中間商賺差價這一加盟模式大肆擴張。
從收入結構來看，茶百道的營收來源主要涵蓋向加盟銷售貨品和設備、特許權使用費及加盟費以及其他這幾大分部。其中，向加盟銷售貨品和設備是該公司的收入支柱，營收占比維持在95%左右。而特許權使用費及加盟費則是公司的第二大營收來源，期內來自該分部的營收占比在4%左右。
截至最后實際可行日期，茶百道在中國共有7,927家 門店，遍布全國31個省市，實現中國所有省份及各線級城市的全覆蓋，99%為加盟店，直營店有且僅有6家。
這也就是說，茶百道主要通過開加盟店，向加盟店賣原材料這樣的“二次生意”，實現收入上的“突飛猛進”。
從收入結構來看，茶百道的營收來源主要涵蓋向加盟銷售貨品和設備、特許權使用費及加盟費以及其他這幾大分部。其中，向加盟銷售貨品和設備是該公司的收入支柱，營收占比維持在95%左右。而特許權使用費及加盟費則是公司的第二大營收來源，期內來自該分部的營收占比在4%左右。
據招股書數據顯示，截至最后實際可行日期，茶百道在中國共有7,927家 門店，遍布全國31個省市，實現中國所有省份及各線級城市的全覆蓋，99%為加盟店，直營店有且僅有6家。
這也就是說，茶百道主要通過開加盟店，向加盟店賣原材料這樣的“二次生意”，實現收入上的“突飛猛進”。
據招股書顯示，收入方面，2021年至2023年，茶百道的營收分別為36.44億元、42.32億元和57.04億元，后兩年分別同比增長16.1%、38.4%，其中2023年較2022年增速增加一倍。
凈利潤方面，亦保持雙高位數增長，2021年至2023年，茶百道的凈利潤分別為7.79億元、9.65億元和11.51億元，復合年增長率為21.6%。與此同時，2021年至2023年，茶百道的毛利率也均達到了34%以上，亦體現出該公司不容小覷的賺錢能力。
隱藏在加盟模式下的“暗涌”
事實上，茶百道之所以這么能賺，主要是靠著“中間商賺差價”這一加盟模式”，而其加盟模式之所以這么給力，則主要是源于這一模式“便宜近人”。
據智通財經獲悉，相對于動輒百萬加盟費的喜茶等高端茶飲品牌來說，茶百道則顯得那么“便宜近人”。據該公司官網顯示，目前茶百道的總共加盟費用大致維持在25萬元這一水平線附近，相比之下的確具有較大吸引力。
憑借著這一“便宜近人”的加盟模式，茶百道4年發展了6000多家的加盟門店，盈利能力也保持在新茶飲品牌前列——2021年至2023年，該公司的凈利潤的年復合增長率達 21.6%。
然而，雖然加盟模式為茶百道創收快，但事實上也并非毫無“隱憂”。
一方面，食品安全問題也是茶百道所面臨的加盟商“通病”。
去年8月22日,有媒體報道稱,天津一名消費者在其購買的茶百道飲品里發現了蟑螂。即便涉事門店回應稱已于第一時間聯系該消費者并進行了退款處理,但此次事件仍在網絡上掀起熱浪。往前追溯不難發現,茶百道此前也曾多次被曝出食品安全問題。2021年9月,有媒體報道稱,有博主在對茶百道不同城市的4家門店進行暗訪后發現,存在使用過期原材料、后廚有諸多衛生安全隱患的情況。
對于食品安全頻頻曝出，雖然茶百道皆第一時間作出了回應，但顯然這些事件的出現還是會對其產生負面效應。對此，該公司亦風險因素中坦言，產品質量、安全和衛生標準對公司聲譽和成功而言至關重要。但由于公司的加盟模式，其無法確保公司營運所涉的加盟商、雇員等會遵守公司的內部政策及指引，若相關事件發生，公司的聲譽、財務狀況及經營業績都可能造成重大損害。
另一方面，研發費用占比較低，茶百道的產品力或有所下滑。
據招股書數據披露，2022年，該公司研發費用為358.1萬元，占營業收入的比例僅為0.1%;2023年雖有所上市，研發費用為164.17萬元，占營業收入的比例3%，但整體來看在新茶飲賽道也不算高。可以看到，在過度依賴加盟模式之下，茶百道實則對公司的產品力并非十分上行。
作為一家準上市的新茶飲品牌，且有望爭奪新式茶飲第二股(奈雪的茶為新式茶飲第一股)，茶百道在研發費用上如此吝嗇。這也將意味著，在日漸內卷的新茶飲賽道，該公司的產品競爭力會稍顯薄弱，進而對公司后續發展產生一定影響。
“水大魚多的”新茶飲行業
除了加盟模式存在“暗涌”之外，茶百道所處的新茶飲賽道也很“唬人”，不僅卷得可怕，而且增速也有所放緩。
據智通財經APP了解，新茶飲行業具有一定零售行業的特性，標準化程度高，進入門檻低，拓店成本低，可在短時間內實現快速復制。新茶飲行業連鎖化率高，新茶飲的連鎖化率從2020年的41.2%提升到2022年的55.2%。
進入門檻低，連鎖化率高，這也意味著，新茶飲新老品牌如雨后春筍一樣，爭相涌入這一塊市場。
從競爭格局角度來分析，行業市場參與者眾多，集中度較低，目前已經出現了蜜雪冰城、喜茶、奈雪的茶、茶顏悅色、茶百道、古茗等眾多知名品牌。其中，低端消費市場以蜜雪冰城為主導， 中端消費市場玩家數量較多，競爭激烈，而高端消費市場以喜茶、奈雪的茶為主。
根據弗若斯特沙利文的報告，于2023年，中國現制茶飲店市場的市場規模為人民幣2,473億元，按零售額計，前五大參與者合計占 據約40.0%的市場份額。我們的茶百道品牌以約6.8%的市場份額位居第三。茶百道在業務的各個層面(包括產品創新、產品質量、顧客體驗以及顧客獲取及留存)面臨其他頭部參與者的激烈競爭。
同時，由于現制茶飲店品牌數量不斷增加且該等品牌在產品供應及價格水平等主要方面的產品差異化不太明顯，未來競爭可能日趨激烈。
除了應對激烈的外部競爭外，茶百道還可能會出現“自我競爭”的局面——根據弗若斯特沙利文的報告，茶百道門店與周邊其他頭部參與者的茶飲店之間的距離通常介于0.1公里至5公里。不同品牌的現制 茶飲店品牌可能位于相鄰區域，亦導致競爭更激烈。
可以看到，如此競爭激烈的環境下，稍有不注意，茶百道便有可能在在競爭中落敗。
另外，由于新茶飲賽道正處于行業發展成熟期，行業增速目前也處于不斷放緩狀態。
據相關研報披露，2021-2027年為新茶飲行業發展的成熟期，屬于茶飲4.0時代。消費者開始追求高品質的產品，行業內的品牌加快產品創新速度，上新頻次加快。這個階段在產品營銷上做成創新，品牌更加注重數字化，品牌開發自建小程序、微信公眾號等，這在一定程度上減少了品牌的營銷成本。
在這一階段，行業增速也開始悄悄放緩。據艾瑞咨詢預測，2023-2025年新茶飲行業的市場規模增速分別為13.4%、6.4%、5.7%，這意味著未來整個行業的增速將逐漸下滑。
而隨著店面越開越多，行業增速日漸放緩，企業經營也變得日益困難。招商證券的報告顯示，成熟的奶茶店凈利率僅有10%-15%，遠低于人們猜測的80%暴利。
可以看到，在競爭日漸激烈的賽道下，留給茶百道施展拳腳的空間已然不多了，該公司急需從另一個方向突圍，而現如今謀求“新茶飲第二股”的動作或許也是它的方向之一。
結語
綜上，從成長速度來看，茶百道無疑是中端茶飲品牌的“黑馬”，吸金效應強且成長速度快，但從發展模式和生存環境來看，恐仍存有一些難題需要茶百道解決。
jay
