過去幾十年里，伴隨城鎮化率的提高，以及人們可支配收入及消費水平的與日俱增，中國消費者對各種嬰幼兒紙尿褲產品的認可度不斷加深。數據顯示，至2022年我國嬰幼兒紙尿褲產品市場的滲透率已增加至84.2%，并預計將在2027年提升到92%。
在此機遇之下，本土市場涌現了一大批嬰幼兒紙尿褲國產品牌。智通財經APP注意到，近日，四川新世好母嬰用品有限公司的控股公司LANTIAN Group Holdings Limited（以下簡稱“新世好”）向港交所提交招股書，公司正式朝著香港市場發起沖刺。
根據招股書，新世好的經營歷史可以向前追溯至2010年。目前其主要產品包括嬰幼兒紙尿褲和嬰幼兒拉拉褲，并以“七色豬”和“聰博”兩個品牌銷售。弗若斯特沙利文的報告顯示，歷經十余年的發展后，如今新世好已躋身國內品牌嬰幼兒紙尿褲產品供應商前20強，在國內公司中的市場份額約為3%。
以高性價比實現逆勢增長？
以產品定位劃分，嬰幼兒紙尿褲產品市場可以分為經濟型、中端及高端三個市場。
招股書顯示，當前新世好旗下擁有超過20個系列的產品組合，包括七色豬系列、小萌芯系列、七色豬紫草油系列、國貨當自強系列、云柔海吸系列、聰博系列等。值得一提的是，新世好的嬰幼兒紙尿褲產品主要為經濟型嬰幼兒紙尿褲產品，每片平均零售價低于1元（人民幣，單位下同）。
過去幾年，在疫情等諸多內外部因素的共同影響下，消費者對于嬰幼兒紙尿褲產品的偏好發生了較大變化。數據顯示，2018-2022年，中端及高端嬰幼兒紙尿褲產品的復合年增長率分別為-11.8%、-16.1%，而同期經濟型嬰幼兒紙尿褲產品卻逆勢增長，對應復合年增長率達到了8.6%。
以2022年的數據來看，經濟型產品的市占率已占到了嬰幼兒紙尿褲產品市場零售總額的33.1%，而中端和高端的占比則分別為39%、27.9%。
此消彼長之際，專注經濟型產品的新世好也踏上了發展的“快車道”。
就業績表現而言，2021年，新世好實現收入3.4億元，凈利潤2036.1萬元；次年，新世好收入勁增至5.38億元，凈利潤則同步擴大至4653.5萬元，增速分別達到了58.4%、128.5%。不過，2023年前9月，新世好的收入和歸母凈利潤4.88億元、4399.3萬元，同比分別增加了27.9%、13.9%，增速顯著放緩。
分結構來看，新世好的收入主要來源于嬰幼兒拉拉褲、嬰幼兒紙尿褲和嬰幼兒紙尿片三款產品。2021年-2023年前九月，嬰幼兒拉拉褲貢獻收入分別為1.91億元、2.89億元、2.39億元，占公司總收入的比重分別為56.1%、53.7%、49.1%；同期，嬰幼兒紙尿褲產品的收入分別為1.42億元、2.44億元、2.4億元，占比41.7%、45.3%、49.1%。另外，新世好還有少部分收入來源于紙尿片產品，不過期內該產品帶來的收入比重均不超過3%，規模較小。
另就銷售渠道來看，新世好對外銷售產品主要仰仗經銷商渠道和線上自營零售店。2021年-2023年前9月，經銷商貢獻的收入比重分別為56.1%、66.4%、61.8%；同期，線上自營零售店貢獻的收入比重則分別為43.3%、31.5%、35.6%。此外，公司還有少部分收入來源于OEM客戶和出口銷售，2023年前9月該兩個渠道的收入占比之和約為2.6%。
市場停滯增長二線品牌如何突圍？
過去幾年，受出生率持續下降以及疫情擾動的影響，我國的嬰幼兒紙尿褲產品市場的市場規模大幅下降。立足當下，鑒于目前人口出生率依然在下探，后市看嬰幼兒紙尿褲的市場料難恢復到原先快速增長的態勢。根據預測，至2027年我國嬰幼兒紙尿褲產品市場規模將達到581億元，2022-2027年復合年增長率為2.8%，增長近乎停滯。
分結構來看，經濟型、中端和高端嬰幼兒紙尿褲產品的發展速度將繼續“分野”。據相關機構預測，2022-2027年期間經濟型和中端嬰幼兒紙尿褲產品將保持增長，復合年增率分別為6.8%、1.7%；同期，高端嬰幼兒紙尿褲產品的復合年增長率為-0.9%，大市將持續萎縮，好在細分領域尤其是經濟型市場仍留有一定機會。
行業已然飽和，可預期的是留在場內的玩家間的競爭烈度還會進一步走高。數據顯示，2022年中國前五大嬰幼兒紙尿褲產品供應商的市場份額總計達到了59.2%；同期，前五大國內品牌嬰幼兒紙尿褲產品供應商的市場份額之和亦達到了57%，市場高度集中。
作為對比，2022年新世好在國內公司中的市場份額約為3%，市場影響力依然較為薄弱。面對市場上已經形成了較大知名度且擁有廣泛資源的國際大牌，以及一眾極具競爭力的本土品牌，新世好想要突圍恐怕并非易事。尤其是考慮到眼下行業已經基本告別高速增長時代，存量競爭之下新世好究竟要如何守住既得成果甚而再上臺階，這必然也將是一個長期的考驗。
回到資本市場視角，趁眼下業績仍在高增，新世好“趁熱”沖刺上次不失為明智之舉。不過考慮到當前弱市環境，后續新世好能否如愿以償或許也需要打上個問號。
jay
