轉投港交所后，宜搜科技的資本之路依然“坎坷”。
智通財經APP了解到，宜搜科技早在2014年就曾向紐交所提交上市申請。隨后公司在2017年3月成功掛牌新三板，后于2019年9月退市。此后，公司又將上市希望轉向科創板，最終在2020年撤回。據最新消息顯示，宜搜科技控股有限公司(以下簡稱“宜搜科技”)第二次向港交所主板提交上市申請，中銀國際為其獨家保薦人。據悉，公司曾于2023年2月27日首次向港交所遞交上市申請。
上市之路艱難，宜搜科技的經營狀況也頗為波動。招股書顯示，2022年，宜搜科技實現凈利4444.8萬元（人民幣，下同），較去年同期減少11.1%。而到了2023年5月底止，公司凈利更是轉虧，期內凈虧損高達1937.4萬元，而去年同期為盈利1647.8萬元。
在盈利轉虧的背景下，宜搜科技二次遞表能如愿嗎？
“免費”與“付費“失衡
據招股書顯示，宜搜科技成立于2005年，算得上是老牌互聯網企業。公司依靠移動搜索引擎起家，巔峰時期在移動搜索領域可比肩百度谷歌。然而好景不長，公司的搜索業務卻逐漸萎靡。隨后宜搜科技將業務轉向數字閱讀行業，在2013年推出旗艦產品宜搜小說App。目前，公司主要經營四條業務線，包括數字閱讀平臺服務、數字營銷服務、網絡游戲發行服務及其他數字內容服務。
公司坦言，于往績記錄期間，公司大多數收益產生自數字閱讀平臺服務及數字營銷服務下提供的廣告服務。具體而言，公司應用專有的智能推薦引擎宜搜推薦引擎收集、分析、匹配或預測用戶及客戶的需求及偏好，以滿足不同業務線的不同需求。
其中，數字閱讀推薦服務即用戶在宜搜小說APP、宜搜小說快讀版APP閱讀網文時所觀看的廣告收入和付費會員收入，而數字營銷服務主要是公司全面廣告投放服務以及應用程序商店的競價排名服務。自2021年以來，上述兩大業務合計為公司帶來超96%的營收。
值得一提的是，近年來廣告收入已經成為宜搜科技最主要的營收來源。以數字閱讀平臺服務為例，來自包含廣告的免費數字閱讀服務的收入占比已從2020年的31.8%進一步增加至2022年的48.2%。隨著廣告收入逐漸成為宜搜科技收入的支柱，這也意味著付費數字閱讀推薦業務的下挫。
期內，宜搜旗下閱讀APP的付費閱讀模式下的月度付費人數正在大幅減少。2020年、2021年、2022年及2023年1-5月，公司付費數字閱讀服務中的月度付費人數分別為11.4萬人、6.8萬人、4.2萬人及2.1萬人。與此同時，付費數字閱讀服務的營收占比更是由2020年的13.4%大幅下滑至5.4%，到了2023年首五個月這一數值更是跌至僅3.4%。
根據易觀報告顯示，就用戶規模而言，包含廣告服務的數字閱讀服務的增長較付費數字閱讀服務更快。公司也解釋稱，其在過去幾年發現用戶的付費意愿下降，決定向更多用戶提供包含廣告的數字閱讀服務，這導致付費數字閱讀服務業務規模下降，而付費服務用戶人數因轉為使用包含廣告的數字閱讀服務用戶同樣減少。
行業負增長，未來增速或將放緩
但需要注意的是，未來中國數字閱讀市場規模增長將會放緩，在2022年該市場更是出現了負增長。
智通財經APP了解到，近年來受益于付費數字閱讀服務擴展及來自包含廣告的數字閱讀服務的廣告收益，我國數字閱讀的市場規模由2017年的213億元增加至2021年的416億元，復合年增長率為18.2%。但2022年以來，受疫情反復及全球經濟復蘇速度低于預期等多方因素影響，中國數字閱讀市場規模出現了2.8%的同比下滑。未來隨著經濟市場逐步恢復，我國數字閱讀的市場規模有望重拾增長，但預計其增速將大幅放緩。據易觀報告顯示，預計數字閱讀市場的規模將由2023年的437億元增加至2026年的541億元，復合年增長率僅為7.3%。
而在行業格局方面，智通財經APP了解到，近年來免費數字小說應用程式之間的競爭高度激烈，雖然就平均月度活躍人數而言，宜搜小說App于2022年排名第五，但其1970萬人的月活相較于行業頭部7790萬的月活仍有較大差距。
雪上加霜的是，公司更是于今年錄得虧損。2023年首五個月，公司凈虧損高達1937.4萬元，而去年同期為盈利1647.8萬元。其實一直以來，宜搜科技的凈利表現都頗為波動。2020年-2022年，公司凈利分別為3130.5萬元、5011.1萬元、4444.8萬元。凈利率則分別錄得7.6%、11.5%、9.7%。
不過，有意思的是，宜搜科技的盈利能力并不低。報告期內，宜搜科技的毛利率分別為52.2%、48.2%、52.3%及47.7%。常年維持在50%左右。
“重營銷輕研發”之下，現金流吃緊
通過深究公司招股書，不難發現，宜搜科技轉虧雖有行業增長放緩等“外因”，也離不開重營銷輕研發等“內因”帶動。
報告期內，銷售及分銷開支分別為1.22億元、0.99億元、1.34億元及6190.9萬元，其中，2023年首5個月銷售及分銷開支占比已增長至31.2%。在銷售及分銷開支中，廣告開支高達9成，分別為1.09億元、8881.6萬元、1.26億元及5910.2萬元，短短3年多公司廣告支出近4個億。
相較之下，公司研發開支分別為5404.7萬元、5095.1萬元、3873.8萬元及1603.5萬元，研發投入持續下滑的同時，相關占比也從2020年的13.2%大幅減少至2023年首五個月的8.1%。
隨著盈利轉虧，宜搜科技的經營活動現金流也轉為凈流出。公司于風險因素坦言，其于往績記錄期間錄得現金流出凈額，公司于日后可能會繼續錄得現金流出凈額。智通財經APP注意到，截至2023年5月31日止五個月，公司的經營活動所用現金凈額為3540萬元。而在2022年底該數值還為607萬元的凈流入。此外由于三大活動現金流出流出加快，公司的期末現金從2021年底的2.15億降至2022年底的1.52億元，而截至2023年5月底止，這一數字僅為1.05個億。
此外，公司還有大量的應收、預付款，截至2023年5月31日，貿易應收款達到了1.40億，且公司周轉天數從2020年的45天升到了目前的101天，且突然增加超過一年帳齡的上百萬應收款。
現金狀況轉差，公司在2022年后大舉借款，2020年只有借款2000萬，2021年公司已基本還清，但2022年增至8983.1萬元。最新數據顯示，于2023年7月31日，公司的銀行融資為1.38億元，其中，8300萬元已動用。
如此這般的資金狀況，也就不難看出這家老牌互聯網企業遞表“補血”的窘境了。
綜合來看，宜搜科技“一波多折”的資本之路既有外因所為，但也不乏內因所致。在廣告費用高企、行業增速放緩、最新凈利轉虧等一系列風險中，宜搜科技的未來迷霧重重。后續，這家老牌互聯網企業能否借助上市融資通道重拾光環，讓我們拭目以待。
jay
