長達2年多時間的疫情與“懶人經濟”的興起，讓預制菜悄然“走紅”。比自己動手做飯更省事、比外賣更安全健康，預制菜儼然已經成為了年輕消費者群體中“兩全其美”的選擇。
近日，家庭餐飲解決方案品牌鍋圈食品(上海)股份有限公司(以下簡稱“鍋圈”)正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，華泰國際以及中金公司擔任保薦人。
成立不到6年就做出了70多億元的規模，并在2019年至2022年的三年多時間里完成7輪融資，明星股東陣容包含IDG、三全、物美、茅臺等……而最令人矚目的是，根據其最新官網信息，鍋圈的門店數量已超10000家，超過蜜雪冰城、華萊士、正新雞排、瑞幸等一眾餐飲界“頂流”，可謂當之無愧的“黑馬”。
時至2023年，中央一號文件首次提出發展預制菜產業。此前，各地已就預制菜出臺多項行業相關標準，如福建、浙江、江西、遼寧等多個省份的市場監管部門發布相關政策指導文件，滬蘇浙皖的市場監管局更是共同推出跨省份聯合制定區域內一體化的預制菜操作規范。
監管政策與行業標準的完善將促進行業可持續健康發展，作為預制菜企業，鍋圈食品有望持續受益。
高增長源自“跑馬圈地”，研發或成瓶頸
據招股書介紹，鍋圈成立于2017年，是一家快速成長的在家吃飯餐食解決方案品牌，使用鍋圈食匯品牌提供各種各樣的在家吃飯餐食解決方案產品，并提供多種用餐場景。
據智通財經APP了解，相比在家烹飪、餐廳堂食或外賣，在家吃飯餐食解決方案具有省時省事、方便快捷的特點，同時比外賣有著更高的衛生、營養與口感。
在業績方面，公司營收與利潤雙雙錄得快速增長，2020-2022年間營收分別為29.6億元、39.6億元以及71.7億元(單位：人民幣，下同)，毛利潤分別為3.3億元、3.6億元以及12.5億元，并于2022年首次實現扭虧為盈，凈利潤為2.4億元。
與業務規模擴大相對的是，公司盈利能力指標波動較大，2020年-2022年毛利率分別為11.1%、9.0%及17.4%。
在銷售渠道方面，截至2022年12月31日，公司在國內擁有9221家零售店的全國銷售網絡，其中9216家為加盟店;線上銷售渠道則包括鍋圈APP、微信小程序及抖音等社交媒體平臺，并且與第三方外賣平臺合作提供外賣到家服務。
與業績大幅增長互相佐證的是，公司在線下渠道拓展上取得了顯著成效，加盟店總數由截至2020年1月1日的1,441家增至截至2022年12月31日的9,216家，而2022年的關店率低至3.0%。
另一方面，鍋圈食品也被“重銷售輕研發”問題所困擾。據招股書披露，目前公司已在多地自建生產基地和研發中心，與上游超600家嚴篩精選的ODM工廠達成縱深合作。2020-2022年公司銷售及分銷開支分別為2.2億元、6.29億元和6.24億元，相比之下，研發成本僅分別約為0.4億元、1.85億元、1.38億元。
對于此次IPO的資金用途，鍋圈表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于通過提高上游產能和效率，增強其供應鏈能力、投資建設食材產品預制中心和產品研發、拓展門店網絡、品牌建設和市場營銷活動、提升數字化能力以及用作營運資金及一般公司用途。
靠火鍋產品能否“一招鮮吃遍天”?
從定位來看，鍋圈并非單純的方便快餐，而是主打下鍋煮熟或微波爐加熱便可食用的半成品預制菜，在便利的基礎上對美味、健康提出了更高要求。目前，隨著公司向多元化產品品類的開拓，鍋圈儼然已經成為了一站式火鍋燒烤食材預制菜超市。
據智通財經APP了解，截至2022年年底，公司的多元化產品組合中共擁有755個SKU，涵蓋火鍋產品、燒烤產品、飲料、一人食、即烹餐包、生鮮食品、西餐和零食等共8個類別。
為滿足不斷變化的消費者需求及偏好，公司不斷針對個人及地區偏好推出新品，分別于2020年、2021年及2022年推出66個、185個及173個新SKU。根據弗若斯特沙利文于2023年2月進行的消費者調研，于在家吃飯餐食解決方案市場的所有主要參與者中，鍋圈在產品組合多樣性方面排名第一。
不過，盡管鍋圈在拓展收入來源上下了很多功夫，2022年火鍋產品仍是銷售的絕對主力，收入占比為75.8%，燒烤產品和其他產品則分別占比10.1%和14.1%。
火鍋因其食材多樣、簡單快捷、現燙現煮的屬性，天然適合預制菜的打法。得益于疫情期間消費者居家時間大幅延長，“宅家吃火鍋”成為一時風尚，帶動了預制菜賽道的火熱。
在疫情防控放開后，預制菜料將迎來階段性的需求回落，加上競爭門檻低、新玩家紛紛涌入，大型商超、生鮮團購平臺與火鍋餐飲店爭相搶奪客源，鍋圈想要憑火鍋產品“一招鮮吃遍天”顯然不是長久之計。在跑馬圈地速度放緩之后，如何打破業績增長承壓的瓶頸，將成為亟待管理層考慮的問題。
此外，由于鍋圈線下門店99%為加盟店的特點，對于加盟商的管理和質量控制能力也將成為制約鍋圈未來發展的重要考量。
據智通財經APP了解，隨著中國經濟的發展以及人們生活消費模式的變化，中國人的就餐方式也在不斷演變，在買菜回家做飯、餐廳用餐以及外賣之外，預制菜這種兼顧營養、美味、衛生及高效多方面需求的產品屬于潛在的萬億級賽道，崛起潛力巨大。
根據弗若斯特沙利文報告，中國在家吃飯餐食解決方案市場的總收入由2017年的1149億元大幅增長至2021年的2903億元，復合年增長率為26.1%。預計2026年將達到8000億元，自2021年起的復合年增長率為22.5%。
根據弗若斯特沙利文報告，在中國所有零售商中，按2022年的在家吃飯餐食解決方案產品零售銷售額計，五大零售商占市場份額的11.1%，市場相對分散，集中度較低。其中鍋圈在所有零售商中排名第一，是最大的在家火鍋和燒烤食品提供商，于在家吃飯餐食解決方案中占據3%的市場份額，于在家火鍋和燒烤食品中占據12.7%的市場份額。
從整體情況分析，盡管鍋圈已然憑借加盟商制度快速建立了一定領先優勢，但在這個進入門檻低、相對分散的市場中，這樣缺乏核心競爭力的優勢并不穩固。在招股書中，公司也坦承，過去的收入增長很大程度上依賴門店網絡的快速擴張，若未來無法進一步吸引新加盟商及開設新加盟店，將對未來業務增長產生不利影響。
在預制菜這個處于高速成長期的賽道內，如何打磨自身的品牌“護城河”，將成為維系鍋圈食品長期價值的重中之重。
jay
