賽力斯多重隱憂：銷量大幅下滑，盈虧平衡點遠未到來

《港灣商業觀察》施子夫

9月25日下午14:30，華為秋季新品發布會吸引超過700萬觀眾瀏覽，單個發布會全程視頻播放量就超過1億次。華為作為領先品牌的影響力毋庸置疑。

華為是金字招牌，與其合作自然也能吸引一眾目光。其中華為與賽力斯（601127.SH）合作的問界M7系列車型，更是多次出現在華為常務董事余承東的微博中。

一方面，與華為合作的光環讓賽力斯毫不費力的走到聚光燈下，對于品牌營銷起到助推作用；另一方面，賽力斯尚未擺脫虧損的難題，即便是與華為的深度捆綁也不代表公司就此可以高枕無憂，尤其在當下競爭異常激烈的新能源汽車市場。

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銷量下滑，盈虧平衡點遠未到來

官網顯示，賽力斯是一家以新能源汽車為核心業務的科技型制造企業，業務涉及新能源汽車及核心三電、傳統汽車及核心部件總成的研發、制造、銷售和服務。公司整車產品覆蓋新能源汽車和傳統汽車，主要代表車型包括 AITO 問界系列智慧新能源汽車、藍電新能源汽車、瑞馳電動商用車、風光 SUV等。

8月30日，賽力斯披露2023年半年報。上半年，賽力斯實現營收110.32億元，同比下滑11.14%；實現歸母凈利潤-13.44億元，同比收窄22.18%。

據統計，上半年，賽力斯整車累計產銷量分別為91487輛和92163輛，分別同比下降26.80%和26.66%；賽力斯新能源汽車（包括但不限于AITO問界）累計銷量51734輛，同比下降12.19%。

盡管上半年凈虧損略有收窄，但拉長時間線來看，賽力斯過去三年至今都深陷在持續燒錢虧損不見底的泥潭之中。

東方財富網數據，從2020年年報-2022年年報，賽力斯實現營業收入分別為143.0億元、167.2億元和341.0億元；當期實現歸屬凈利潤分別為-17.29億元、-18.24億元和-38.32億元；凈利潤增速分別為-2690.76%、-5.51%和-110.09%。

對于上半年歸母凈利潤為負值，賽力斯也在半年報中給出了解釋。“第一季度汽車行業的促銷導致用戶存在觀望情緒，以及用戶對 M5 智駕版將在第二季度發布的預期，對現有車型的銷售造成一定影響，因此上半年公司銷量有所下降。”

據悉，今年1月13日，AITO 汽車在其官方微博中表示，為了回饋用戶，自2023年1月13日8時30分起，問界系列部分車型將帶來新年新價格。其中AITO問界M5 EV調整后售價25.98萬元起，問界M7舒適版調整后售價為28.98萬元起，兩款車型最高的降幅達到了3萬元。

在此波價格戰下，本就在虧損邊緣如履薄冰的賽力斯收入層面自然也是大打折扣，換句話說賽力斯方面“賣的越多，虧的越多”。

近三個月銷量數據來看，7月份，賽力斯新能源汽車產量8185輛，同比降37.82%，其中賽力斯汽車7月產量為5812輛，同比降31.37%；其他車型7月產量為6718輛，同比降4.14%。該公司7月合計產量14903輛，同比降26.12%；本年累計產量106390輛，同比降26.71%；銷量6934輛，同比下滑47.83%。

1-7月，公司汽車產量10.64萬輛，同比下滑26.71%；銷量10.42萬輛，同比下滑29.57%。

8月份，賽力斯新能源汽車產量5711輛，同比下滑61.85%，銷量6243輛，同比下滑57.37%。其中賽力斯汽車產量3471輛，同比下滑66.26%，銷量3263輛，同比下滑67.52%。

合計來看，2023年1-8月，賽力斯汽車產量11.81萬輛，同比下滑28.54%；銷量11.88萬輛，同比下滑29.40%。

2023年1-9月，賽力斯累計銷售整車13.68萬輛，同比下降30.65%，其中新能源汽車銷量68223輛，同比下降25.16%。

江西新能源科技職業學院新能源汽車技術研究院院長張翔告訴《港灣商業觀察》，賽力斯目前困境的原因在于沒有達到規模經濟效應。以“蔚小理”中的理想汽車來看，理想汽車扭虧為盈，達到規模經濟效應建立在其累計交付近40萬輛車的基礎之上。

截至目前，賽力斯累計銷量剛突破10萬輛，公司距離盈利之路仍存在一定的距離。

根據東吳證券9月1日發布的研究報告顯示，賽力斯單車凈利今年二季度為-1.43萬元（2022年二季度單車凈利為-1.35萬元，2023一季度單車凈利為-1.49萬元）。展望下半年，M5智駕版/M7大五座/M9等新車型上市促進下公司銷量及盈利能力有望得到改善。

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成本費用依舊高企，子公司引入投資人

除了銷量因素外，賽力斯還表示，公司因上年供應鏈緊張及原材料價格持續上漲而準備一定原材料庫存，報告期內公司消化前期成本較高的原材料，毛利潤率較上年同期下降。同時，公司在新能源汽車核心技術領域保持高研發投入，并持續引進研發、技術人才，研發費用較上年同期增加。

2023年上半年，賽力斯營業成本103.32億元，同比下滑11.14%；銷售費用17.32億元，同比上漲18.64%；管理費用7.09億元，同比上漲2.34%；研發費用6.72億元，同比上漲16.03%；財務費用-10.07億元，同比下滑231.95%。

公司方面稱，營業成本的變動主要系燃油車銷量同比下滑 40.83%。公司其中銷售費用的增加主要系產品營銷及海外市場推廣投入增加；研發費用增加主要系公司重點推進智能化建設。

截至2023年6月30日，賽力斯錄得貨幣資金90.51億元，同比下滑44.69%；應收賬款21.48億元，同比上漲20.61%；短期借款25.21億元，同比上漲21.30%；長期借款19.31億元，同比上漲61.99%。

在半年報業績披露的同時，賽力斯還發布《關于重慶瑞馳汽車實業有限公司擬引入投資人的公告》。

根據公告顯示，重慶瑞馳汽車實業有限公司（以下簡稱 “瑞馳電動”）成立于2003年9月，賽力斯通過東風小康汽車有限公司（以下簡稱“東風小康”）持有其100%股權。

賽力斯聚焦于電動乘用車業務，瑞馳電動聚焦于電動商用車業務，為優化公司的戰略布局及業務結構，同時為盤活公司存量資源，進一步增強瑞馳電動的資金實力，動擬以增資擴股或股權轉讓的方式引進投資人，并籌劃擇機上市。

公告稱，上述交易完成后，預計瑞馳電動將從原公司全資子公司變更為公司聯營企業。此外，瑞馳電動擬策劃實施股權激勵計劃，具體由公司及瑞馳電動另行履行相應審議披露程序（如需）。

2022年，瑞馳電動實現營收27.60億元，實現凈利潤1.30億元；2023年1-6月，瑞馳電動營收10.21億元，凈利潤2641.40萬元。

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成敗得失雙刃劍，與華為捆綁的復雜因素

受外界關注頗多的，莫過于還是賽力斯與華為之間的深入合作。

2021年12月，賽力斯聯合華為推出全新品牌問界“AITO”，同月推出首款車型問界M5。次年3月，問界M5開始正式交付。

在官網中，問界新M7的建議零售為24.98萬起。

根據9月22日，賽力斯在投資者互動關系平臺上的回復顯示，賽力斯汽車與華為共同成立“AITO問界銷服聯合工作組”，從7月1日起全面負責營銷、銷售、交付、服務、渠道等業務的端到端閉環管理。

顯然與華為的緊密捆綁將是賽力斯很長一段時間的關鍵詞。但盡管有華為的光環，同樣并不意味著賽力斯未來的路就相對“好走”些。

根據公開信息顯示，AITO問界2022年全年累計銷量為7.5萬輛，其中單M7累計銷量為21226輛。

眾車網行業監測數據表明，問界M7在8月共售出988輛新車，同比下降62.97%。在車銷量中排在第263名，在同類SUV銷量中排在第135名，在30-35萬車型中銷量排在第34名，與Model Y的銷量差距為50129輛。

某汽車行業業內人士透露，僅從銷量而言，賽力斯汽車屬于第二梯隊。但如果從品牌知名度來講的話，如果沒有華為的加持，可能連第三梯隊可能都算不上。

“在與華為的合作中，賽力斯處于弱勢地位。除了要分給華為一部分利潤及銷售費用外，華為現在在造車與不造車之間較為動蕩。同時新能源汽車市場、補貼政策等外部形勢也在不斷變化之中。從現在來看，賽力斯與華為的合作，華為明顯處于一個主導地位。另一方面，華為還在不斷地與其他車企包括北汽極狐、長安、奇瑞等進行合作，一旦華為掌握核心技術，賽力斯的利用價值就不大了，他們之間的發展不穩定性因素較多。”張翔表示。

東吳證券則指出，賽力斯與華為在智選模式下進行深度合作打造問界品牌。23年以來雙方成立聯合工作組，完成銷售交付閉環管理；M5/M7完成換代，應用華為最新智駕技術；旗艦車型M9將采用全新平臺開發生產，整車平臺進一步迭代，合作深度不斷加深。渠道+產品多點催化下有望開啟新一輪上量周期。（港灣財經出品）