兩年巨虧7億的十月稻田：營銷成本高昂，投訴頻發事故不斷

《港灣商業觀察》廖紫雯

近日，十月稻田集團股份有限公司（以下簡稱：十月稻田）更新招股書，擬于港交所上市，保薦機構為摩根士丹利、中金公司、中信建投國際。

作為一家來自東北的公司，十月稻田的買賣多集中于線上出售大米、雜糧等，該公司線上銷售占比常年徘徊在70%左右。

業績承壓，兩年巨虧7億

招股書披露，2020年-2022年（以下簡稱：報告期內），十月稻田實現營收分別為23.27億、35.98億和45.33億元；實現凈利潤分別為1397.4萬、-1.73億和-5.64億。

凈利潤連續兩年虧損或許與公司逐年遞增的開支情況有關。報告期內，十月稻田實現銷售成本分別為19.22億、30.61億、37.53億；實現銷售及經銷開支分別為1.26億、2.23億、3.15億；實現行政開支為3877.8萬、2.72億、8.58億。

十月稻田表示，為補充公司根據《國際財務報告準則》呈列的綜合財務報表，公司亦采用并非《國際財務報告準則》規定或并非按《國際財務報告準則》呈列的經調整經營利潤（非《國際財務報告準則》計量）及凈利潤（非《國際財務報告準則》計量）作為額外財務計量。

同時，十月稻田繼而提出，公司相信，該額外財務計量有利于通過去除管理層認為對公司經營表現不具指示性的若干項目的潛在影響來比較不同期間及不同公司間的經營表現。

按公司此說法，十月稻田經調整凈利潤（非《國際財務報告準則》計量）分別為2.21億、2.59億、3.64億。

大米系列占比達8成，產能利用率劇烈向下

從財報數據來到具體運營，十月稻田旗下運營三大品牌：十月稻田、柴火大院和福享人家。其中2011年推出的柴火大院定位中高端市場，2011年推出的十月稻田定位為多品類廚房主食食品品牌，2018年推出的福享人家定位為中國家庭提供物有所值的優質大米產品。

簡單來說，十月稻田主要提供三類產品，分別是大米產品；雜糧、豆類及其他產品；干貨及其他產品。

細化來看，大米產品主要包括不同類別的預包裝大米產品，如稻香米、長粒香大米、小町米等。雜糧及豆類產品主要包括預包裝糙米類混合雜糧、黃小米、紅小豆、芝麻等。該品類下其他產品主要指籽類及玉米產品。干貨產品主要包括預包裝木耳、雪耳及蓮子等。該品類下其他產品主要包括糠、稻殼、碎米等副產品。

顯然，十月稻田旗下品牌似乎想要打造東北黑土地的買賣，而對大部分消費者而言，打著東北標簽賣的最好的產品莫過于大米系列。

報告期內，十月稻田大米產品實現營收分別為18.71億、28.92億、36.22億，占比依次為80.4%、80.4%、79.9%；其他兩類產品合計占比均在20%左右。

十月稻田表示，公司的業務經營可能受季節性因素影響，可能導致公司若干期間的經營業績低于預期。這主要是由于原材料的收獲季節以及節假日及購物活動導致的銷售高峰。如公司常采購的原糧（特別是東北大米）的收獲季節通常是9月至年底，而公司通常在9月至年底采購原糧。

同時，十月稻田提出，由于大米行業公司的生產時間表通常根據原材料的周期性收獲，公司的產能利用率受大米產品生產的季節性影響。

事實上，報告期內，十月稻田大米產品的利用率分別為65.7%、57.6%、50.5%，呈逐年下降的趨勢。對此，公司表示，主要是由于設計產能的快速擴張及以往COVID-19疫情的短暫影響。

整體來看，十月稻田于報告期內的產能利用率并不充足，但仍表示擬將一部分募資用于產能擴建、現有產線升級、拓寬倉儲物流地域覆蓋以及為有關生產活動的業務擴充提供資金等。

線上渠道占比達70%，網紅標簽成本高

十月稻田依賴線上電商平臺增加品牌曝光率，并擴大對消費者的觸達。公司向在線電商平臺銷售產品，包括綜合電商平臺以及社區團購平臺。同時，還通過電商平臺的自營網店直接向終端消費者銷售產品。十月稻田的大部分收益來自對綜合性電商平臺的銷售。

報告期，十月稻田分別與24家、27家及29家電商平臺合作，來自電商平臺的收入分別為15.85億元、21.91億元及26.57億元，占營收比例分別為68.1%、60.9%及58.6%。

同時，十月稻田分別運營38家、58家及48家自營店鋪。報告期內，公司來自線上自營店的收入分別為2.64億、5.26億、4.87億，占營收比例分別為11.3%、14.6%、10.7%。

十月稻田來自電商與線上自營店的收入合計占比在70%左右。公司坦言，如果線上銷售產品所依賴的電商平臺中斷營業，或與該等平臺的合作終止、惡化或成本增加，公司業務及經營業績可能會受到重大不利影響。

報告期內，公司的銷售及分銷開支分別為1.26億、2.23億、3.15億，分別約占同期總收益的5.4%、6.2%及7.0%。

十月稻田表示，公司的銷售及經銷開支主要包括平臺服務費，主要指電商平臺主要就公司在平臺的營銷及推廣活動收取的費用；及員工成本，主要指與公司的銷售及營銷人員有關的薪金、獎金、退休金、其他社會保險費用及住房福利。

十月稻田對營銷的看重，或許與大眾對這家公司“網紅”的看法形成呼應。十月稻田表示，盡管公司力圖在達到預期宣傳效果的同時高效規劃銷售及營銷投資，但無法保證公司采用的營銷策略將具有成本效益。如果公司投入大量資源的銷售及營銷活動不奏效，公司的業務、財務狀況及經營業績可能會受到重大不利影響。

同時，十月稻田五大客戶產生的收益分別占總收益的73.3%、58.0%及55.1%。報告期內，公司最大客戶產生的收益分別占總收益的42.3%、28.1%及26.9%，招股書顯示這位最大客戶是公司五大客戶之一，同時也是五名供應商之一，背景為“一家經營電商平臺的公司”。

從大客戶貢獻收入比，看十月稻田對電商平臺的依賴更為直觀。2020年-2021年，十月稻田前五大客戶中排在前四的四大客戶背景均為“經營電商平臺的公司”，這四家公司產生的收益合計占總收益比例依次為72.6%、56%。2022年，前五大客戶中此類公司數量減少為三家，但合計占比仍然在49.6%。

也就是說，報告期內，公司前五大客戶中“經營電商平臺的公司”收益常年占比在50%左右。廣科咨詢首席策略師沈萌對《港灣商業觀察》表示，電商是基于互聯網高速成長下的新型經銷模式，與傳統門店或經銷代理相比，經營成本更低、風險更小，但是在信息處理與物流配送等方面對企業要求較高。

投訴多發，大米內蟲子事故不斷

報告期內，十月稻田的毛利率分別為17.4%、14.9%及17.2%。其中報告期內大米產品毛利率分別為15.3%、14.1%、16.6%；雜糧、豆類及其他產品的毛利率分別為29.3%、21.8%、24.2%；干貨及其他產品的毛利率分別為13.2%、11.8%、13.5%。

針對毛利率的變動，公司表示，毛利率由2020年17.4%下降至2021年14.9%，主要由于產品采取相對具競爭力的定價策略。而毛利率由2021年14.9%增加至2022年17.2%，主要由于調整原糧采購策略及更新產品供應。

公司提及的定價策略也可在招股書中找到詳盡的售價變化。報告期內公司大米產品平均售價為7.3元/kg、6.1/kg、6.1/kg；雜糧、豆類及其他產品平均售價為13.7元/kg、12.2元/kg、12.0元/kg；干貨及其他產品平均售價為1.4元/kg、1.6元/kg、1.9元/kg。

在十月稻田天貓旗艦店某款產品評論區，有消費者直言“太貴且量少”、“不會回購”等。另有消費者詳細表示，“雙十一時商家調價再打折，買家需要湊單才能拿到活動前的價格，體驗感不好。且這款米的口感不是很好，煮的過程中聞不到米香，也沒有粘糯的口感，下次不會再買。”

關于大米口感、食安等問題，《港灣商業觀察》4月13日于黑貓投訴平臺搜索關鍵詞“十月稻田”發現122條結果。

其中，有消費者投訴十月稻田“以次充好”。該消費者詳細表述到，“2022年9月底于旗艦店購買四袋大米后，吃第一袋的時候就發現了蟲子，因為當時沒保留證據，跟店家反應之后店家說沒有證據處理不了。后來了拆開第二袋的時候結果又發現了蟲子，立馬跟店家溝通，賣家只退有證據的這一袋。而且賣家聲稱自己的是22年新米，一直說是因為達到一定濕度和溫度生的蟲子。”

類似的情況在天貓旗艦店評論區也可窺見一斑，針對消費者提出的大米不新鮮、陳米等情況，客服對此表示“現所售大米為22年秋季收割的新米”。

以上消費者直言，“試問新米為什么會剛回來就有蟲子？而且我們也一直買的大米放很久也沒見過有蟲子。無奈和拼多多客服投訴，客服處理慢，而且一直說無法強制賣家退款，可以把剩下兩袋寄回退貨退款處理。溝通時間長而且帶有包庇賣家行為，對處理結果不滿意。”

此外，據大眾網消息，一位消費者于10月25日在青島家家悅生活超市（鑫江東方城店）花費99.9元購買了一袋2022年8月生產的“十月稻田”五常大米。回家拆開外包裝后，透過未拆的透明密封袋發現，大米內有活蟲爬動。消費者立即聯系了大米廠家，廠家表示會落實情況，協商解決問題。

此外，知名律師岳屾山在2021年11月3日公開質疑，其友人9月中旬在十月稻田某電商平臺旗艦店購買了一袋規格為10kg的十月稻田五常稻花香米，彼時，該商品售價為99.9元，并標注“99天最低價”；購物46天后，該款大米售價漲至108元，但還標注著“99天最低價”的宣傳語。

十月稻田客服表示：“產品活動價格和‘99天最低價’的宣傳語都是電商平臺統一設置的，建議消費者詢問電商平臺客服”。

其后客服又稱，“99天最低價”指的是“歷史99天價格最低，即以往的99天”，岳屾山因而質疑十月稻田及電商平臺涉嫌虛假宣傳。

《港灣商業觀察》就食品安全問題詢問十月稻田相關部門，計劃如何維護消費者權益，并未收到相關回復。（港灣財經出品）