全球電動工具供應商的創科實業(00669.HK)繼昨日下跌近7%之后，今日再度走低。截止停牌時間，該公司跌18.97%，報74.95港元，總市值為1375億港元，成交額為30.44億。
注：創科實業自2月22日以來的走勢
根據公開資料，創科實業是一家全球的電動工具、配件、手動工具、戶外園藝工具及地板護理產品企業。其中電動工具產品通過MILWAUKEE、EMPIRE、AEG、RYOBI、HOMELITE、Imperial Blades、STILETTO及Hart品牌或原設計制造商客戶出售。
引發創科實業大幅走低的原因是，該公司今日遭遇沽空機構Jehoshaphat Research狙擊。根據該機構所披露的報告，創科實業被指夸大利潤、大規模裁員，相信公司2023年業績將出現“災難”，并預測公司股價有60%到80%的下跌空間。
注：Jehoshaphat Research沽空報告
以上報告中披露了，創科實業作為一家周期性制造商，如何能實現毛利率每半年都能增長，答案是創科實業年復一年地將價值數以十億美元計的日常開支，放入各種資產賬戶之中，然后再將有關成本隱藏或推遲數年。
Jehoshaphat在報告還逐一指出，創科實業所作出的會計技巧，并將其涉嫌夸大的利潤作出量化，創科的利潤率持續上升的同時，其同業的利潤率則跌至數十年來的低位。
即使創科實業沒有向市場提供新數據，但其在經營數字持續上升下，該公司正在拖欠債務，而且進行大規模裁員，而且這個行動在金融危機期間未曾出現，故此綜合上述原因，預期創科實業2023年業績將是一個災難。
同時創科實業將價值數十億美元的日常開支撥入各種資產賬戶中，令財務報表中部分成本被隱藏或推移到數年后。Jehoshaphat指出這些問題往往會在企業困難時期蘇醒，因要在艱難期再隱藏的難度偏高。而當這些隱藏成本出現時，損益表將出現巨大變化，故相信創科實業的股價有60%至80%下行空間。
Jehoshaphat還表示，現時華爾街分析師普遍對創科持正面態度，看好其2023年收入及毛利率繼續強勁增長，惟其他同業的業績卻朝著另一個方向發展。
創科實業午后宣布停牌
在沽空機構發布報告的幾個小時后，創科實業在下午2點57分起停止買賣，并指出與該公司有關的所有結構性產品短暫停止買賣。
更為值得關注的是，創科實業的牛熊證產品多數跌超30%。
與此同時，創科實業的做空數據也創下今年2月2日以來的新高，以昨日為例，該公司的賣空金額達到2.07億港元。
較當前價格仍有65%的跌幅
Jehoshaphat在報告中指出，當前創科實業的估值相當于2023年預測市盈率約16.9倍，而創科于過去十年低息及宏觀環境向好時，平均市盈率則為17.4倍，而自上市以來，估值平均約14.3倍。若Jehoshaphat的分析準確，創科要維持其16.9倍的估值，預期股價會下跌66%至31港元，若估值降至長期平均數14.3倍，股價則要下跌71%至26港元。
若沽空報告屬實，截止停牌，創科實業的股價為74.95港元，相較于26港元的目標價仍有65%的跌幅。
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