“辣條第一股”衛龍在港招股，引入陽光人壽保險、江南春、遠橋資產為基石，預期下周四掛牌上市

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衛龍(09985.HK)發布公告，公司擬全球發售9639.7萬股股份，其中中國香港發售股份963.98萬股，國際發售股份8675.72萬股，另有15%超額配股權；2022年12月5日至12月8日招股，預期定價日為12月8日；發售價將為每股發售股份10.40-11.40港元；摩根士丹利、中金公司及瑞銀集團為聯席保薦人；預期股份將于2022年12月15日于聯交所主板掛牌上市。

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衛龍是中國領先的辣味休閑食品企業，擁有強勁的增長勢頭。根據弗若斯特沙利文的資料，按2021年零售額計，集團在中國所有辣味休閑食品企業中排名第一，市場份額達到6.2%，且在調味面制品及辣味休閑蔬菜制品細分品類的市場份額均排名第一。

據招股書，衛龍是中國倍受年輕消費者喜愛的休閑食品品牌。根據弗若斯特沙利文的資料，集團95.0%的消費者年齡在35歲及以下，55.0%的消費者年齡在25歲及以下；同時，集團是中國知名度最高、最受消費者喜愛的辣味休閑食品品牌，而且就品牌知名度而言，集團是25歲及以下年輕人心目中休閑食品的第一品牌。

衛龍致力于讓中國傳統美食娛樂化、休閑化、便捷化、親民化，以及推出更多辣味休閑食品，為消費者創造愉悅的消費體驗。

據招股書，衛龍致力于使用大豆、面粉及海帶等大眾食材為主，秉承“以工業化思維，讓美食原點的價值最大化釋放”的產品開發理念。憑借集團的品類拓展能力，近年來，集團已成功拓展到蔬菜制品和豆制品等品類，推出了包括“風吃”和“親嘴燒”系列等多種品牌。

2021年，集團有兩個品類(即調味面制品及蔬菜制品)的年零售額超過人民幣10億元；其中四個單品(即大面筋、魔芋爽、親嘴燒及小面筋)的年零售額均超過人民幣5億元。

渠道方面，截至2022年6月30日，衛龍美味與逾1,830家線下經銷商合作且公司經銷商的銷售網絡覆蓋了中國約735,000個零售終端，未來擁有巨大的拓展空間。同時，公司加強對各大電商平臺的布局。

于2019年、2020年、2021年以及截至2021年及2022年6月30日止六個月，在線渠道產生的收入分別為2.51億元、3.82億元、5.54億元、2.68億元及2.39億元，分別約占公司總收入的7.4%、9.3%、11.5%、11.7%及10.6%。

財務數據方面，2022年上半年，衛龍營收22.61億元，同比略有下降，主要是由于公司生產及交付問題、價格調整等因素所致。同期凈利潤虧損2.61億元，主要是由于投資有關的一次性的以股份為基礎的付款所致。

于2019年、2020年及2021年，衛龍美味的總收入分別達到33.85億元、41.20億元及48.00億元。2019年至2021年，公司的總收入的年復合增長率達到19.1%，根據弗若斯特沙利文的資料，該增速遠超中國休閑食品行業同期4.2%的年復合增長率。

衛龍美味的凈利潤率在2021年達到17.2%，根據弗若斯特沙利文的資料，該凈利潤率高于2021年中國休閑食品行業約10%的平均凈利潤率。公司的毛利率于2020年及2021年保持相對穩定，分別為38.0%及37.4%。

行業規模方面，根據弗若斯特沙利文報告，按零售額計算，2021年中國休閑食品行業的市場規模為人民幣8,251億元，2016年至2021年年復合增長率為6.1%。中國休閑食品行業市場規模將持續增長，預計2021年至2026年年復合增長率將達到6.8%。按零售額計算，2026年中國休閑食品行業的市場規模預計將達到人民幣11,472億元。

中國的辣味休閑食品行業的零售額由2016年的人民幣1,139億元增長至2021年的人民幣1,729億元，年復合增長率為8.7%，高于中國整體休閑食品行業同期年復合增長率。按零售額計，中國辣味休閑食品在整體休閑食品行業中的份額，從2016年的18.6%增長至2021年的21.0%。

根據弗若斯特沙利文報告，預計中國辣味休閑食品行業2021年至2026年的零售額將以9.6%的年復合增長率增長，至2026年將達到人民幣2,737億元；而預計同期中國非辣味休閑食品行業的年復合增長率為6.0%。

競爭格局方面，根據弗若斯特沙利文報告，中國休閑食品市場相對分散，按零售額計，2021年前十五大企業的市場總占有率為21.5%。2021年，在中國休閑食品市場，衛龍美味在約3,000家年收入超過人民幣2000萬元的在中國經營業務的本土及跨國公司中排名第十位，并在所有本土公司中排名第六位。按零售額計，公司占整體市場份額的1.3%。

根據弗若斯特沙利文報告，中國辣味休閑食品的市場亦相對分散，按零售額計，2021年前五大企業的市場占有率合共為11.5%，于2021年，衛龍美味是中國最大的辣味休閑食品公司，市場份額為6.2%，按零售額計，是第二大企業的3.9倍，超過第2名至第5名企業的市場份額之和。

衛龍集團已訂立基石投資協議，據此，基石投資者已同意在若干條件的規限下，按下表所載發售價認購或促使彼等指定的實體認購相關數目的發售股份。假設發售價為每股10.90港元(即招股章程所列指示性發售價范圍的中位數)，基石投資者將予認購的發售股份總數將為5284.54萬股。

基石投資者包括Media Global(由分眾傳媒(002027.SZ)創始人及董事長江南春最終控制)、陽光人壽保險以及Prospect Bridge。

假設發售價為每股10.90港元并假設超額配售權未獲行使，衛龍估計將收取全球發售所得款項凈額約9.355億港元。衛龍擬將全球發售所得款項凈額約57.0%用于擴大和升級集團的生產設施與供應鏈體系，以在未來三至五年提高集團的產能、倉儲管理和產品質量；約15.0%將用于在未來三至五年進一步拓展銷售和經銷網絡；約10.0%將用于未來三至五年的品牌建設；約10.0%將用于未來三至五年的產品研發活動以及提升研發能力；及所得款項凈額的約8.0%將用于在未來三至五年推進集團業務的數智化建設。

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