预计美元将保持温和报价，美5月通胀数据可能达到 4.8%

周五略低于预期的美国 5 月就业数据将为未来几周定下基调。这为美联储提供了一个借口，说其目标尚未取得实质性进展，并将逐渐减少的辩论推迟一段时间。一切都将在 6 月 16 日的 FOMC 会议上揭晓。然而，在此之前，本周将发布美国 5 月 CPI。我们预计整体和核心同比分别跃升至 4.8% 和 3.3%。然而，这很可能是同比率的峰值，因为在这些数字中可能会看到峰值基数和瓶颈效应。上个月外汇和利率市场审视了通胀的飙升，我们怀疑本月可能也是如此。实际上，美国通胀上升和美联储对此几乎不做任何准备的结合对美元构成了负面环境。

假设美元空头能够顺利度过美国CPI超级星期四和欧洲央行政策决定毫发无损，美元可能会继续温和地进入本月的重大事件风险，即联邦公开市场委员会的决定。未来一周还将看到在康沃尔举行的 G7 峰会、中国贸易数据以及俄罗斯央行周五可能再次提前 50 个基点加息。总而言之，我们坚持我们的呼吁，即今年夏天保持温和提供美元。

欧元：超级星期四

本周欧元的亮点将是周四的欧洲央行会议。我们的团队认为当天的主要目标是避免言辞激烈。利率市场已经放弃了欧洲央行将放缓购买 PEPP 的想法——这可能意味着本次会议对欧元的下行空间很小。是的，欧洲央行不想采取任何措施来鼓励欧元走强，但他们似乎很难采取比现在更温和的立场。

本周还将看到德国 ZEW 投资者的预期以及德国 4 月份的工业生产。实际上，贸易加权欧元在过去 10 个月并没有太大变动，现在政策制定者似乎很难对欧元走强表达太多担忧。欧洲经济的持续开放——以及欧洲债券收益率和对欧洲股票的需求再次走高——应该会在今年夏天保持欧元/美元的支撑。

英镑：英镑/美元上涨空间更大

由于美国 5 月就业数据乏善可陈，为美联储提供了耐心等待的借口，随后疲软的美元动态（由大幅负前沿实际利率推动 - 下周美国 5 月 CPI 可能进一步强调）应该会继续对英镑施加上行压力/美元。我们认为，在 6 月 21 日最后期限前全面放宽限制的担忧不会对英镑造成太大压力。即使日期被推迟，对经济活动的影响也应该是有限的（因为我们认为任何推迟都应该只是几周的事情）。这表明英镑/美元下周应该会继续推高至 1.4300 水平。

在英国数据方面，主要关注点是 4 月英国 GDP（周五）。不出所料，4 月份商店和户外酒店的重新开业将带来另一个可观的月度增长，重申英国积极的经济前景并支持英镑。重点还将放在 4 月的工业和制造业生产上（也是在周五）。

日元：在日本举行大选？

美国就业增长弱于预期以及美国国债收益率下跌 5 个基点，削弱了美元兑日元周五上涨的动力。很难看到美国收益率从这里大幅下跌，这表明追逐美元/日元跌破 109.00 是危险的。如果美元/日元要走低，则需要不同的催化剂。

由于日本迟迟没有加大疫苗接种力度，因此可能会重新评估日本的增长前景。上个月的情况似乎确实如此。也有报道称，一旦东京奥运会和残奥会结束，菅义伟总理可能会在今年秋天提前举行大选。这样的呼吁可能伴随着额外的预算，并促使日本股市和日元重新评级——在投资者追逐下一个增长故事的世界里，这并非没有问题。同样在本周关注 G7 和日本 4 月国际收支数据的拜登-菅义伟双边关系。

澳元：澳大利亚央行7月会议倒计时已经开始

在经历了动荡的 5 月之后，铁矿石价格的企稳限制了澳元的下行空间，澳大利亚储备银行在本周的政策会议上没有发表任何意外。然而，第一季度 GDP 强于预期，同比增长 1.1%（市场普遍预期为 0.6%），并继续推动澳大利亚降低限制成功限制大流行造成的经济损失的说法。

除了 6 月 17 日的 5 月就业数据外，在 7 月 RBA 会议之前没有太多其他关键数据值得关注，届时该银行将不得不决定是否将其收益率曲线控制计划推出至 2024 年 11 月和是否缩减资产购买。有鉴于此，更强劲的 GDP 数据可能是有利于鹰派的一点。从数据的角度来看，下周澳大利亚将非常平静，外部因素应主导澳元的价格走势。

新西兰元：房价不会变动

本周新西兰元一直是 G10 中表现最差的货币，可能仍在遭受多头挤压事件的影响：根据 CFTC 的数据，截至 5 月 25 日，净多头头寸的价值为未平仓合约的 20%。

由于新西兰元的基本面基本保持不变，我们认为未来几周有复苏的空间，因为在新西兰储备银行改变基调后，市场应该会继续看好利率状况的改善。5 月份的住房数据表明，政府措施在遏制价格上涨方面并不是很成功，这一直表明新西兰央行有必要收紧政策。我们将在未来一周获得更多住房数据，但新西兰的日历非常安静。

加元：加拿大央行保持沉默，同时准备在 7 月进一步缩减

加拿大的就业在 5 月份连续第二个月下降，因为病毒控制措施显然阻碍了国内经济的复苏。然而，加拿大的疫苗接种率仍然很高，政府推迟第二次接种的决定可能被证明是夏季之前非常成功的策略。鉴于疫苗引发的对经济前景的乐观情绪，这可能会让一些投资者在一定程度上忽视糟糕的数据。

在我们看来，下周的加拿大央行会议不会动摇市场，因为央行应该重申其最近的政策言论，同时为 7 月的另一轮量化宽松做准备。我们在：“加拿大央行预览：暂停，但仍处于紧缩状态”中对此进行了详细讨论，并认为下周会议对加元的影响应该是中性或温和的。我们仍然认为美元/加元将在夏季跌破 1.20 关口。

瑞士法郎：疲软

欧元/瑞士法郎令人惊讶的低迷表现几乎没有变化。支撑位现在明确定义为 1.0920/30，鉴于目前尚不清楚是什么在压低 EUR/CHF，我们不排除暂时跌破。

未来一周将看到 5 月瑞士 CPI。这预计将从同比增长 0.3% 跃升至 0.6%。然而，不要指望瑞士国家银行对此感到太兴奋。我们预计瑞士央行将成为未来几年最后一次加息的央行之一——风险在于它永远没有机会在下一次衰退到来之前加息。还要留意 5 月份的瑞士央行外汇储备。目前尚不清楚瑞士央行最近是否进行了多次干预，但鉴于其对股票的 20% 权重，过去一个月股市的可观上涨可能会提升外汇储备。