欧洲央行打压缩减量化宽松押注，缓和欧元反弹

欧元兑现三年高点的步伐正在步履蹒跚，因为欧洲央行打消了对其即将削减紧急刺激措施的预期。

经济学家和投资者越来越预期欧洲央行将在 6 月的会议上延长紧急购债步伐，即使欧洲大陆的疫苗接种计划向前推进且经济反弹。这阻碍了共同货币进一步上涨的前景，该货币兑美元从 3 月份的低点上涨了约 4%。

包括执行委员会成员法比奥·帕内塔 (Fabio Panetta) 在内的政策制定者已表示愿意摆脱近期通胀飙升并暂时保持宽松政策。在大西洋的另一边，美联储的同行们似乎已经对最终减少债券购买的需要做出了妥协。

安联全球投资者投资组合经理迈克·里德尔表示：“我认为，如果欧元大幅升值，我们将需要看到欧洲央行发出的鹰派声音。” “但激进的缩减使欧元区债券市场的稳定性面临风险，加息可能根本不会发生。”

政策转变

全球央行正悄悄开始回避在卫生事件危机期间实施的紧急货币环境，市场反映资产购买放缓和加息预期相应放缓。多年来一直因通胀低迷而苦苦挣扎的欧洲央行看起来越来越落后——而美联储可能是下一个发出鹰派惊喜的人。

交易员对任何政策转变的迹象都越来越紧张。在英格兰银行政策制定者 Gertjan Vlieghe 详细介绍了英国经济的几种情景后，英镑周四飙升，其中包括如果劳动力市场平稳复苏，明年初利率会上升。

同样在本周，韩国央行行长李柱烈表示，随着经济复苏，官员们正准备在某个时候“有序”退出创纪录的低利率，这也暗示了转变。加拿大和新西兰也提出了此类举措，而美联储官员一直在稳步改变语气。

副主席理查德·克拉里达表示，他和他的同事们也许可以在即将到来的政策会议上讨论缩减美联储债券购买计划的时机。央行负责监管的副主席兰德尔夸尔斯指出，中期通胀风险偏向上行，部分原因是财政政策。

华盛顿和法兰克福发出的不同信号促使荷兰合作银行和法国农业信贷银行的策略师为欧元兑美元从当前水平下跌多达 3% 做好准备。

冲突信号

期权市场显示出冲突的迹象。风险逆转——市场定位和情绪的晴雨表——表明投资者对欧元持乐观态度。隐含波动率显示对欧洲央行 6 月下一次会议的预期较低。

尽管随着欧洲大陆的疫苗推向正轨，安联的里德尔从空头欧元头寸转为中性，但他表示，欧洲央行几乎不可能提供新的动力，而且欧元区的通胀加快不太可能持续到今年以后。

与此同时，荷兰合作银行驻伦敦的外汇策略主管 Jane Foley 表示，美联储可能会在 8 月的杰克逊霍尔研讨会上提出缩减规模。她说，这可能会导致欧元兑美元汇率跌至 1.18。该货币周五收于1.2188。

像这样的下跌可能会让投资者措手不及：根据 CFTC 的数据，资产管理公司的欧元净多头头寸本月攀升至至少 2006 年以来的最高水平。

欧洲央行官员担心欧元走强可能会损害仍然脆弱的欧洲复苏，并表示他们正在密切关注欧元。凯投宏观市场经济学家乔纳森彼得森表示，欧元区的工资压力较弱，复苏的基础不像美国那么广泛，这些因素可能会对欧元构成压力。

与此同时，债券市场预计欧洲将实现正常化，随着欧洲大陆继续接种疫苗和重新开放，收益率预计将转为正值。

据彭博经济研究公司称，德国借贷成本的大部分增长反映了国内需求的回升及其将持续的预期。彭博调查的经济学家的增长估计显示，与美国相比，欧元区有更大的上行空间

一些分析师，包括德意志银行、花旗集团和彭博资讯的分析师，仍认为未来几个月欧元将达到 1.25 美元或更高。德意志银行外汇研究全球主管 George Saravelos 预测，如果该地区的数据继续走强，将进一步上涨。他表示，美联储宣布缩减规模可能不会被解读为鹰派信号。

即便如此，病毒变种的崛起仍然对该地区的经济构成威胁，历史表明，欧洲央行比美联储谨慎行事。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德 在 4 月份表示：“当你看美国的预期和欧元区的预期时，我们的意见不一致。” “这显然预示着我们不会与美联储协同运作。