申请失业救济人数继续呈下降趋势，美国就业市场仍承压

失业救济人数呈下降趋势，但压力依然存在

美国初请失业金人数继续走低，上周为444,000，而5月7日当周为478,000。共识一直在寻找450,000，因此有一定程度的积极出乎意料，但持续的索赔实际上增加到了375.1万，而前一周为364万。在一份混乱的报告中，我们还看到，领取任何形式的失业救济金的人数从1686.2万下降至1597.6万。

这仍然暗示着一些持续的压力，特别是当我们回想起大流行前的规范时，最初的索赔通常在200,000-250,000之间。原因可能包括一些公司重新启动和雇用员工，但随后发现，考虑到需求动态，他们可能不需要那么多的员工。

显然，公司正在裁员的总数减少了，但实际的招聘水平却令人失望。毕竟，经济可能已经完全恢复了本季度大流行的所有产出损失，但就业水平仍然比2020年2月低820万。4月份的就业人数尤其令人失望，达到266,000，而预期为100万作业正在添加。

每周新申请失业救济人数（000s）

需求大大超过了工人的供应

当然，不同的增长构成是解释活动与工作之间异常的一个因素。消费者和企业在物理事物上的支出更多（劳动强度较低），而休闲和招待等消费者服务（劳动强度较高）则继续落后。随着经济继续开放，这将重新平衡。

但是，我们无法避免这样一个事实，即几乎所有的商业调查都表明公司想要招聘，但正在努力做到这一点。最明显的是全国独立企业联合会（National Federation of Independent Business），该组织报告说，填补空缺从来没有像现在这样困难过，这是他们要求小型企业社区的46年-44％的公司有空缺无法填补。

上周的JOLTS数据（职位空缺和劳动力流动统计）凸显了这种供需不匹配的情况，该数据显示，创纪录的职位空缺为821.30万，而招聘人数仅为600万，差异巨大。

NFIB-职位空缺无法填补的公司比例（1975-2021）

供应限制将持续存在

就业市场上最大的问题确实是缺乏劳动力，这可以归结为四个关键领域：

并不是所有的学校都恢复了当面的学费，这意味着许多要外出工作的父母不得不留在家中照顾孩子。

鉴于大流行尚未结束，一些工人仍对重返工作感到紧张

一些失去工作的年长工人可能选择了提前退休

扩大和提高失业救济金可能会削弱找工作的吸引力，尤其是在考虑通勤和/或托儿费用时

在接下来的几个月中，这四个因素中至少有两个应该会缓解。学校很可能会在9月完全重新开放，允许家长重返工作岗位，而21个州已经选择退出延长的失业计划，这意味着付款将很快结束。无论如何，该计划将在9月结束，这意味着所有受助者都将失去每周额外300美元的联邦付款。

我们仍然希望疫苗计划的实施将继续取得成功，并且一些工人所担心的问题将减轻，从而使他们重新回到劳动力队伍中。我们对选择提前退休的人会回来的乐观程度较低。

就业成本进一步上升

尽管如此，这仍然意味着我们可能需要三到四个月的时间，因为公司希望重新开放和扩张，劳动力供应问题仍然是主要的制约因素。工人的竞争将继续激烈，公司必须付出更多的钱来吸引和保留他们目前拥有的员工。这里要注意的一个很好的指标是“离职率”，即离开当前职位去其他地方工作的劳动力比例。我们预计它会升至新的历史最高水平，而目前的数字为2.4％（目前与历史最高水平相当）。

公司将不愿提高实际工资率，这是一个永久性的举措，可能更愿意选择“奖金”支付。由于今年第一季度的就业成本指数已经达到15年来的最高水平，这仍将推高成本。我们还希望看到公司要求员工工作更长的时间，这意味着更多的加班费和更多的费用。

通货膨胀的风险越来越大

因此，在接下来的几个月中，我们可能不会看到特别强劲的就业增长，随着劳动力供应紧张的缓解，今年晚些时候会有更大的改善。但是，由于争夺员工，工人很可能在经济上受益。当然，这是企业的又一额外成本，在充满活力的刺激需求环境中，公司处于将这些额外成本转嫁给客户的有利条件。

再次暗示，通货膨胀可能会保持更长的时间，我们怀疑这将迫使美联储在维持利率不变至2024年之前摆脱其超鸽派立场。