日本一季度GDP环比下降1.3％，突显卫生事件负面影响

日本第一季度GDP环比下降1.3％并没有比预期的糟得多（ING f -1.2％），但它突显了紧急状态下行动限制的负面影响，并且在21年第二季度更多此类限制被取消了，在今年剩下的时间里增长似乎要弱得多。

第二季度也不会好太多

虽然21年第一季度的GDP比我们预想的要差不了多少，第二季度为-1.3% (INGf -1.2%)，但我们可能还需要向下修正2021年全年的GDP。

1 q数据所做的就是显示紧急状态的负面影响与日常Covid情况下,和更多的县被放置在这样的紧急状态本月(目前总共9)和日益增长的呼吁国家紧急状态病床填满全国,第二季度的国内生产总值将再次下降，全年将达到3.5%。我们目前预测，如果下半年不出现不太可能的大规模反弹，这一目标几乎不可能实现。

没有什么细节可以让你兴奋的

深入研究该发行版的子组件，没有什么值得注意的。消费者支出比预期要好一点，但商业投资却更糟。由于需求疲软导致非自愿的库存积累，库存增加了0.3个pp，但净出口抵消了其中的大部分，从GDP增长总量中减去0.2个pp。类似的第二季度数据似乎也有可能出现，不过可能没有那么疲弱。

贡献季度GDP

快速修正后的数据显示，2021年只有1.6%

对我们的预测进行快速修正(这还需经过相当大的进一步调整)后发现，如果21世纪第二季度GDP进一步下滑，然后是21世纪第二季度相对缓慢的复苏，那么2021年全年GDP增长将仅为1.2%，不到我们之前预测的一半。但鉴于日本在疫苗接种率方面仍落后于许多亚洲发展中经济体，我们认为，下半年不太可能出现更快的改善。

毫无疑问，将会有大量财政资金投入到这个问题上，以减轻打击，尽管在这么多资金投入之后，很难看到这种做法产生的效果超过相当边际的效果。日本央行目前似乎没有出台新的刺激政策，所以除了延长现有措施外，我们预计他们不会出台任何新举措。