特斯拉(TSLA.US)電動皮卡交付在即，分析師卻唱衰：最好取消該車型！

特斯拉(TSLA.US)將于本月底開始初步交付電動皮卡Cybertruck，這將是這家電動汽車制造商自2020年初推出Model Y以來推出的第一款新型乘用車。但一些分析師對該公司的新車型并不看好。

“最好取消交付”！特斯拉收益下滑，分析師稱Cybertruck難以雪中送炭

杰富瑞分析師周一寫道，這家電動汽車巨頭最好擱置這款備受期待的汽車。杰富瑞分析師Philippe Houchois將特斯拉的目標價從250美元下調至210美元，維持“持有”評級。Houchois周一寫道:“盡管在首批交貨前幾天取消Cybertruck的可能性不大，但這可能對股價有利。鑒于2024年已經是失去增長的一年，它將幫助特斯拉重新專注于建立在簡單、規模和速度上的優勢。”

特斯拉第三季度引發悲觀情緒。10月18日，特斯拉公布了低于預期的第三季度收益和收入，隨后該公司股價下跌。特斯拉公布第三季度收益下降37%，至每股66美分，這是首席執行官埃隆·馬斯克領導的特斯拉兩年來的最低水平。自第三季度收益以來，分析師對2023年每股收益的平均預期也下降了7%。華爾街預測2024年的收益將低于2022年，分析師預計每股收益為3.92美元。

與此同時，特斯拉的汽車毛利率(不包括監管信貸)降至16.3%。除去監管信貸和租賃，第二季度汽車毛利率為18.1%，低于第一季度的19%。這低于特斯拉此前設定的20%毛利率“下限”。

埃隆·馬斯克在財報電話會議上也發表了謹慎看法，對即將推出的Cybertruck和整體經濟提出了警告。第二天，特斯拉股價下跌9.3%。特斯拉確實宣布，Cybertruck將于11月30日開始交付，但馬斯克表示，這款新車要成為“顯著的正現金流貢獻者”，還需要12-18個月的時間。

馬斯克在第三季度財報電話會議上告訴投資者:“我只是想緩和一下對Cybertruck的預期。”馬斯克表示，Cybertruck要實現量產將面臨“巨大挑戰”。他補充說，特斯拉最終將每年生產約25萬輛Cybertruck。馬斯克表示，他最樂觀的猜測是，特斯拉將在2025年的某個時候達到這一產量。

11月6日，摩根士丹利分析師Adam Jonas寫道，投資者應該尋找一些跡象，表明特斯拉股價的下滑正在停止。Cybertruck表示，特斯拉在成功推出包括但不限于Cybertruck在內的新車型時，必須停止讓每股收益低于普遍預期。這位摩根士丹利分析師補充說，特斯拉必須證明其商業模式正在向“汽車市場之外的相關產品”的許可、軟件和其他產品發展。

Jonas稱：“Cybertruck的門檻已經大大降低了。雖然我們仍然認為這款車型在特斯拉未來產品組合的大范圍內相對微不足道，但我們不會低估發布對市場情緒的影響。”

Edmunds的洞察主管Jessica Caldwell表示，Cybertruck需要一個非常有吸引力的價格——與福特F-150 Lightning的5萬美元起價相似或更低——才能有機會吸引傳統皮卡買家。特斯拉的第一個挑戰將是證明Cybertruck擁有正確的功能，然后說服用戶忽略不和諧的設計。Caldwell表示：“這將是特斯拉推出的最艱難的車型。它一開始可能會賣得很好，因為它確實與一些買家產生了共鳴，但它沒有引起大眾市場的共鳴，這將是問題所在。”

產能吃緊或成障礙

其他分析師對該公司交付Cybertruck持謹慎樂觀態度。Deepwater Asset Management分析師Gene Munster表示，Cybertruck將迎合一個相當大的市場，因為它所屬的輕型皮卡類別在美國的年銷量約為300萬輛。這一領域的領導者是福特汽車公司(F.US)旗下皮卡F-150 Lightning。他補充說：“這是一個值得他們追逐的市場。”

Munster表示，大多數華爾街分析師預計，2023年Cybertruck的產量預期從低至幾百輛到最高可達1萬輛不等。Munster則預計，到2024年，產量將增至3.5萬臺，而華爾街的估計在2.5萬至10萬臺之間。Munster預計一年后2025年的產量將增至17.5萬輛;而市場對2025年銷量的普遍預期在10萬至25萬輛之間。

馬斯克過去曾暗示，到2025年，Cybertruck的年產量將達到25萬輛。Munster指出，這意味著月產量將達到2.08萬輛;這一單位增長率可能要到2025年9月才能實現。他預計，到2026年，年增長率才會達到25萬。

Munster表示，他的主要關注點是生產，因為需求趨勢很好。這位分析師援引特斯拉在第三季度財報電話會議上的評論稱，預訂量超過100萬輛。Munster預計，鑒于100美元的押金可以全額退還，這些預訂中有一半會落空。但他補充說，目前仍有50萬名真正的買家。他說，頭四年的總產量將為47萬輛。Munster稱："投資者不應擔心需求，而應關注產量。人們應該關注生產數據的原因是特斯拉的整體生產情況。”

截至第三季度末，特斯拉全年在全球交付了約130萬輛汽車，這意味著該公司需要在第四季度交付48萬輛汽車，才能達到180萬輛。這比第二季度創紀錄的46.6萬輛交付量高出3%。特斯拉在第三季度財報中重申了180萬輛汽車的交付目標。

然而，自10月18日以來，分析師的預期有所下降。FactSet的數據顯示，華爾街普遍認為，2023年特斯拉汽車的交付量將達到179萬輛，略低于180萬輛的目標。與此同時，華爾街目前預計第四季度交付47.3萬輛。

這位分析師表示，特斯拉預計到2023年的總產量將達到180萬輛。有了Cybertruck，特斯拉2025年的交付增長率將達到25%，2026年將達到30%。他說，如果沒有Cybertruck，增長率將分別為19%-20%和28%-29%。

雖然稱Cybertruck是一種引人注目的交通工具，會吸引很多人的注意，但明斯特表示，這種交通工具不會對總體交付數量造成太大影響。他說，原因是產能有限。Cybertruck預計未來幾年的年產量將達到25萬輛，而目前Model Y和Model 3的產能各為80萬輛。