三季報驚艷，歐股已觸底?

歐洲企業第三季度財報季的業績表現令市場感到樂觀，但有市場觀點認為，由于能源危機、高通脹和經濟衰退預期打壓經濟增長，企業的業績增長規模可能在未來幾個月內難以維系，進而可能將熊市持續時間拖得更長。

智通財經APP了解到，根據Refinitiv IBES的統計數據，在泛歐斯托克600指數(STOXX)的600家成份股公司中，已有超過三分之一的公司公布了第三季度業績，其中60%的公司業績超過市場預期;歷史數據顯示該比例平均維持在53%——即每個季度有大約53%的公司業績超過預期。

Refinitiv的數據還顯示，分析師預計斯托克指數成份股的季度利潤水平將較上年同期增長32.2%，而美股基準指數——標普500指數利潤增幅預計僅為4.3%。

市場爭論的焦點：歐股是否已定價經濟衰退

盡管許多經濟學家預計歐洲明年將陷入衰退，業績增長最終將枯竭，但斯托克指數已經在朝著2008年以來最大的年度跌幅邁進——下跌14%——這引發了市場爭論，即歐股市場是否已經徹底反映了經濟衰退預期。

摩根士丹利首席歐洲股票策略師Graham Secker表示:“市場在尚未看到經濟下行周期開始之前就觸底，從歷史數據來看，這幾乎是前所未有的，但這并不意味著接下來不會再度陷入暴跌。”“關鍵是股價在多大程度上反映了經濟下滑預期，以及市場是否已經觸底，即使未來幾個季度還會出現業績下滑。”

Refinitiv統計的預期數據顯示，分析師普遍預計2022年第四季度的年利潤增長率將收縮至20.9%，2023年第一季度僅為4.1%，今年晚些時候將變為負值。

不少分析人士表示，歐洲蓬勃發展的能源行業以及疲軟的歐元是支撐利潤的一個因素。他們還指出，第三財報季的營收大幅超出預期。

通貨膨脹率導致歐洲商品成本飆升，但到目前為止，企業表現出他們能夠將上漲的成本轉嫁出去。根據Refinitiv的統計數據，在243家已公布營收的企業中，80.7%的企業超過了分析師預期，而平均比例為58%。

瑞銀資產管理旗下O’Connor Global Multi-Strategy Alpha的聯席首席投資官Bernie Ahkong表示，盡管營收強勁，但這并沒有轉化為強有力的利潤。Ahkong表示：“企業能夠傳遞高于分析師預期的定價，通常這將轉化為更好的獲利和利潤，但由于成本的粘性和成本滯后效應，這并未實現。"

“隨著我們進入2023年，我們擔心的是，我們將看到定價和營收增長能力逐漸消失，而成本仍然保持粘性。”

跌入熊市的歐股是否已觸底?

歐股基準股指——泛歐斯托克600指數(STOXX)從技術層面上來說，是在9月底陷入熊市行情，當時該指數較1月份的峰值累計下跌幅度超20%。

來自摩根士丹利的 Secker認為，本輪財報中出人意料的負面消息相對較少，這可能意味著歐股沒有多少進一步大幅下跌的空間。“我們目前的觀點是，我們還沒有準備好說熊市已經結束。但有點像我們在2008/2009年看到的情況，最終可能會出現一個為期六個月左右的觸底過程，這一過程相當動蕩。”

瑞銀的經濟學家表示，歐洲和英國的股市已經分別定價經濟衰退概率的80%和68%，而美國股市反映的這一比例僅為41%。他們預計歐洲歐斯托克600指數的底部將2023年第二季度出現，在今年年底之前可能繼續上漲。

歐洲最大規模資產管理公司Amundi的高級投資組合經理 Suzanne Keane表示:“企業的業績已經反映了相當多的因素。”“我們必須密切關注宏觀層面的動向，以及通脹等不利因素是否會對某些行業產生更強烈的影響，”Suzanne Keane表示。他補充稱，對歐洲股市而言，考慮特定國家的“國別因素”比以往任何時候都更為重要。