美联储：不变的量化宽松步伐是一种缩减的情况

美联储在潜在的即将到来的债务高峰之前处于观望状态，而维持量化宽松的步伐不变可能被解释为间接的轻率情景。未来几个季度可能会有更高的实际利率。

美联储稍微放慢了增长基调，但对于面临限制的行业目前表现不佳的人来说，这并不让人感到惊讶，而且市场也保持相对平静，美元最终走强，股市走弱。

“近几个月来，经济活动和就业的复苏步伐有所缓和，疲软集中在受大流行影响最严重的部门。”

美联储最近谈到了2021年下半年潜在的飞速增长势头。我们认为，由于i）病毒传播的良性季节性影响和第二季度，增长的“赶超效应”可能已经在第二季度出现。 ii）疫苗供应激增。到目前为止，美联储对短期前景可能过于消极。

鲍威尔对最近像Gamestop这样的单一名称股票的“狂热狂飙”并没有太过担心，并且基本上在整个问答环节中都回避了有关该主题的问题。

美联储将继续每月购买120B，但我们怀疑，即使美联储已经承认“通货膨胀率已上升至2％，并有望在一段时间内温和超过2％”，其在第二季度仍可能受到挑战。。” 如果核心通货膨胀率在核心水平上反弹超过2.5％，我们希望就目前的每月120B的速度展开辩论，并且在第二季度已经逐渐成为逐渐缩减的主题也就不足为奇了。鲍威尔还表示，美联储意识到“三月和四月通货膨胀的暂时基础效应”是指油价的基础效应，但他听起来并不担心持续的高通货膨胀，还提到了可能性。随着经济的重新开放，支出会爆发，这可能会给通货膨胀带来一些上行压力。” 鲍威尔甚至说，他“比起通货膨胀更高的可能性更关心人们的职业”， 换句话说，点燃通货膨胀的讨论所需要的（不仅仅是）基本的/重新开放的通货膨胀效应，但是如果核心通货膨胀率显着上升怎么办，我们发现可能吗？在我们看来，逐渐减少的辩论仍在进行中。

如果拜登经济学方案得以实施，即将到来的债务激增将使我们在未来3-5个月内，在美联储和美国财政部之间可能产生有趣的僵持。债务与QE的比率将导致固定收益市场的格局发生显着变化，因为美联储将不再像2020年第一次发行浪潮那样过度将债务发行货币化。因此，每月购买120Bs债券将间接证明是一种轻巧的场景。