小心QT！大摩小摩同唱衰：美國股債市場對縮表定價不充分

智通財經APP獲悉，摩根大通資產管理公司首席投資官Bob Michele和摩根士丹利美國股票首席策略師Michael Wilson與幾乎所有華爾街人士一樣，對美聯儲所謂的量化緊縮(QT)可能帶來的連鎖反應保持警惕。

這在債券市場上是顯而易見的。Michele表示，信用利差仍然“太貴”，信用利差通常是公司債券收益率與以國債為準的無風險利率之間的差距。

Michele 稱：“它們似乎沒有充分反映衰退風險。到年底，它們肯定會回到過去600多個單位的高點。我還認為，市場還沒有充分反映出量化緊縮的影響。下個月將全面爆發。”

美聯儲計劃在9月加快縮減資產負債表規模至950億美元的最高速度，最多將減持600億美元公債和350億美元抵押貸款證券。自6月以來，每月量化緊縮的上限總計為475億美元。但上個月，美聯儲只削減了約220億美元的投資組合。收緊政策以遏制通脹飆升的需求一直是美聯儲面臨的一大難題。

Wilson在最近的一份報告中強調，盡管美聯儲在過去四個周期中都是在經濟開始收縮之前停止收緊政策，從而引發了股市的看漲信號，但目前的歷史通脹水平意味著，當衰退到來時，美聯儲可能仍會收緊政策。

周三，美國股市仍小幅波動，標普500指數在漲跌之間波動。標普500指數未能突破備受關注的200日移動均線，許多人認為這一技術門檻是持久上行的信號。

Wilson在同一次采訪中表示：“200日移動均線是有價值的，因為它是趨勢。所以我們處于下行趨勢，在市場能夠回到下行趨勢之上之前，我認為，考慮到美聯儲加息和QT即將到來的情況，對新高做出一些夸張的預測是不負責任的。這將比人們目前所經歷的糟糕得多。”

但是，即使對經濟衰退的擔憂加劇，一些華爾街分析師已經開始考慮美聯儲將停止緊縮政策的想法。

對此，Wilson稱：“與之前市場對美聯儲政策轉向感到興奮的時期相比，這次的重大變化是，除非發生了非常糟糕的事情，否則他們不會這么做，而這當然對股市不利。我只是認為，15年的過度貨幣政策讓普通投資者對這一現實有些自滿。”

不過，Wilson提出了兩種美聯儲可能會轉向的情況，不過他強調這是不太可能的。要么美國看到“通脹崩潰”——經濟的許多領域都出現了通縮，要么就業數據顯示，美國正處于“全面衰退，公司都在大幅裁員”。

Wilson指出：“我不知道美聯儲的痛點在哪里。但他們不想讓我們陷入深度衰退。但如果未來幾個月的就業數據為負——這是有可能的，因為一些家庭經濟數據已經是負的——他們可能會暫停收緊政策。我不認為他們會開始削減利率，但他們可以暫停。對股票投資者來說，這種說法的問題在于，這對公司盈利不利。這對股價沒有好處。”

Michele則表示，在備受期待的年度央行研討會議上，美聯儲應更明確地表明，面對對經濟衰退的擔憂日益加劇，它打算采取何種強硬立場。

Michele稱:“我希望鮑威爾至少能給我們一些指標，告訴我們什么會讓他們停止加息，什么會讓他們真正開始降息。我認為美聯儲應該做的是，尤其是鮑威爾，他正在帶領央行在這方面發揮主導作用，讓這一刻成為他的時刻。我們正面臨40年來最高的通貨膨脹。”