美股悄無聲息實現“四連漲”：華爾街正在押注奇跡發生？

在進入下半年之際，研究公司NedDavisResearch曾羅列了接下來可能發生的三種市場情境，其中前兩者都對股市不利：

情境①：通貨膨脹持續升溫，迫使美聯儲采取更加激烈的緊縮行動；

情境②：物價迅速回落，但損害已經造成，經濟衰退隨之而來；

情境③：美聯儲主席鮑威爾創造了奇跡，挽大廈于將傾，成功挽救了經濟，股市隨之出現強勁反彈。

雖然第三種情境聽起來很不可思議，但本周以來，剛剛結束了獨立日假期的美國投資者，似乎一廂情愿地開始相信：市場會有奇跡發生……

美國股市周四連續第四個交易日上漲，從銀行到消費品公司等股票全面上揚。截止當日收盤，標普500指數上漲57.54點，至3902.62點，漲幅1.5%，創出3月以來最長連漲走勢。科技股集中的納斯達克綜合指數上漲259.49點，至11621.35點，漲幅2.3%，同樣創出3月以來最長連漲走勢。

從上周相對溫和的通脹數據到大宗商品價格的回落，再到近來服務業和就業數據較為良好的表現，這些變化正令一些市場人士押注，美聯儲實現經濟軟著陸并非完全是天方夜譚。

City Index高級分析師Fiona Cincotta表示，“對衰退前景歇斯底里的擔憂似乎正在平息。我們有可能在年底前高于當前點位。”

市場相信會有奇跡？

大宗商品價格自高位暴跌19%，以及債券市場所發出的通脹預期回落的信號，這些都讓股市多頭得到了慰藉。通脹保值國債的盈虧平衡通脹率目前顯示，未來10年的年平均通脹率約為2.34%。

那些在上半年承壓最明顯的領域，如今似乎也正被不想錯過市場底部的交易員競相大幅推高。在本周標普500指數的最大贏家中，Etsy Inc.和Moderna Inc.已經飆升了至少12%，而谷歌母公司Alphabet Inc.則上漲了逾9%。

一籃子未能實現盈利的科技公司指出周四跳漲了約6%，本月迄今的漲幅已進一步擴大到14%，有望終結連續八個月的跌勢。華爾街“女股神”凱西·伍德旗下的方舟創新ETF(ARKK)在從去年的峰值暴跌逾70%后，本周已兩度出現了單日逾6%的漲幅。

“這里有一些樂觀的理由，”Peapack Private Wealth Management高級投資組合策略師David Dietze表示，“市場的頭號難題是通貨膨脹，而我們看到越來越多的跡象正表明，通脹的峰值可能已在后視鏡中。”

Ned Davis Research策略師Ed Clissold分析稱，如果通脹回落，同時美聯儲得以避免扼殺疫情復蘇(這一前提條件實現的難度很高)，導致標普500指數下跌24%的熊市可能最終會結束。不過他也表示，如果通貨膨脹變得太冷或太熱，股市仍可能面臨至少10%以上的下跌空間。

風險與機遇并存

可以肯定的是，必須還要有更多的事實證據來證明，美股近日的回升并非是一場“熊市反彈”。今年以來，美股也曾出現過三次出現類似的反彈行情，但都沒有持續下去。

當前，美股距離6月16日見底已經過去了21天，本輪反彈行情的持續時間甚至有望超越3月成為年內最漫長的一次，但盡管如此，標普500指數在這段時間內的上漲仍不足以將其推至6月24日的高點3911.74點之上。

事實上，美股當前的這波反彈走勢，機遇幾乎與風險并存——伴隨著股市的反彈，不少波動率交易員也正提起十二分精神，期權顯示市場的焦慮情緒正達到2020年疫情爆發前以來的最嚴重程度。

Cboe波動率指數(VIX)的看漲-看跌期權比率周三升至約兩年半來最高。在經歷股市下跌期的低迷后，期權對沖交易有所復蘇，這說明標普500指數三個月來的最長連漲仍令許多期權投資者感到不安。

此外，關聯市場債券市場的濃厚觀望情緒，顯然也值得股市交易員繼續保持高度警惕。美國債券市場戰術交易員勢頭之盛已達到了2020年3月流動性危機以來最高水平。由于對貨幣政策和經濟前景缺乏信心，越來越多的長線投資者正選擇離場觀望。

自6月10日以來，10年期美債收益率有10次日波動區間超過15個基點，單上周就發生了3次。衡量美債隱含波動率的MOVE指數已不斷刷新十余年來的最高水平。

如果債市的高波動始終無法平息，那么股市想要成為世外桃源，無異于仍是一種不切實際的奢望。