古根海姆CIO：美債40年牛市終結 衰退不可避免且美股或發生“金融事故”

古根海姆首席投資官Scott Minerd表示，美國國債的長期牛市已經結束，他警告稱，隨著美聯儲收緊貨幣政策以對抗通脹，美債收益率或開啟“長達一代人”上漲周期。

Minerd發表上述言論之前，作為全球金融體系支柱的23萬億美元美國國債市場，因美聯儲官員的強硬言論而出現大規模拋售。本周，10年期美債收益率自2018年以來首次達到3%，自2021年底以來增長了一倍多。

Minerd在一次采訪中表示：“我不得不認輸。債券的長期牛市已經結束。”Minerd在古根海姆幫助管理著3250億美元的資產。

對Minerd來說，這標志著一個急劇的轉變。一年前，他曾預計美國的基準利率將下降，甚至可能變為負值。就在今年3月，他告訴媒體，他認為利率在他預計的“峰值”附近觸頂。

Minerd周二表示，他預計利率不會立即“飆升”，在再次加息之前，利率可能會“減速”。他現在擔心的是，美聯儲將繼續加息，而不是讓市場環境決定放貸條件，這將把美國經濟推入衰退。

他稱:“我沒有遵循一個合理的政策……我們已經決定加息并縮減資產負債表，這樣美聯儲就會有通脹可信度。但我擔心的是，隨著我們的債務到期，我們看到通脹開始放緩，美聯儲將……不知道中性利率在哪里，我們最終會發生碰撞。”

中性利率指的是一個理想的終端利率水平，在這個水平上，既能遏制通脹，又能讓美國保持充分就業。

智通財經了解到，Minerd警告稱，政策制定者不可能知道市場條件已經有多緊張。隨著美國財務狀況指標恢復到疫情前的水平，企業融資變得更加困難。美聯儲收緊政策可能“引發金融事故”，他指出，規模達46萬億美元的美國股市出現拋售是發生這種情況的“可能地點”。

他表示:“我們從未在不引發衰退的情況下將通脹率降低2.5%以上。我不認為他們正在為軟著陸做準備，衰退是不可避免的，一些歐洲國家也在‘滑向’衰退。”

今年有一段短暫的時間，對政策更敏感的2年期美債收益率超過了10年期美債收益率——即收益率曲線出現倒掛，在經濟衰退時期美債利率也相對較低，而10年期美債收益率是預示衰退即將到來的最廣泛和可靠的指標之一。這表明，投資者認為，貨幣政策收緊的速度將超過美國經濟的承受能力，并在未來兩年的某個時候使美國陷入衰退。

債券牛市的結束將對其他市場產生重大影響。美債收益率的上升提高了企業的借貸成本，也推高了抵押貸款利率。美國股市在2021年升至創新高水平是建立在低利率的基礎上的，收益率飆升已開始影響美股的表現。