美債狂跌，美股危險？小摩送來一顆定心丸

在美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)發表激進的貨幣政策言論后，短期美債錄得近40年來最差季度表現。智通財經APP觀察到，2年期美債收益率領漲整個市場，截至發稿，2年期美債收益率上漲5個基點，至2.17%。

與此同時，5年期和30年期美債收益率之差進一步收窄至2007年以來最小水平，這對一些投資者來說是一個信號，表明美聯儲收緊政策將使經濟放緩，甚至導致美國經濟衰退。這促使投資者質疑債券在這種情況下提供保護的能力。

高盛國際投資組合策略和資產配置董事總經理Christian Mueller-Glissmann表示："我并不是說，如果我們面臨衰退風險，債券就無法緩沖。但你也必須小心，一項資產(比如安全資產)能緩沖多少風險，是相對于它的風險成本有多少。"他補充稱，高盛正在避開信貸和主權債券。

總體而言，美債正面臨至少1973年以來最嚴重的季度虧損。自去年12月31日以來，美債指數Bloomberg U.S. Treasury Index已經下跌了5.55%，超過了1980年初5.45%的跌幅，創下該指數推出以來的最大季度跌幅。

而且，交易員們還預計到今年6月，美國2年期國債收益率將達到2.29%，比屆時10年期美債收益率高出一個基點。在此之際，市場對美國經濟將陷入衰退的擔憂滿天飛。

但是，摩根大通策略師Marko Kolanovic表示，2年期美債收益率和10年期美債收益率之間的利差在本周期中首次低于20個基點，但可能不會在2022年變為負值。

Kolanovic在一份報告中寫道:“投資者擔心的是關于這個周期壽命的不祥信號，即美聯儲政策會議后5年期和10年期美債收益率曲線出現倒掛。在我們看來，投資者應該關注的是2年期和10年期美債之間的利差。從歷史上看，5年期和10年期之間比2年期和10年期之間倒掛得更頻繁，并給出了更多的錯誤信號(例如，在1970年代初、1984年和1994年的各種倒掛)，而2年期和10年期美債之間的收益率關系則更加可靠。”

Kolanovic稱:“一種方法是將5年期和10年期美債利率曲線倒掛事件分為兩組：同時發生2年期和10年期美債利率倒掛，以及沒有發生。非常有趣的是，得出了兩個結論。首先，不管2年期和10年期是否倒掛，倒掛后的12個月通常對風險市場是有利的。第二，5年期和10年期倒掛后的第二年通常只有當2年期和10年期最初倒掛時才具有挑戰性。我們認為，即使在今年下降，2年期和10年期美債之間的利差應該在2022年保持正值，證據表明，風險投資市場應該要到2023年底才會開始感受到一些逆風。”

風險越高，收益越大?Kolanovic認為：“就股市而言，泡沫行業的調整現在可能已經結束，地緣政治風險可能在幾周內開始減弱。我們認為，現在是時候開始在許多下行過快的領域增加風險了。”

但他補充稱： “并非所有的資產都很便宜。但在貝塔系數高的、受到打擊的領域，包括創新、科技、生物科技、新興市場以及更廣泛的規模小、波動大的股票，都有很大的機會。”