美國零售銷售證實第三季度疲軟期已經結束

美國 9 月的零售銷售數據進一步鼓舞人心，即 7 月和 8 月初與 Covid 相關的活動放緩已讓位于更積極的宏觀環境，因為病例數正在急劇下降。

整體銷售額環比增長 0.7%，而預期下降 0.2%，上調了 0.2 個百分點。鑒于半導體芯片短缺使該行業陷入困境，汽車銷量從 8 月的年化 1,306 萬輛放緩至 9 月的 1,218 萬輛，我們當然對預期更為悲觀。然而，不知何故，汽車和零部件的銷售額增長了 0.5%。要么價格上漲的速度遠遠快于 CPI 衡量的標準，要么存在一些數據問題。

美國零售銷售水平與 2020 年 1 月的對比

其他地區表現喜憂參半，體育用品環比上漲 3.7%，一般商品上漲 2%，加油站銷售額增長 1.8%，但電子產品下降 0.9%，健康和個人護理下降 1.4%。盡管如此，不包括波動性較大的汽車、食品和建筑材料成分并且歷史上與更廣泛的消費者支出趨勢相關性更好的對照組上漲了 0.8%，而預期為增長 0.5%。因此，它確實看起來好像我們正在看到經濟重新加速。

增加收入和財富以刺激消費

由于就業和工資增長，消費者財務狀況良好，收入增加。真正令人鼓舞的消息是，這不僅抵消了失業救濟金的終止，而且隨著公司迫切希望雇用工人和提高工資，這種情況似乎將繼續下去。

與此同時，美聯儲的資金流向數據顯示，自 2019 年底以來，家庭的財富激增了 26 萬億美元，其中流動現金、支票和定期儲蓄存款增加了 3.5 萬億美元。由于其中一些可能會在未來幾個季度花費，我們不會押注明年消費者支出將成為真正強勁的增長動力。

服務支出將增長更快

也就是說，如果零售銷售在未來 12 個月內表現遜于更廣泛的支出，我們也不會感到驚訝。請記住，零售銷售主要是對實物而非服務的支出，如下圖所示，服務現在是占主導地位的支出類別。即使我們看到零售銷售有所下降，鑒于有更多的花錢選擇，更廣泛的消費者支出仍可能大幅增加。

零售額占消費者總支出的比例 (%)

最近的高頻數據顯示，從 9 月中旬到 10 月，酒店、航空旅行和餐廳用餐大幅增加。加上今天的零售銷售數據，這表明消費者支出數據穩健，并符合我們的故事，即在第三季度疲軟之后，隨著我們臨近年底，經濟正在重新加速。這強化了這樣一個信息，即美聯儲沒有必要在 11 月 3 日的量化寬松縮減決定推遲“正常化”貨幣政策。