房價和消費者預期加劇了美聯儲對通脹的擔憂

周二公布的數據中的房價趨勢和消費者預期表明美國經濟即將出現更多通脹問題。

衡量美國 20 個主要城市房價的S&P/Case-Shiller 指數6 月份上漲 1.77%，同比漲幅達到驚人的 19.1%。這是該系列自 1987 年以來最大的一次跳躍。

從角度來看，在次貸危機和 2008 年金融危機之前，價格年度漲幅最大的是 2005 年 9 月的 14.4%。

與此同時，會議委員會報告稱，消費者通脹預期再次走高，調查的受訪者現在認為該指標在 12 個月后將達到 6.8%。這比一年前上升了整整一個百分點，相對而言為 17.2%。

這兩個指標都發出了重要的警告信號：住房成本占大多數通脹指標的很大一部分——例如，約占總體消費者物價指數的三分之一，甚至更多的核心讀數——而通脹預期被認為是衡量通脹率的關鍵指標。高價格壓力將運行。

“每次你聽到通脹是暫時的，請記住雙倍房價通脹尚未出現在指數中。住房占核心 CPI 的 40%，”前財政部長和奧巴馬白宮經濟顧問拉里薩默斯在最近的一條推文中說。

就在美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾積極努力消除對價格壓力的擔憂之后幾天發布了最新的通脹相關數據。薩默斯一直是警告通脹最有力的聲音之一，但它們開始在美聯儲本身和其他經濟學家內部出現。

上周達拉斯聯儲網站上的一篇文章專門討論了住房成本。

經濟學家周曉慶和吉姆·多爾馬斯寫道，房價上漲通常是租金的領先指標，在 CPI 計算中，租金占住房成本的大部分。他們說，這種相關性有大約 18 個月的滯后時間，這意味著不斷上漲的住房成本現在預示著未來幾年租金負擔會更重。

最重要的是，他們認為租金和業主等價租金將穩步增長，到 2023 年均達到 6.9%。這將使以核心個人消費支出價格指數衡量的整體通脹讀數增加約 0.6%，這是美聯儲的首選測量。

華爾街支持美聯儲，即使主街不支持

盡管如此，許多華爾街經濟學家認為，隨著供應鏈故障以及商品和勞動力短缺等暫時性因素消退，美聯儲預期通脹將降溫是正確的。

Pantheon Macroeconomics 首席經濟學家 Ian Shepherdson 寫道：“我們認為（通脹）預期接近頂峰，隨著油價放緩影響零售天然氣價格，它們應該會在未來幾個月下降。”

事實上，經濟學家將消費者通脹預期與諸如加油站價格等波動性問題緊密聯系在一起，根據能源信息署的數據，過去幾周油價下跌了幾美分，但比一年前高出 41% 以上。

然而，不僅僅是能源，而且不僅僅是家庭消費者對持續的價格上漲持懷疑態度。

高盛表示，該公司使用的七項商業通脹預期指標的綜合指標達到了該公司追蹤這些指標的二十年來的最高水平。

此外，這家華爾街公司的經濟學家表示，與公司定價相關的公告處于 2011 年以來的最高水平，羅素 3000 指數公司中“通貨膨脹”的提及在同年的數據系列中達到頂峰。

然而，高盛也處于暫時的通脹陣營中，預計在大流行期間飆升的持久“耐用”商品的訂單將下降，并抵消與住房相關的價格上漲的上漲。高盛預計 2021 年核心 PCE 通脹率為 3.8%，到 2023-24 年將放緩至 2%，符合美聯儲的長期目標。

并不是每個人都那么有信心當前的壓力會如此迅速地產生。

周五，當勞工部發布非農就業報告以及平均小時收入數據時，市場將得到良好的關注。工資價格通脹是美聯儲最害怕的事情，有人擔心央行對可能助長“不良”通脹的各種因素匯合過于自滿。

“能源、食品和租金是最明顯的通貨膨脹形式。這些項目的持續增加最終將導致更高的通脹預期，美聯儲將遇到問題，”Ned Davis Research 首席全球宏觀策略師 Joseph Kalish 寫道。“我最大的擔心是自滿讓位于擔憂，低利率突然飆升，引發了美聯儲官員的反應。”