随着新西兰利率下降，抵押贷款持有人的收入增加

储备银行的一份文件显示，自 2016 年以来的利率下降增加了抵押贷款持有人的手头现金，同时也通过降低存款利率减少了没有抵押贷款的人的收入。

作为央行对货币政策分配效应分析的一部分，本研究旨在解释部分储蓄再分配传导渠道。

为此，本文考虑了一项思想实验，其中 2016 年的人口突然发现自己面临着 2020 年普遍存在的较低零售利率。

由于全球利率下降以及 2019 年和 2020 年 3 月 COVID-19 病毒大流行后官方现金利率下调等综合因素，2020 年的零售利率低于 2016 年。

利率下降后家庭手头现金的直接变化被称为较低利率的现金流量效应。这反映了储蓄渠道的价格效应，但不包括由于利率降低而可能发生的储蓄或借贷的任何变化。

应用这些新利率，抵押贷款持有人的手头现金估计平均增加 1.0%，而没有抵押贷款的人由于存款储蓄收入减少而下降 0.4%。

低收入房贷持有人是房贷利率下调的最大受益者，中年家庭也受益匪浅。然而，由于利率较低，年长家庭（55 岁及以上）的收入往往会减少——因为这些家庭往往拥有较少的抵押贷款和更多的存款。

量化不同类型家庭的手头现金变化还可以洞察经济对低利率的反应。负债累累的低收入家庭往往更愿意花费任何收入增加，而在此期间，利率的降低增加了这一群体的收入。这表明较低的利率可能非常强烈地刺激了经济。

这种分析本质上是片面的——它没有提供关于政策分配影响的全貌。我们需要继续放眼大局，才能真正理解货币政策和当前低利率环境对财富和收入分配的影响。