投资者继续削减美元空头头寸，为夏季的套利交易做准备

CFTC 关于 G10 外汇头寸的数据显示，在截至 6 月 29 日的一周内又一轮美元做空。这种动态的一部分仍可能与 6 月 FOMC 后外汇市场的调整有关，美联储利率的鹰派重新定价促使美元上涨。

CFTC 报告的美元对 G10 货币的净总头寸（即 G9 不包括挪威克朗和瑞典克朗）从 -5.9% 上升至 -4.6%，净空头头寸达到 4 月以来的最低水平。

上周的仓位评论中，我们看到欧元和英镑等货币似乎是美元做空的主要受害者。我们在一些大宗商品货币的弹性中发现了一个可能的迹象，表明外汇市场正在改变其定位，以最大化 G10 空间内的利差潜力。

该理由中缺失的部分是其他低收益国（日元和瑞士法郎）的空头头寸增加，以及更多证据表明商品货币对美元空头挤压具有弹性。在最新的 CFTC 定位报告中，这两个缺失的部分都出现了。

尽管日元从深度超卖区域开始，但净空头头寸大幅增加（超过未平仓头寸的 7%），其当前仓位为 oi 瑞士法郎的 -36%，表明类似规模的净空头头寸增加，尽管我们继续强调 CFTC 的瑞士法郎头寸数据近年来波动非常大，因此应谨慎对待。

符合美元集团的弹性

尽管美元净空头头寸明显趋于平仓，但商品货币的弹性连续第二周出现。加元仍然是 CFTC 调查的投机者池中的首选货币，在 G10 空间中拥有仅次于瑞士法郎的最大净多头头寸（其头寸波动很大，如上所述），并且是唯一显示截至 6 月 29 日当周，净多头大幅增加。这可能是由于良好的经济前景（随着美国经济前景的改善而不断改善）和强硬的中央银行的良性组合。

报告的其他两种商品货币的净头寸没有增加，但下降幅度非常小（不到未平仓合约的 1%），总体上比 G10 对后 FOMC 美元的低收益部分表现要好得多集会。

我们认为所有这些可能表明市场如何在波动性方面为平静的夏季做准备，在这种情况下，套利交易可能会成为一种有吸引力的策略。从这个意义上说，我们可以看到未来几周高收益货币（尤其是那些由鹰派央行支持的货币）表现优于低收益货币。