六成比特币矿工或暂时「投降」？对市场有何影响？

比特币哈希率下跌，矿工或「投降」，对市场究竟意味着什么？

原文标题：《哈希率变化暗藏玄机 BTC 抄底机会这次真的来了》 作者：化简币市

加密货币分析师 Charles Edwards 日前发推指出，最近一段时间里比特币哈希率数据的变化暗示矿工们又要迎接「命运抉择」了，究竟是继续硬抗并承担亏损，以此希望自己不要错过可能很快会到来的下一轮牛市，还是「投子认负」暂时退出这个市场，矿工们可能需要尽快做出自己的选择。而据 Charles 估计，可能会有高达六成的矿工会在短期内与市场告别。

在推文中，Charles 贴出了其持续关注的技术指标 Hash Ribbons 的即时表现。Charles 指出，Hash Ribbons 指标在最近一段时间里的表现极为罕见。因为该指标数值已经在 0.5% 以下横向运行了超过一周时间，却一直没有跌破 0 轴，这显示矿工们在过去一段时间一直非常挣扎，迟迟没有做出是否「投降」的选择。

该指标是通过量化哈希率的相对增长率，来展现比特币哈希率的变化趋势。具体数值是用比特币哈希率的近一个月均值减去近两个月均值的差值除以一个月均值数据，下图中呈现出的数据每一次出现穿越 0 轴的状况，即意味着 1 个月均线与 2 个月均线产生了交叉，哈希率 1 个月均线向下跌破 2 个月均线意味着在最近一段时间里比特币哈希率处在一个阶段性的下跌趋势之中，同时这种负值的出现也意味着矿工出现了逃离市场的状况。

而哈希率「相对增长率」连续一周不足 2% 的情况，都在下图中用红点予以标记。

虽然在最近几次发出预警信号后，矿工离场的情况发生的概率并不算高，但是如若统计比特币诞生以来的所有类似场景的话，实际上有超过六成的机会矿工会逃离市场。也许这个样本数量确实并不够大，毕竟比特币诞生至今确实也不过十年而已，但是这并不意味着这种市场表现就没有任何参考价值。

也许这件事情听起来非常可怕，但是对于投资者来说，其实反而可能是一个绝佳的抄底机会。

Charles Edwards 今年 8 月初在 Medium 上发表的一篇名为的博文中指出，看似并不相关的比特币价格和哈希率之间，实际上存在着千丝万缕的联系。回溯历史表现可以发现，矿工集中离场发生后不久，市场往往就会迎来比特币的新一个阶段低点（如下图所示）。

当然，这种投资策略给出的买入信号频率很低，比特币诞生至今的十一年时间里，到目前为止仅仅给出过九次买入信号，上一次出现类似信号需要追溯至半年以前。因此对于每一次机会都应当格外珍惜。

以历史上几次「矿工投降」情况出现后的市场表现为例，如果在每一次 Hash Ribbons 指标跌破 0 轴后的第一时间即买入比特币，这笔投资最终所能够提供的回报，以及所要承担的风险如下图所示：

简单来说，就是在历史上市场给出的前 9 个「矿工投降」信号后第一时间买入比特币，这笔投资到下一个市场周期峰值时平均收益率可以超过 5000%（50 倍），而持仓的平均周期不足三年。而从最大回撤表现来看，虽然这几笔投资中最大的一笔回撤达到了 42% 之多，但是平均回撤仅为 11% 左右，相比于 50 倍的平均收益，这种回撤水平其实并不难接受。

不过，我们仍然可以进一步优化这个策略，如果我们等待「矿工投降」状况发生后，哈希率「相对增长率」重新回到正值以后，也就是市场从「崩溃」状况中走出来之后，再去购买比特币的话，结果会有如下变化：

最明显的一点，那一次出现 42% 回撤的极端情况得以大幅修正，采用这种修正策略后，同一波行情的投资最大回撤骤降至 15%。总体九次机会的平均最大回撤下降至 9%，而平均收益不但没有下降，反而得到了进一步的提升。

需要注意的是，上述投资回报率仅计算至出现买入信号后第一个行情周期峰值的实际表现，但是如若在资产配置过程中，在买入信号出现后不但有短中期仓位布局，还有长期仓位配置的话，那么总体投资回报率将会进一步提升。

由此可见，随着 Hash Ribbons 指标又一次无限接近零轴，比特币的「抄底机会」，这一次可能真的离我们不远了。