烧脑：利用 S&P 500 与加密货币的低相关性构建更优的投资组合

本文作者 Audrey Charmant 认为，选择相关性低的资产有助于降低投资组合的风险，并增加风险调整后的回报。如果把加密货币和美股结合起来，你会得到接近 0 的相关性，对多元化投资有利。

原文标题：《加密货币 + S&P500 会是什么？》 作者：Audrey Charmant 编译：HQ

在对我的 CryptoCurious 投资组合进行数月的试验后，我得到的结论是，如果想在加密货币投资组合中增加重大的多元化效应，那么，它不会通过向组合中增加更多加密货币来实现。

尽管如此，拥有一个由不同加密货币组成的足够多元化投资组合非常重要，因为它将降低投资组合的整体风险。在《聪明的投资者》一书中，本杰明·格雷厄姆认为，一个投资组合中，拥有 10 到 30 只股票，就能够提供足够的多元化。

事实上，当投资组合包含近 20 个规模大小相等且足够分散化的投资品类时，投资组合的总风险（回报的标准差）就降低了 70%。增加持有数量不会带来明显的风险降低（图 1）。

当不同加密货币之间的相关性差异很大时，是很好的状态，但在过去的 4 个月里，情况并非如此。大多数加密货币都有很高的相关性，这意味着它们的价格变动都是同步的（图 2）。

选择相关性较低的资产能够降低投资组合的整体风险，增加风险调整后的回报。

由 4 到 20 个不同加密资产组成的 CryptoCurious 投资组合，他们的投资回报是高度相关的（图 3）。

而美国股市中不同股票回报的相关性如图 4。

过去的 4 个月，标准普尔 500 指数与纳斯达克指数的相关性为 98%，这是因为主要科技公司都归属于这两个指数。我们身处在一个全球资产高度相关的世界中。

如果将加密货币市场和美国股市结合起来，会得到接近 0 的相关性，这对于资产多元化来说是非常好的状态。

一项从 2017 年 6 月开始的关于相关性的研究，也发现了同样的结果：房地产、商品、外汇、债券等其他资产类别，似乎都与比特币不相关（图 5）。

就多元化而言，低相关性优于高负相关性。事实上，当拥有两个完全负相关的资产时，比如一个资产收益 5%，另一个资产亏损 5%，这会导致收益最终相互抵消。当两个资产回报相关性较低时，两个都会获得不相关的回报，一项资产对另一项资产的影响会尽可能的小。

另外一个情况是，在严重经济危机时，无论是股票、债券、大宗商品还是房地产，大多数资产都会朝着同一个方向发展，即价格下跌；除了继续持有，别无他法。但一个合理构建的投资组合最终是会恢复的。

为了从低相关性中获益，我构建了一个混合投资组合，其中包括 50% 的加密货币和 50% 的美股。

如何分别代表这两个市场的？我用标准普尔 500 指数代表美股市场，因为它是一个基于 500 家美国大公司市值的多元化股票市场指数。至于加密货币市场，我使用自己构建的一个多元化指数，由市值排名前 20 的加密货币平均加权组成。

图 6 展示的是自我开始研究以来，价格指数的演变。这一混合投资组合的一半的业绩来自标准普尔 500 指数，另一半业绩来自市值前 20 的加密指数。它将永远无法战胜两个市场，但整体风险下降，并且使业绩多样化（图 7）。最大回撤率明显较低，从 100% 加密货币投资组合的-30%，降低到混合投资组合的-18%，接近标准普尔 500 指数的最大回撤率（-15.74%）。

为了研究不相关资产，我们必须定期对投资组合进行调整。调整投资组合有助于降低下行投资风险。一项对加密货币算法调整效益的研究表明，当调整周期不超过 60 天时，调整是有利可图的，此后利润似乎下降，所以我选择每个月进行调整。

图 8 显示调整后混合投资组合的价格变化。结果是显著的（图 9）：每月调整的混合投资组合收益率（21.1%）比不调整混合投资组合收益率（18.7%）高，同时每月调整的混合投资组合的风险较低（40.84% vs. 年化 42.9%）。与不调整混合投资组合相比，调整后混合投资组合能够在 2 个时间段中获得更好的业绩（图 8 绿色框表示）

想要从不相关资产中获益，必须进行调整。

调整后的投资组合表现优于传统混合投资组合约 2.5%（图 9）。在两个市场波动性较低的时期，调整后的投资组合表现更好，这可能是由用具有接近零相关性资产调整后带来复合效应。

1、拥有不同加密货币的多样化投资组合非常重要，因为将降低投资组合的整体风险； 2、选择相关性低的资产将有助于降低投资组合的风险，并增加风险调整后的回报； 3、如果把加密货币和美股结合起来，你会得到接近 0 的相关性，对于多元化来说是非常有利的； 4、通过定期调整加密货币 / 美股投资组合，可以降低风险并获得额外回报； 5、相关性会随着时间而发展，因此这些结果可能只是暂时不变，但随着市场成熟，它们可能不再存在。

来源链接：medium.com