我们可以从2013和2017年比特币的下跌周期中学到什么？

近期，比特币接近于 2021 年最大的一周跌幅。截止发稿时，BTC在过去 7 天内已经下跌了 21%，在一些投资者之间引起了部分的恐慌。

许多人认为，在美国财政部长 Janet Yellen 对比特币“效率极低”的评价之后，可能会开启一段长时间的看跌期。

然而，我们将注意力从市场情绪里转移开会发现，关键的区块链数据显示，重要的投资者几乎没有受到此次崩盘的影响，市场预期显示会继续上涨。

流动性供应量减少表明了比特币持有者的实力。

过去几个月，市场上的比特币流动供应量持续枯竭。在最近的调整中，长期投资者没有显示出重大变化，继续持有 1 月中旬的头寸，也就是 42,000 美元至29,000美元的转储期间。

如前所述，周跌幅目前为21%，但是在长期牛市中30%也是相对可以接受的。

然而，短期投资者在2021年比2017年显得更重要。随着市场的发展，他们将带来零售交易额，以迎接下一轮牛市的上涨。GrayScale的研究表明金融机构已经积累了大量资金，而这一速度目前正在放缓。

我们进一步来比较2013年、2017年和2021年的比特币宏观基本面。

为了了解当前涨势的周期性，Glassnode最近报告表明前一个牛市时期比特币储备风险的状况。

如图表所示，就比特币储备风险而言，当前的RR（Reserve Risk）指数远未达到2013年和2017年将要进入强劲看跌期的反弹峰值。从历史的角度看，上述比较清楚地表明，目前的市场仍有有较大的增长空间。

当比较短期比特币持有者过去的行为时，这种比较也很有洞察力的。当1个月或更短时间内比特币的零售额占已实现上限的60%以上时，我们距比特币达到全球最高点一臂之遥。

上表表明，我们仍处于早期阶段，6个月以上的旧有代币继续驱动价格，而不是持有期较短且使用寿命极短的代币。

增长空间是具体的且和以往有些相同，但是2021年的可变因素更为重要。

2013年、2017年和2021年之间可能有历史上的相似之处，但从根本上讲，还有其他因素决定比特币的价值。无论是机构情绪，还是对美元不稳定的日益加剧的担忧，这些社会经济因素也可能影响比特币的走势。

我们认为，就达到比特币价格全球最高点而言，未来的市场仍然是不确定的，这意味着比特币可能达到比预期更高的水平，也可能比想象的更低。