FINRA 对 Cowen and Company 处以罚款，指控其违反规则

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背景概述

根据 黄金形态通APP 报道，美国金融业监管局（FINRA）对 Cowen and Company 处以罚款并予以谴责，指控其违反多项监管规则。相关违规行为涉及 2022 年的一次部分要约收购（PTO）以及随后近两年的监督系统缺失。

Cowen 于 1978 年成为 FINRA 会员，2024 年 12 月与 TD Securities (USA) LLC 合并，后者成为存续实体。合并时，Cowen 拥有 274 名注册代表和 12 家分支机构；TD Securities 拥有约 1,600 名注册代表和 22 家分支机构。2024 年 12 月，Cowen 提交统一经纪人-交易商撤回请求（Form BDW），终止注册，该请求于 2025 年 2 月生效。

关键要点

• 超额投标违规：在 2022 年 Company 1 的部分要约收购中，Cowen 超额投标 100,000 股，违反了《1934 年证券交易法》规则 14e-4(b)(1) 和 FINRA 规则 2010。
• 监督系统缺失：从 2022 年 10 月至 2024 年 5 月，Cowen 未能建立合理的监督系统（包括书面监督程序）以确保遵守《证券交易法》规则 14e-4，违反了 FINRA 规则 3110 和 2010。
• 处罚结果：Cowen 被谴责并处以 80,000 美元罚款，其中 40,000 美元支付给 FINRA，余款分配给 NYSE Arca, Inc.。

影响解读

此次处罚反映了 FINRA 对要约收购规则合规性的持续关注。部分要约收购中的超额投标可能影响要约的公平分配，损害其他股东利益。监督系统的缺失则表明公司在合规流程和内部控制方面存在漏洞。

由于 Cowen 已与 TD Securities 合并并终止注册，罚款和谴责的实际执行将针对其存续实体或合并后的法律主体。对于 TD Securities 而言，需确保继承的客户账户和业务活动符合 FINRA 规则，避免类似违规。

关键对比

数据来源：FINRA 公告，合并时点数据。

未来展望

随着 Cowen 并入 TD Securities，其原有业务和客户将由 TD Securities 承接。TD Securities 需要整合 Cowen 的合规框架，并加强监督系统，以确保符合 FINRA 和 SEC 的各项规则。FINRA 可能继续关注合并后实体的合规情况，尤其是要约收购相关的操作流程。

对于行业而言，此案提醒券商在参与部分要约收购时，必须严格遵守投标规则，并建立有效的监督程序，防止超额投标等违规行为。

编辑总结

FINRA 对 Cowen 的处罚凸显了部分要约收购中合规操作的重要性。尽管 Cowen 已终止注册，但罚款和谴责的纪录仍具有警示意义。合并后的 TD Securities 应以此为契机，审查并强化内部监督系统，避免重蹈覆辙。