NASAA报告：Reg BI实施后，多数美国经纪商仍依赖高风险产品

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背景概述

根据 黄金形态通APP 报道，北美证券管理协会（NASAA）于2021年11月4日公布了由州证券监管机构进行的全国性调查结果，全面审视了美国证券交易委员会（SEC）实施《最佳利益条例》（Reg BI）后经纪自营商的行业政策与实践。NASAA主席兼马里兰州证券专员Melanie Senter Lubin指出，检查显示尽管有所改善，但多数公司仍按原 suitability 规则运作，尤其在有害的补偿冲突方面。

关键要点

报告显示，Reg BI生效后，受调查的经纪自营商中提供复杂、高成本、高风险产品的比例增加了11%。此外，65%的公司在推荐这些产品时未与客户讨论低成本或低风险产品。在改进投资者档案表方面，仅不超过4%的公司针对任何关键指标进行了优化，以更仔细地匹配投资者与产品。更严重的是，3%的公司甚至从之前的 suitability 程序中倒退，从投资者档案表中删除了客户教育、长寿风险和另类产品容忍度等内容。

补偿冲突

调查发现，24%至30%的经纪自营商仍在使用产品无关的销售竞赛、差异化补偿和额外形式的补偿。这些补偿冲突在受托公司中很少见，在第一阶段检查的投资顾问中仅占0.5%至3%。补偿冲突集中在Reg BI生效后推荐复杂、高成本、高风险产品的公司。具体而言，推荐杠杆或反向交易所交易基金（ETF）的公司中有40%存在补偿冲突，推荐私募证券的公司中为41%，推荐可变年金的公司中为44%，推荐非交易房地产投资信托（REITs）的公司中高达52%。

关键对比

影响解读

NASAA的Reg BI实施委员会主席兼俄亥俄州证券专员Andrea Seidt表示：“一些公司正朝着正确方向前进，但Reg BI在缩小经纪自营商与投资顾问在冲突建议方面的投资者保护差距上还有很长的路要走。”报告指出，只有35%的公司在Reg BI生效后推荐复杂、高成本、高风险产品时，通过限制代理销售信用来减少与这些产品相关的财务奖励。这表明多数公司仍未采取足够措施消除补偿冲突。

未来展望

本次报告是NASAA继2020年初发布的第一阶段基准报告后的后续行动。来自35个司法管辖区的州审查员在第二阶段检查了443家经纪自营商，重点关注在兩阶段均被检查且已从 suitability 标准过渡到最佳利益标准的225家公司。这些公司服务超过7750万个零售账户，雇佣超过31.6万名注册代表。监管机构预计将继续加强审查，推动行业进一步合规。

编辑总结

综合来看，尽管Reg BI已实施，但美国经纪自营商在消除补偿冲突和推荐高风险产品方面进展有限。投资者保护差距依然显著，监管机构需持续施压，促进行业向真正的受托标准靠拢。