英国FCA警告：特定最后观望与预先对冲操作违反全球准则
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背景概述
根据 黄金形态通APP 报道，英国金融行为监管局（FCA）于2021年11月19日确认认可更新版《全球外汇准则》（FX Global Code）和《全球贵金属准则》（PM Code）。这两份自愿性市场准则由行业编写并拥有，反映了行业对最佳实践的观点。FCA指出，受高级管理人员与认证制度（SM&CR）约束的个人需满足市场行为要求，包括受监管和不受监管活动。符合FCA认可准则的行为，通常表明该个人在不受监管市场中履行了遵守“适当市场行为标准”的义务。
关键要点
FCA强调，市场参与者应考虑准则条款的精神和字面，确保完全符合“适当市场行为标准”。具体而言：
- 最后观望（last look）：包含额外延迟（超出完成价格和有效性检查所需时间，即“额外持有时间”）的做法不符合准则。例如，不得为观察未来价格是否有利于自己而延长最后观望窗口。
- 预先对冲（pre-hedging）：若未以让客户理解其订单执行潜在影响的方式沟通，则不符合准则。这包括缺乏适当控制以监控潜在利益冲突，以及缺乏控制以限制获取预期订单机密信息的情况。
- 签署方需向市场用户做出清晰透明的披露，解释订单处理方式。例如，应用最后观望价格检查的参与者需说明是对称还是非对称。
- 对于外汇准则，匿名交易平台需披露其用户是否为准则签署方，这可能是执行质量的重要指标甚至决定因素。
影响解读
FCA的声明强化了对市场行为的监管预期，尤其针对外汇和贵金属市场。受SM&CR约束的个人若行为不符合准则，可能面临合规风险。市场参与者需审查其最后观望和预先对冲操作，确保透明度和利益冲突管理。匿名交易平台需提高用户签署方信息的透明度，以帮助客户评估执行质量。此举可能推动行业进一步向准则靠拢，提升市场诚信。
关键对比：符合与不符合准则的操作
| 操作类型 | 符合准则 | 不符合准则 |
|---|---|---|
| 最后观望 | 仅包含完成价格和有效性检查所需延迟 | 包含额外延迟（额外持有时间），以观察价格是否有利 |
| 预先对冲 | 向客户充分沟通，使其理解潜在影响，并有适当控制 | 未沟通或缺乏利益冲突监控及机密信息限制 |
| 披露 | 清晰透明地解释订单处理方式，如对称/非对称最后观望 | 未披露或披露不充分 |
| 匿名平台 | 披露用户是否为准则签署方 | 未披露用户签署方状态 |
未来展望
随着FCA对准则的认可和明确警告，市场参与者预计将加强合规审查，调整最后观望和预先对冲实践。行业可能看到更多披露和透明度提升，匿名交易平台或被迫提供用户签署方信息。长期来看，这有助于提高外汇和贵金属市场的公平性和效率，但短期内可能增加合规成本。
编辑总结
FCA此次声明重申了全球准则的重要性，并明确指出某些最后观望和预先对冲操作不符合准则。市场参与者应仔细评估自身实践，确保符合准则的精神和字面，以避免监管风险。透明度和利益冲突管理是关键。
常见问题解答
问题：FCA认可了哪些准则？
回答：FCA认可了更新版《全球外汇准则》（FX Global Code）和《全球贵金属准则》（PM Code）。
问题：什么是“额外持有时间”？
回答：“额外持有时间”指在最后观望中，超出完成价格和有效性检查所需时间的故意延迟。FCA认为这种延迟不符合准则。
问题：预先对冲在什么情况下不符合准则？
回答：如果市场参与者未以让客户理解其订单执行潜在影响的方式沟通预先对冲实践，或缺乏利益冲突监控和机密信息限制控制，则不符合准则。
问题：匿名交易平台需要披露什么？
回答：对于外汇准则，匿名交易平台需要披露其用户是否为准则签署方。
问题：受SM&CR约束的个人如何确保合规？
回答：他们应考虑准则条款的精神和字面，确保行为符合“适当市场行为标准”。符合FCA认可准则的行为通常表明其履行了义务。
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