瑞士能否重返负利率？瑞郎飙升与低通胀下的政策博弈

汇捷资讯机构与流动性关注「瑞士能否重返负利率？瑞郎飙升与低通胀下的政策博弈」。文中涉及Martin、瑞士。主体名称、时间、金额、牌照和监管结果以正文为准，不另作推断。

背景概述

根据 黄金形态通APP 报道，当大多数发达经济体仍在与顽固通胀作斗争时，瑞士却处于相反境地：消费者价格几乎不涨，有时甚至下跌。这一背景重新引发了市场猜测，即瑞士央行（SNB）可能被迫重新审视其最具争议的政策工具之一——负利率。

2025年6月，瑞士央行在当前宽松周期中第六次降息，将政策利率降至0%，这一举措标志着转折点，引发了关于三年前才放弃的负利率是否会回归的讨论。瑞郎的异常强势和持续的低通胀压力，使得这一辩论在2025年再度升温。

关键要点

• 瑞士央行于2025年6月将政策利率降至0%，为当前宽松周期第六次降息。
• 2025年5月，瑞士短暂重回负通胀，为四年来首次；8月消费者价格同比仅上涨0.2%。
• 瑞郎兑美元升至2011年以来最高，年内涨幅近12%；兑欧元自2021年3月以来升值超15%。
• 瑞士短期政府债券收益率已跌回负值，两年期收益率9月初约为-0.11%。
• 市场预期瑞士央行9月25日会议将维持利率不变，但官员强调所有选项仍在桌面上。

影响解读

负利率颠覆了传统金融逻辑：贷款人不再获得利息，借款人实际上因贷款而获得报酬，而商业银行因在央行持有超额准备金而被收费。对瑞士而言，这一措施长期服务于双重目的——刺激国内贷款和支出，同时在一定程度上限制瑞郎的持续升值，后者威胁出口商并将通胀拖至瑞士央行2%的稳定目标以下。

瑞士央行行长Martin Schlegel警告称，尽管央行准备通过外汇干预或恢复负利率等工具来应对低通胀，但他也清楚其中的弊端。他指出，上一个负利率时代给储户、银行和养老基金带来了相当大的痛苦。

债券市场表明，投资者已在为政策转向的可能性做准备。短期瑞士政府债券收益率已跌回负值，两年期收益率在6月触及三年低点-0.25%后，9月初约为-0.11%。这表明金融市场认为负利率不仅仅是一个理论选项——如果通胀压力进一步减弱且瑞郎拒绝走软，负利率可能再次成为现实。

关键对比：瑞士通胀与瑞郎走势

未来展望

目前，市场预期瑞士央行将在9月25日的下一次政策会议上维持利率不变，尤其是通胀已连续三个月保持在目标区间内。分析师认为，面对全球不确定性加剧——包括华盛顿对瑞士进口商品征收39%关税的决定——政策制定者可能保持谨慎。尽管如此，官员们一直谨慎强调所有选项仍在桌面上，反映出瑞郎持续升值和通胀前景疲软的风险。

历史增添了当前辩论的分量。瑞士于2015年成为首个引入深度负利率的主要经济体。该政策持续了近八年，直到2022年才结束。因此，重返负利率将既是一种熟悉的工具，也是一种有争议的工具，凸显了2025年货币和通胀压力已变得多么严重。

编辑总结

瑞士正面临低通胀与瑞郎强势的双重挑战，负利率作为曾经的政策工具再次进入视野。尽管短期内瑞士央行可能按兵不动，但债券市场已开始定价负利率可能性。若通胀进一步走弱且瑞郎持续走强，负利率或从理论选项变为现实。然而，负利率对储户、银行和养老基金的副作用不容忽视，政策制定者需在刺激经济与维护金融稳定之间谨慎权衡。