通用电气(纽约证券交易所股票代码：GE)在2021年慢慢赢得了投资者和分析师的青睐。事实上，花旗银行的Andrew Kaplowitz和瑞银的Markus Mittermaier将该股的评级定为买入，目标价为17美元。此外，从管理层最近的评论和指导来看，通用电气被低估是一个很好的例子。让我们来仔细看看通用电气的股票在未来几年的价值。
通用电气的估值
通用电气的案例是建立在比较通用电气工业业务各部分的总和，并与同行的交易价格进行比较的基础上的。
所有这一切的指导性指标是企业价值(EV)，即通用电气的市值加上其净债务。通用电气首席财务官哈佩在3月份发布的投资者报告中概述了将净债务从2021年底的510亿美元降至2023年的330亿美元至370亿美元的计划。有了这些数字，你就可以通过剥离净债务，计算出一个估值EV的市值。
通用电气的企业价值
一种粗略估算电动汽车的方法是观察每一个工业企业，并将其与同行进行比较。这是一种有趣的做法，因为通用电气有两项业务——通用电气医疗和通用电气可再生能源——处于目前估值较高的行业。
从医疗保健开始，通用电气在成像和超声波方面的两个主要竞争对手是西门子Healthineers和皇家飞利浦(Royal Philips)。分析师一致认为，这两家公司的ev -to-free cash flow (FCF) 2023估值分别是FCF的23.9倍和21.1倍，平均为22.5倍。
至于通用电气医疗保健，该业务在2020年的FCF中产生了26亿美元，管理层正在指导未来几年的“持平至小幅上升”和“持平至上升”。保守地假设GE医疗在2023年的FCF至少为27亿美元，那么到2023年其电动汽车业务的规模将达到610亿美元左右。
对GE可再生能源公司的估值比较困难，因为该公司要到2021年才能变成FCF发电机。不过，该公司管理层的目标是让该业务达到其同行西门子Gamesa和Vestas所享有的高个位数利润率。GE管理层希望通过将其海上风电业务收入从2020年的2亿美元增加到2023年的30亿美元来实现这一目标。与此同时，陆上风电、电网解决方案和水电业务预计将提高利润率，因为该公司将通过不利的传统合同开展工作。
据分析师估计，西门子Gamesa和Vestas在2023年的平均电动汽车与收入之比为1.57。基于这一数据，加上通用电气2023年的营收将以中位数增长至182亿美元左右，通用电气可再生能源公司2023年的电动汽车产值将达到285亿美元。
权力和航空
GE电力的主要竞争对手是西门子能源的天然气和电力业务。作为参考，西门子能源是一家将西门子Gamesa 67%的股份与前西门子天然气和电力业务合并的公司。根据西门子Gamesa 176亿欧元的市值和西门子能源181亿欧元的市值计算，天然气和电力部门目前的估值为62亿欧元。
西门子能源的目标是在2023年将天然气和电力的利润率提高到6%-8%。这也是通用电气的目标数字，所以比较它们的估值是公平的。根据2021年的指导方针，西门子能源(Siemens Energy)的天然气和电力部门(一家债务很少的企业)的2021年销售额为0.33倍;用这个倍数计算通用电气的电动汽车成本为56亿美元。
最后，通用航空(GE Aviation)可能会从2020年大流行的低点开始持续多年的复苏。大多数评论人士预计，到2023年，商业航空旅行将恢复到2019年的水平。如果GE航空的FCF接近2019年的44亿美元，那么GE航空的电动汽车价值为890亿美元就可以用FCF的20倍来计算。
通用电气被低估?
一起把所有这些电动车的假设导致电动汽车在2023年1840亿美元的目标,并剔除的中点350亿美元到370亿美元的净债务指导导致目标市值为1490亿美元,或每股17美元的股价,巧合的是分析师给出的目标价格。
目标价格看似合理，但通用电气必须执行其在电力和可再生能源领域的利润率改善计划，才能实现目标。与此同时，航空业也不得不如预期的那样复苏。幸运的是，最新的证据表明该公司正在步入正轨，而基于上述数据和持续的进展，通用电气似乎被低估了。
jay
