许多投资者，包括我自己，自去年以来一直认为富国银行(纽约证券交易所股票代码：WFC)的股价看起来非常便宜，尽管该银行存在监管问题，而且因全球卫生事件而遭遇了所有麻烦。这一承诺已经实现，自去年10月底以来，股价上涨了一倍多。该银行最近的股价接近每股46美元。这是一个很好的运行，但有了这样的升值，富国银行还算便宜吗?让我们来看一看。
不再那么便宜了
随着近期的大幅上涨，富国银行确实不像以前那么便宜了——尤其是分析师近日指出，以2022年的预期收益为基础，市盈率(P/E)就更不便宜了。
富国银行确实已经赶上了摩根大通和美国银行，现在的市盈率远高于花旗集团。从短期来看，这肯定意味着该股已经收复了大部分折价，分析师们最近给富国银行设定的目标价与当前股价相当。如果你看看2015年至2020年的市盈率，就会发现13是富国银行历史上的市盈率。
但从长期来看，这可能并不重要，我仍然认为富国银行有很大的上行空间，主要是因为我认为，2022年的盈利预计仍将低迷。正如充分证明的那样，自2018年以来，作为对其虚假账户丑闻的惩罚，该行的资产规模一直低于1.95万亿美元。在这起丑闻中，该行员工在没有客户授权的情况下开设了数百万个虚假的银行和信用卡账户。资产上限确实伤害了这家银行，因为它阻止了富国银行(Wells Fargo)——美国最大的商业银行之一——用贷款扩大其资产负债表。估计，资产上限是有史以来最昂贵的银行罚款之一，已使富国银行损失了数十亿美元的利润。
未来主要的催化剂
目前，分析师对富国银行2022年每股收益(EPS)的平均预期为3.54美元。这仍然是低相比,富国银行的每股收益4.08美元和4.31美元在2018年和2019年,分别为前两年帽下的银行运营资产。现在,银行已经改变了很多,可以说它没有相同的盈利能力。但我肯定它的油箱里有更多的油。
首先，该行在取消资产上限方面取得了显著进展，如果它最迟不能在2022年的某个时候取消资产上限，我会感到非常惊讶。我觉得到今年年底，银行离撤资更近了。无论如何，一旦上限被取消，富国银行将能够再次增加贷款，这是其历史上真正擅长的。
此外，由于富国银行拥有庞大的贷款业务，当利率上升时，它受益颇多，因此一旦美联储提高联邦基金利率，它就处于非常有利的地位。该行还在加大力度扩大投资银行业务，使其在收入流中占据更大比重，以提供更多样化的收入。这项工作现在正在进行。
最后，管理层也在努力削减开支，以提高银行的效率和盈利能力。富国银行首席执行官查理•沙夫提出的成本削减计划的目标是让富国银行的有形普通股(ROTCE)回报率持续达到15%。2021年第一季度是富国银行一段时间以来表现最好的一个季度，由于之前拨出了大量用于潜在贷款损失的准备金，该行的表现要好得多，但该行的ROTCE仅为12.7%。
长期交易
尽管近几个月来，富国银行的市盈率贴现率有所收窄，目前其估值看起来也比较合理，但我仍不认为这是该行长期的准确目标价，因为未来几年将出现各种催化剂。通过支出计划、不断增长的投资银行、不断上升的利率，以及最终取消资产上限(这将使该行重新恢复放贷)，盈利肯定会改善。一旦盈利改善，即使市盈率相似，股价也会高得多。
jay
