如果你一直阅读美国电话电报公司(AT&T)宣布华纳媒体(WarnerMedia)与探索通信(Discovery Communications)合并的新闻稿，你最终就会对这次分拆后AT&T的财务状况有一个展望。从长远和短期来看，已经连续34年攀升的AT&T股息可能会缩水。
取消派息
AT&T表示，在WarnerMedia-Discovery交易完成后，预计每年支付的股息将达到自由现金流的40%至43%。该公司预计分拆后的年度自由现金流将达到200亿美元左右，这将使其支付的总金额达到80亿至86亿美元。
与2021年的150亿美元相比，这是一个很大的削减。更重要的是，在管理层决定开始背负巨额债务收购DirecTV和时代华纳之前，该公司每年的支出约为96亿美元。
40% - 43%的支付率也低于AT&T在2021年的高50%的目标。
事实上，在2015年和2018年分别收购DirecTV和时代华纳(Time Warner)之后，AT&T比其他任何非金融公司都背负了更多的债务，该公司股息的可持续性受到了质疑。此外，美国电话电报公司最近不得不花费数十亿美元购买无线频谱许可证，它还将花费数十亿美元部署这些频谱，建设其5G网络。为了实现公司去杠杆化的目标，必须放弃一些东西。
为可持续发展做好准备
美国电话电报公司(AT&T)首席执行官约翰•斯坦基为解除其前任的巨额合并而做出的努力值得赞扬，正是这一努力让公司的资产负债表陷入了目前的状况。
除了分拆华纳媒体的交易外，他还达成了分拆DirecTV的交易，并将该公司30%的股份出售给私人投资集团TPG。不过，这笔交易只能为AT&T提供约80亿美元的资金来偿还债务，而且AT&T仍持有该公司70%的股份，而该公司的前景依然黯淡。
华纳媒体的分拆将提供更大的债务减免。AT&T将获得430亿美元，包括现金、债务证券和华纳媒体保留的某些债务。这对于支付AT&T第一季度末资产负债表上1600亿美元的长期债务大有帮助。AT&T预计，到第一季度末，其债务与息税前利润之比将立即从3.1倍降至2.6倍。到2023年底，这个数字将下降到2.5倍以下。
这些举措可能对AT&T的债券持有人比股东更有价值。对股东来说，债务的减少应该会释放出更多不会用于支付利息的现金流。再加上派息率的降低，未来的派息应该会更加可持续。
AT&T的投资者一直持有他们的股票，因为该公司提供了稳步增长的股息，他们可能会对管理层减少支付的决定感到失望。市场在消化了这一消息后做出了适当的反应，导致AT&T股价下跌，因为该股的大部分价值取决于股息收益率。
随着我们进入5G时代，相信AT&T有潜力释放新增长的投资者可能会看到在这里购买股票的机会，在此之前，考虑到AT&T不断增强的资产负债表，它经历了一些抛售。然而，值得指出的是，管理层对分拆后的增长预期并不高。该公司预计年营收增长将低于个位数，每股收益增长将在中位数。
jay
