Callaway(纽约证券交易所代码:ELY)，全球领先的高尔夫品牌之一，上周发布了一个神奇的第一季度收益报告，推动股票上涨。得益于美国高尔夫市场的蓬勃发展，Callaway 所有部门的销售额和利润在第一季度都大幅增长。该公司最近还完成了以26.6亿美元收购Topgolf的交易，将一家一流的娱乐品牌和科技公司纳入其旗下。
Callaway用这些第一季度的成绩取得了惊人的成绩。但这支股票值得买吗?让我们来看一看。
Callaway的头条数字在第一季度看起来很稳定。收入为6.52亿美元，同比增长47%，营业收入为7600万美元，而2020年为4070万美元。这种增长是由一些因素推动的。
举例来说，高尔夫设备的销售额在本季度增长了29%，达到3.77亿美元，高尔夫球的销售额增长了50%。据第三方高尔夫数据技术公司(Golf Datatech)称，2021年第一季度美国高尔夫零售额较2019年同期增长了49%，这表明目前巨大的行业推动力推动着Callaway的增长。服装和装备的销售也从2020年的艰难时期恢复了良好，本季度增长了21%，至1.81亿美元。
最后，Topgolf在第一季度贡献了9300万美元的无机销售增长(来自收购)。它在3月8日正式成为卡拉威组合的一部分，所以9300万美元的销售额仅仅来自于四周的运营。
这些数据总体上看起来不错(我将在下文详细介绍Topgolf和服装)，但投资者也应该通过Callaway的业务跟踪供应链和通胀风险。在电话会议上，首席财务官布莱恩·林奇(Brian Lynch)提到了运输、钢铁、钛和食品成本的增加(Topgolf球场有餐厅)，如果不能将这些上升的成本转嫁给消费者，可能会损害Callaway的营业利润率。
Topgolf复苏
Topgolf作为一种面对面的娱乐理念，由于COVID-19大流行，其销售额和利润在2020年出现了下降。这一趋势在第一季度继续。然而，管理层表示，随着Topgolf所有门店的正式开业，以及美国(Topgolf目前的大部分场馆都位于美国)逐渐接种疫苗，Topgolf预计今年将达到或超过2019年同店销售额的80%至85%。
由于Topgolf场地有大量的前期和固定成本，同场地销售额是一个重要的跟踪指标，因为它可以显示场地利润率的增加或减少。Topgolf目前在全球开设了66家场馆，另有3家计划在今年晚些时候开业。投资者应该关注同店销售额能否在未来几个季度内超过2019年的水平，这是该行业正在走出大流行的迹象。
Topgolf还拥有一款高尔夫球追踪软件Toptracer，该软件出售给PGA巡回赛(PGA Tour)和第三方练习场。截至第一季度末，Toptracer已安装在超过10,000个驾驶室中，本季度新增了超过1,500个驾驶室。对卡拉威来说，这是一个规模不大但增长迅速的高利润收入来源，而且是通过收购Topgolf获得的一项被低估的资产。
服装的复苏
Callaway的第三个业务是服装。它拥有三个不同的品牌:TravisMathew, Ogio和Jack Wolfskin。正如你可以看到的收入数字以上，这些品牌现在是一个有意义的部分Callaway业务。本季度，管理层提到，其服装产品线的电子商务销售额增长了96%，营业收入从2020年第一季度的亏损恢复到2021年的2000万美元。
另外，在接下来的几年里，Callaway有机会将这些服装交叉销售给每年到访Topgolf门店的数千万消费者。
那么，这支股票值得买进吗?
Callaway的市值为52亿美元，如果你看看它过去18亿美元的年销售额和区区1.13亿美元的营业利润，就会觉得它太贵了。该公司资产负债表上还有7.77亿美元的净债务，将在未来几年偿还。
然而，考虑到Callaway 与Topgolf一起收购的巨额资产、其设备和服装业务不断增长的盈利能力，以及COVID-19大流行可能在美国结束，这个估值看起来并不疯狂。考虑到所有这些因素，即使股价在过去12个月上涨超过100%，Callaway的股票对任何有长期思维的投资者来说仍然是值得购买的。
jay
