如果投资者认为COVID-19疫苗的到来和737 MAX的重新认证让波音公司(纽约证券交易所股票代码：BA)澄清了这一点，那么这家航空巨头第一季度的收益报告让他们打消了这种想法。事实上，波音公司公布了又一个季度的亏损，并继续迅速流失现金。尽管737 MAX系列上季度获得了一些急需的订单，但波音的收入、盈利和现金流不太可能恢复到几年前的峰值水平。
新的问题，同样的结果
在2019年和2020年的大部分时间里，737 MAX停飞并导致交付中断，导致波音公司迅速亏损和烧钱。2019全球卫生事件病(COVID-19)大流行于2020年初爆发，对宽体飞机的需求大幅下降，使其雪上加霜。最值得注意的是，该公司在2019年最后9个月烧掉了66亿美元，在2020年又烧掉了197亿美元。
2021年第一季度，波音交付了63架737飞机。虽然这与危机前的交付速度相差甚远，但与2019年和2020年相比，这是一个很大的进步。
可惜的是，由于787梦幻客机的一系列质量问题，波音最畅销的宽体客机被迫停运数月。该公司第一季度仅交付了两架787飞机，低于去年同期的29架。因此，尽管737 MAX恢复交付，上季度公司总收入还是比去年同期下降了10%，降至152亿美元，其中商用飞机部门的收入下降了31%。此外，波音公司录得每股1.53美元的核心亏损，并消耗了37亿美元现金。
波音公司最终恢复了787客机的交付，并希望在年底前交付库存中的大约100架787梦想客机中的大部分。另一方面，由于新发现的电气问题，波音最近再次暂停了737 MAX的交付。波音公司预计将很快实施修复措施，使其能够在2021年底前赶上之前的737 MAX交付计划。
商业航空的挑战不会消失
波音可能迟早会解决近来困扰其商用飞机部门的执行问题。然而，执行不力只是该部门问题的一个方面。
首先，中国的监管机构尚未对737 MAX进行重新认证。这尤其令人遗憾，因为中国国内航空旅行市场已经从全球卫生事件中完全恢复。这也凸显了波音作为持续贸易紧张的受害者，可能在这个巨大的市场上永久失去市场份额给空客(OTC: ead)的风险。
其次，波音737 MAX不太可能收复被空客A220和A320neo系列抢走的市场份额。空客积压的窄体客机数量几乎是目前波音的两倍。虽然波音公司的高管希望，最近美国的737 MAX订单是未来海外订单的预兆，但很少有外国航空公司有美国同行那样的财务实力。对波音同样忠诚的人就更少了。
第三，宽体飞机市场——就在2019年，它还是波音公司收入和现金流的一大来源——永远不会恢复到以前的规模。早在大流行之前，订单活动就大幅放缓。许多几年前发展迅速的长途航空公司已经缩减开支或破产。最重要的是，空客即将推出的A321XLR将为窄体客机提供前所未有的航程和单位成本。这可能会让它在未来10年蚕食宽体车市场的一大块份额。
美好的日子还在前头，但逆风依然存在
波音787梦幻客机的恢复和737 MAX的交付应该有助于波音减少未来的现金消耗。即便如此，管理层预计该公司要到2022年才能恢复正的自由现金流。届时，波音将不得不着手解决目前超过400亿美元的净债务状况(2018年初仅为11亿美元)。
此外，它将不得不在2022年及以后偿还债务，自由现金流将比2017年和2018年繁荣时期少得多。如上所述，波音将不得不满足于较低的窄体机市场份额，而宽体机市场将比以前小得多。
公平地说，波音的国防部门表现相当不错。然而，这还不足以抵消商用飞机部门的疲软。在737 MAX停飞之前，波音从商用飞机获得的收入是其国防和航天业务的两倍多，而且利润率也更高。
简而言之，在可预见的未来，波音将是一家规模更小、负债更多、利润更低的公司。波音目前的股价仅比三年前低31%，当时该公司正处于盈利能力和现金流的高峰时期，投资者在其他地方有更好的机会。
jay
