作为一名AT&T(纽约证券交易所代码:T)的怀疑论者，我对这家电信巨头上周相当稳健的收益报告感到非常惊讶。在这一点上，AT&T的区别似乎有点不清楚，尽管它确实拥有无线、光纤宽带和内容这三种元素。这是它的竞争对手所没有的，无线竞争对手如Verizon (纽约证券交易所股票代码：VZ)与外部内容生产商如迪斯尼(纽约证券交易所股票代码：DIS)合作，反之亦然。
不管是因为AT&T有一个一贯的捆绑方案，还是因为该公司只是在新任首席执行官约翰·斯坦基的领导下高层执行，该公司上周确实发布了好消息。但这种情况会持续下去吗?
重点领域增速好于预期
AT&T需要执行的两个主要领域是5G无线和HBO Max的媒体。到2021年，这些看起来都是令人望而生畏的提议，无线平台的竞争对手T-Mobile(纳斯达克:TMUS)将占据5G覆盖的领导地位，而来自Netflix(纳斯达克:NFLX)、迪士尼和一大堆其他公司的激烈竞争也将进入流媒体战争。
然而，上个季度，AT&T在这两个领域的表现都出人意料。
在无线领域，后付费电话净增加59.5万部，比2020年第一季度的16.3万部净增加速度加快。这帮助移动业务收入同比增长9.2%，而移动业务调整后的EBITDA增长了2.6%。虽然该细分市场的利润率确实下降了近3个百分点，从45%降至42.1%，但这可能是对5G设备大幅折扣的结果。服务EBITDA利润率实际上增加了100个基点。
在媒体领域，HBO和HBO Max的国内订户总数比上一季度增长了6.5%，比去年同期增长了33.5%。直接面向消费者的产品(HBO Max)增长了35%。与此同时，在全球范围内，HBO和HBO Max的用户总数增长了18.8%，达到6390万。
尽管收入增长了9%，但华纳媒体的整体EBITDA利润略有下降，这是由于对HBO Max内容的投资增加所致。由于收入和用户增长势头似乎正在增强，这可能是一个不错的投资。
AT&T计划在年底前将HBO Max扩展到另外60个国家，这应该有助于其停滞不前的国际子业务增长。该公司还计划在6月份推出一个基于广告的HBO Max替代产品。这可能会让更多的人看到HBO Max，他们不一定会每月花15美元购买无广告的全功能版本。
利润是值得关注的，但增长也很值得关注
批评人士可能会指出，HBO为获得新的无线订阅用户而进行的激进的设备折扣，以及HBO较低的利润率，这既包括更高的内容支出，也包括捆绑折扣。毕竟，HBO的每用户平均收入仍略低于12美元，远低于15美元的标题订阅价格。
然而，激进的折扣似乎确实很好地从竞争对手那里吸引了顾客。威瑞森失去了17万后付费手机用户，但随着用户转向高价套餐，其无线业务收入实际上有所增长。Netflix的用户增长低于预期，导致其在公布收益后股价下跌，但运营收益增加了一倍多。尽管订户数量不足，Netflix的收入和利润还是超出了预期。
这可能会导致一些人认为AT&T的折扣带来了“低质量”的客户。然而，在竞争激烈的领域，这些折扣是必要的，一旦客户被吸引进来，AT&T很可能很难离开，因为它可以将宽带、无线和HBO捆绑在一起。
一个好的季度很好，但不能成为趋势
随着5G技术在今年正式投入使用，以及所有传统媒体公司全面推出自己的流媒体服务，我们可以看到竞争对手在这两个领域争夺地位时发出的大量噪音。虽然我曾认为AT&T会是一个落后者，但该公司本季度的良好执行确实令人惊讶。
如果公司能保持势头而不牺牲太多利润，那它仍然是一只非常便宜的股票。但要让怀疑论者相信，从长远来看，这不是一个价值陷阱，还需要一个好的季度。
jay
