很多人都认为，量化宽松（Quantitative Easing，QE）就等于国家「印银纸」，这个解释只是部分正确。其实量化宽松并非直接的印银纸，同时亦是把双刃剑，直接刺激股市、楼价的同时，亦会带来长远的通胀或资产泡沫等问题。美国2020年的量化宽松，股市竟然随即急挫，到底原因何在？肥猫财经为大家剖析这项货币政策的利弊。
量化宽松是什么？
量化宽松是国家非常规货币政策的一种，主要是由中央银行（或货币管理部门）透过公开市场操作，以金钱买入债券、证券（即股票）甚至房贷等资产，让企业的资金增加；由于企业会将资金存入银行，这便间接令市面上的商业银行资金增加，将流动性（钱）由中央银行的体系，注入至外部银行体系。换言之是间接增加市面流通的货币，因此被视为间接「印银纸」。
国家中央银行会在哪种情况下使用量化宽松？
一般情况下，央行要释放流动性，主要是通过调低基准利率的手段，但当利率已经降至零或接近零的时候，央行无法再调低利率去释放流动性，便会考虑推行QE释放更多「钱」至银行，让银行的「钱」再流出市面。
商业银行在QE后，为了增加利润或利息收入，通常会将来自央行的钱，以借贷形式将钱传导至其他企业及市民，他们会以贷款进行消费或投资在不同资产（例如股市及楼市） ，便会推动实质的经济活动增加。
量化宽松的后果
量化宽松措施可以直接有效地刺激经济，很多时都有直接快速的效果，例如直接导致资产价格增加，形成股楼皆升的局面；热钱增加亦可以带动投资及消费，有间接振兴经济的作用。
不过，QE所带来的后续问题亦不少，首先若经济活动未能配合，最直接的问题是令货币贬值，引发通胀甚至贫富悬殊加剧；而热钱充斥市场，贷款增加，资金流向股市楼市，若QE持续多年，长远会形成资产泡沫的问题。另外，由于QE前提是在利率接近零的时候推出，利率或会进一步向下，甚至出现负利率情况，简单而言是放在银行的钱会减少。
量化宽松对全球经济影响
美国2009年QE
2008年美国爆发的金融海啸，使到大量的资产贬值，财富大量蒸发，于是出现了2009年3月的量化宽松。简单而言，量化宽松令市场大量增加货币并涌入市场，购买各种各样的资产，于是资产升值，已蒸发的财富不但还原了，甚至增加。
资产贬值、财富蒸发使大量企业、个人破产，结果是银行及保险公司也会受拖累而破产。可以想像，一旦所有的银行及保险公司破产，全球经济会如何？银行欠缺资金，一定会向所有的企业与个人追收贷款，结果是企业与个人破产；银行与保险公司一旦破产，存款于银行、买了数十年的保险，所缴交的保险费也将化为乌有。
因此，2009年的量化宽松的确挽救了当时的全球经济，这就是量化宽松带来的正面经济影响。很快的，全球经济在金融海啸重挫之后复苏。
资产升值却加剧贫富悬殊
当年，西方国家在推出量化宽松政策的同时，并没有推出财政政策。也就是说，政府并没有刻意增加开支，让更多人得到工作，而只是将量化宽松所创造出来的金钱注入金融市场、房地产市场，使到金融资产、房地产资产升值，但是一般人并没有增加收入。结果是拥有金融资产、房地产资产的人因资产升值而变得更有钱，没有资产的贫民依然一无所有，社会的贫富距离扩大，这是当年量化宽松对经济带来的负面影响。
货币政策+ 财政政策
中国的情况比较特殊，中国早在美国推出量化宽松政策之前，就在2008年10月推出「4万亿基建」。「4万亿基建」就是财政政策，政府投入4万亿人民币，聘用大量的人参与基建，于是这批人有了收入，就有消费，消费增加就出现通胀。当然，中国的「4万亿基建」，钱也是由人民银行创造出来，与美国的量化宽松异曲同工，分别是美国纯粹以货币政策的量化宽松来处理问题，中国则双管齐下，货币政策再加财政政策。
量化宽松创造了大量货币，这些货币很自然地投入金融市场，于是股价回升，特别是金融股，因为银行与保险公司是属于「大得不能倒」的企业，因此成为美国政府及西方国家重点量宽的对象。当时，包括美国、英国这些老牌传统的资本主义国家，也一度出现政府因为大量购买金融股股票，而使到政府竟然成了这些金融企业的大股东，被传媒视为走向「社会主义」。
不过，数年之后美国经济复苏，股价回升并创新高，美国政府也决定将当年买入的股票，以市价于市场售出。有趣的是，美国政府这一买一卖之间还赚了大钱，正是符合低买高卖的基本投资原则。股神巴菲特更早在美国政府推出量化宽松政策之前就入市买股票，特别是金融股，成了大赢家。
美国2020年QE
2020年3月，美国联储局因应全球卫生事件而大幅减息，推出新一轮量化宽松政策之后，美股的即日反应是大幅下跌，而不是上升。
为什么？理由是2020年的全球卫生事件与2008年金融海啸的最大不同之处是：金融海啸只是资产贬值蒸发，而全球卫生事件则使到企业停工，生产停顿，单单增加货币供应也不能使到企业恢复生产，没有生产就不可能获得盈利。没有生产，员工也没有工作、没有收入、没有消费，简单的说，单靠量化宽松救不了经济、救不了股市。
终于美国政府推出财政政策了，特朗普推出2.2万亿美元的纾困措施，民主党控制的众议院再加推5000亿美元的另一轮纾困措施，直接向企业及全民派钱，人人有钱用，至少有一定的消费能力，股市才开始复苏。但是经济至今仍无法复苏，一日全国企业不复工，经济是不可能复苏的，不论是货币政策或是财政政策，遇上可怕的全球卫生事件，还是有局限性的。
控制全球卫生事件比量宽更重要
对中国来说，这一回全球卫生事件，中国政府没有起动量宽政策，也没有起动新的「4万亿基建」，但是中国政府却倾全力去控制全球卫生事件的扩散，这使到中国经济复苏的速度也比较快。目前，中国全国复工率算是相当不错的，中国仍有工厂无法全面复工，理由不是受全球卫生事件 影响，而是出口订单下降所致。美国及其他西方国家因控制全球卫生事件 而导致消费下降，中国的出口也自然下降，缺乏出口订单导致部分工厂无法复工。
QE后可选择买什么？
股市
从这个角度来看，投资策略也得做全球性的考虑，那些可以复工但没有订单的企业，盈利依然会受打击。不过，由于量宽使到利率降至零，因此对固定收益的企业，如公用事业股，就有投资收息的价值。此外，全球卫生事件使到更多人上网，网购、网游、云端服务、5G……等等的新经济股也备受重视，反弹力度最强。
汇市
美国量宽使到美元供应增加，其中一部分美元就流入香港买港元，原因之一是港元的利率并不像美元那样跌至零。港元与美元之间存在约1厘息差，借美元买港元成了利差交易，这使到港元兑美元升值至香港金管局规定的强方兑换保证水平，逼使金管局大量入市买美元，向市场投入港元，金管局投入的港元，估计一部分也会流入股市。
楼市
资金会不会也流入楼市？也许会，但应该不多，毕竟这些钱属于热钱，热钱来去都很快，不该对资金长期积压的楼市有兴趣。不过无论如何，市场钱多，股市反弹也会导致楼价反弹，目前中原城市领先指数已创出2个月的新高，个别地区的个别楼盘更创出历史新高价。但是值得留意的是：全球卫生事件使到人们的收入减少，收入多租金自然下跌，租金下跌也会对楼价造成压力。
jay
