Oscar Health(纽约证券交易所:OSCR)的首次公开募股被证明是一个巨大的失败，尽管有一个顶级的健康保险业务。过去六周，该公司股价较39美元的发行价下跌了41.5%。面对如此剧烈的抛售，许多投资者可能在想，现在是不是逢低买进的好时机。
医疗保险是一个竞争异常激烈的行业。为了获得客户，Oscar Health正在将大量现金流进行再投资，以实现增长，并进行再保险，这样，如果不可预见的事件导致大额医疗索赔突然增加，公司就不会被迫破产。它的经营方式让厌恶风险的投资者望而却步。幸运的是，它确实有一个非常有前途的商业模式，它可能会丰富那些了解它的人。
2020年，Oscar Health的收入下降了5.2%，至4.628亿美元，这对成长型股票来说一直是个坏消息。目前，该公司市值为46亿美元，现金约19.14亿美元，负债2亿美元，企业价值(EV)为28.9亿美元。
换句话说，它的股价是电动汽车/销量的6.2倍，考虑到它的竞争对手Humana(纽交所代码:HUM)利润率要低得多(Humana的电动汽车/销量为0.6)，这很疯狂。与此同时，Oscar Health的净亏损从2019年的2.6117亿美元加速上升到去年的4.0592亿美元。自2011年成立以来，该公司已亏损14.27亿美元。
此外，Oscar Health的保费相当昂贵，平均每月515美元，比2019年增长9%。这样的定价将使Oscar Health在其经营的18个州更难赢得客户。
看好Oscar Health的理由
很明显，该公司的创始人在设计商业模式时考虑到了长期的可持续性。去年，Oscar Health的直接保费实际上增长了72.5%，达到22.9亿美元。然而，该公司支付了72.8%的保费，将索赔风险转移给了再保险公司。这确保了如果不可抗力(如全球流行病)导致大额索赔的突然增加，它不会使公司破产。
大型保险公司的再保险费用最低，因为他们收取的保费足够大，足以消化意外损失。可以说，一旦Oscar Health达到一定规模，它可以取消再保险协议，并承担保费的所有风险和利润。但在此之前，该公司的医疗损失率为84.7%，较2017年提高了12个百分点。尽管有了实质性的改善，但仍略低于79%的行业平均水平——尽管这并不一定是坏事，尤其是对患者而言。
更重要的是，Oscar Health为其会员引入了许多创新功能，目前会员人数为529,000人，每年增长59%。第一个是医生随叫随到服务，它允许病人在任何时间寻求远程健康访问。该公司还有一个方便的在线应用程序。最后，该公司在某些类别的处方上提供3美元的复印件，并免费提供避孕药物和戒烟药物等处方。
由于这些原因，Oscar Health拥有令人印象深刻的68%的客户满意率，而行业平均水平为45%。似乎也没有人特别讨厌它的政策。该公司的投诉率为0.12，这意味着该公司大约每创造830万美元的收入，就有一份消费者投诉。这再次优于行业平均水平。在Oscar Health运营的地方，它已经占有10%的市场份额。
如果我们将Oscar Health的EV除以总收益，我们便会得到1.26的倍数。其结果与业内同行相比仍是溢价，但考虑到其直接保费收入的惊人增长——在达到相当规模并跳过再保险商之后，它可以完全保持这种增长——这是很合理的。我们知道，Oscar Health公司有一种非常优秀的保险产品，它所需要的只是足够的资金来扩大规模。幸运的是，它最近首次公开募股(IPO)带来的现金注入恰恰做到了这一点。
我毫不怀疑，一旦公司达到足够的规模，它就可以跳过再保险成本，保留所有保费，而不存在发生灾难性损失的风险。现在似乎是趁这只医疗保健成长型股票下跌时买入的绝佳时机。
jay
