您可能熟悉TD Ameritrade、E*Trade和Robinhood等零售交易平台。但专业人士需要更专业的工具，他们的首选合作伙伴是Tradeweb Markets(纳斯达克股票代码:TW)。
Tradeweb是一家领先的电子交易提供商，客户包括对冲基金、保险公司和央行等机构客户，以及做市商等批发交易商。该公司两年前上市，但自1996年首次涉足美国国债市场以来，它一直在电子交易中发挥着重要作用。尽管该公司在2020年受到创纪录的交易活动的提振，但近年来一直以令人印象深刻的速度增长。不仅如此，它还继续从一些最大的竞争对手那里夺取越来越大的市场份额。
Tradeweb继续在技术领域投资，为其强劲增长奠定了基础。然而，90倍左右的市盈率让这只股票处于这一区间的高端。有了投资者如此高的期望，Tradeweb是否值得买进?
Tradeweb在全球65个国家为2500个客户提供超过40种不同产品的服务。它的收入来自交易费、认购费和佣金，77%的收入来自两种资产类别:利率和信贷。它最大的资产类别是利率，这是一个广泛的术语，用来描述美国国债、欧洲政府债券和其他证券化产品等利率资产。到2020年，其平台上的利率交易额达到134万亿美元，收入达到4.76亿美元。
信贷是其第二大资产类别，包括高收益公司债券、市政债券和信用违约互换(cds)等。信贷在其平台上占了6万亿美元的交易量，带来了2.13亿美元的收入。
在我看来，让Tradeweb脱颖而出的是它在多个市场环境中保持的辉煌增长历史。从2004年到2020年，其收入以12.5%的复合年增长率(CAGR)增长。更令人震惊的是，该公司已连续21年实现创纪录的收入，考虑到同期经历了两次经济衰退，这是一个令人印象深刻的成就。
Tradeweb令人印象深刻的增长可以归因于它在技术上的持续投资。自2016年以来，它已投资3.18亿美元在技术上，以改善其电子市场平台和扩大产品提供给客户。
去年，该公司宣布将收购纳斯达克的美国固定收益交易平台，该平台用于交易美国国债。该公司将把它整合到Tradeweb的Dealerweb平台，为批发贸易商服务。此次收购花费了公司1.9亿美元，预计将于2021年底完成，这是该公司获取市场份额的另一种方式。
从竞争对手那里夺取更多的市场份额
在过去的一年里，不同资产类别的交易环境非常活跃。巨额财政支出导致美国政府和其他政府发行了巨额债务。政府和企业的所有新支出对Tradeweb来说都是利好消息，去年其利率资产的数量有所增加。
该公司与纳斯达克、彭博社、洲际交易所和芝加哥商品交易所集团等竞争。尽管它的竞争对手都是大名鼎鼎的，该公司仍在继续攫取越来越大的市场份额。从2016年到2020年，Tradeweb在美国国债交易市场的份额从7.5%上升到13.8%，几乎翻了一番。
此外，该公司指出，按去年日均交易量计算，它在整个潜在市场(包括利率、信贷、etf和货币市场等所有产品)中占据了14%的份额。自2015年以来，目标市场的规模以9%的复合年增长率增长，而Tradeweb在这些市场的销量以令人印象深刻的23%的复合年增长率增长，这是该公司的销量增速超过更广泛市场的另一个迹象。
按上周五早盘股价计算，该公司的市盈率略高于90倍，市净率为3.6倍。虽然价格似乎更高，但这也可能反映出投资者对未来收益的高预期。管理层对未来持乐观态度，指出了有利的增长趋势，如交易中的技术进步，债务证券数量的增加，以及数据驱动的交易。
鉴于Tradeweb自1996年成立以来的强劲增长，这一估值或许是合理的。该公司继续对其电子交易平台进行投资，近年来市场份额不断扩大。在过去的几十年里，伴随着持续的创新，公司的收入和利润增长令人印象深刻，这使得Tradeweb成为一支值得长期考虑的有吸引力的成长型股票。
jay
